学大教育2023年三季度报告：多项业绩指标超历史峰值，打开第二成长曲线

10月28日，学大教育发布2023年第三季度报告。第三季度，公司实现营业收入5.42亿元，同比增长32.09%；归属于上市公司股东的净利润为2818.36万元，同比增长173.08%。前三季度，公司实现营业收入为17.93亿元，同比增长22.25%；归属于上市公司股东的净利润为1亿1702万9261元，同比增长1365.08%；

值得注意的是，这也是公司自2016年以来，首次实现单独第三季度的正向盈利。

对此，资本市场也给出了积极反馈。截至10月30日晚间收盘，公司股价上涨1.77%，报38.57元/股。2023年以来，公司股价呈大幅上涨趋势，年初至今累计上涨116.08%。

对于公司取得的业绩表现，学大教育表示，公司密切跟踪教育政策及市场需求变化，完善业务结构，优化校区布局，保持传统个性化教育领域业务优势、品牌形象，在全日制、复读业务加大投入的同时，持续布局职业教育、文化阅读、医教康融合等业务，夯实核心竞争力，并积极筹措资金用以归还借款，降低企业资产负债率，提升健康发展度和盈利能力。

单季度业绩超历史峰值

作为教培领域的老牌龙头机构，学大教育此前多年专注于“一对一个性化辅导”，但受业务模式影响，学大教育的单季度业绩始终带有明显的季节性波动。在此背景之下，此前多年，公司第三季度都呈现亏损状态。

但自“双减”政策落地以来，学大教育便开启了多点式布局的发展路径，公司转型业务涉及职业教育、文化阅读、医教康融合等重点领域。

其中，个性化教育业务是面向高考复读生、艺考生的全日制培训服务，与学大教育原有业务高度重合，公司有大量的教研、教学内容可以快速复用。

从财报表现来看，报告期内公司的合同负债达到8.32亿元，同比增长38.92%，这意味着公司的招生保持较快增长趋势。

相较于此前发布的半年报，三季报披露的信息相对简略。但从财务数据上看，学大教育2023年前三季度的各项业务指标均在改善。其中，营业成本为11.76亿元，同比增长11.94%，远低于营业收入22.25%的增速；管理费用合计2.58亿元，同比增长19%，略低于营收增速；销售费用方面，公司支出1.17亿元，同比增长20.76%，与营收增速基本持平；而在财务费用上，公司支出4547.44万元，同比下降12.22%。

国信证券研报指出，报告期内，公司各项费用率均有优化。其中财务费用改善明显，系公司今年先后向股东紫光卓远偿还借款本金3.6亿元，财务压力大幅减轻，剩余款项最晚将于2025年底前支付完毕。

对于公司此次的业绩表现，多家券商发布研报给予公司“买入”或“增持”评级。

银河证券研报指出，公司传统个性化教育业务市场需求刚性，当前政策监管趋严背景下，公司作为合规龙头，业绩有望充分受益于行业供给出清的影响。对此判断，天风证券也在研报中指出，2023年第三季度，学大的业绩数据均已显著超越历史同期水平，这背后的逻辑在于产业供给出清，加之需求释放带来的机构集中度及收入规模、盈利能力的显著提升。

持续加力布局职业教育

在10月17日召开的GET2023教育科技大会*论坛上，学大教育集团创始人兼CEO金鑫曾公开表示，从宏观环境来看，国家的战略目标已经非常清晰，学大教育会不断发挥企业社会责任，关注并助力解决国家在每一个发展阶段所遇到的挑战。

从政策方面来看，今年6月，中共中央办公厅和国务院办公厅发布《关于构建优质均衡的基本公共教育服务体系的意见》，同月，发改委、教育部等8部门联合发布《职业教育产教融合赋能提升行动实施方案(2023—2025年)》，明确到2025年，国家产教融合试点城市达到50个左右。8月，教育部、发改委、财政部发布的《关于实施新时代基础教育扩优提质行动计划的意见》。一系列政策的密集出台，进一步确证了国家对职业教育领域发展的重视程度。

回归到企业方面来看，今年以来，学大教育在职业教育领域的布局日渐加重，逐步加快发力，今年4月以来，公司几乎每个月都有职业教育领域的重磅消息发布。

4月，公司与湘潭市雨湖区人民政府就个性化教育、职业教育、教育数字化等签署战略合作协议，并与惠州工程职业学院签署校企合作协议；5月，公司旗下大连通才中等职业技术学校落地了辽宁省内*微电子技术与器件制造专业；6月，学大教育集团与莱西经开区管委会签订战略合作协议，同月与湖北省工业自动化技师学院签订产教融合校企合作协议；7月，中新天津生态城与学大教育签署合作协议；8月，学大教育集团与电子工业出版社在北京签署战略合作框架协议，以期共构职业教育数字化新生态，同月学大又以3040万元交易对价收购沈阳双晟教育科技有限公司80%股权，并间接持有沈阳国际商务学校80%的举办者权益；9月，学大教育中标吕梁学院AI实验室项目，并在赴新疆考查期间，与昌吉州在教育领域达成约5亿元的项目投资意向。

另外，在产教融合领域，公司先后与紫光股份、腾讯集团、京东集团等行业头部企业围绕产业学院建设、产教融合、新职业技能人才培养等方面达成合作。

“进入产业”发力医教康融合

“目前，学大教育拥有职业学校、基础教育学校、产业学院、产教融合基地的同时，还有文化业态、医疗业态等多种领域布局。”在GET2023教育科技大会*论坛上，金鑫介绍：“公司的目标是打造国家优质的高质量的中职学校。目前，学大教育通过收购和托管，在全国已经有4所中职学校。学大教育要通过从中职到高职，到产教融合进行整体性布局。另外，在紧缺人才的康养医护方面，公司不仅要打造专业，还要进入产业。”

具体来看，早在2023年5月，金鑫在“*届孤独症与学习困难论坛”中宣布了学大教育集团医教康融合新产业——千翼健康管理公司成立。8月，千翼健康开设的首家自营医院许昌千翼康复医院正式开业。

在最近的一次公开演讲中，金鑫指出，公司目前主要在河南郑州、新郑、林州进行业务布局，为面临孤独症、注意力缺乏、发育迟缓、学习困难等挑战的孩子们提供治疗方案。金鑫强调：“等到业务成熟后，公司会将该业务从河南向全国复制。”

公开资料显示，北京市千翼健康管理有限公司中标四川省双流棠湖中学怡心实验学校（成都市怡心湖实验学校）脑科学特色采购项目。这也是学大教育集团在医教康融合领域得到的又一次肯定。

除了个性化教育的稳健发展和职业教育、医教康融合业务的加大发力外，学大布局的涉及句象书店及小象绘本馆的文化阅读业务近期也有加速趋势。

句象书店是学大教育旗下聚焦“全民阅读”，构建集图书销售、共享阅读、图书借阅、儿童成长、咖啡轻食、文创展销、文化沙龙、空间租赁等文化业态于一体的复合型文化空间。在“推进文化自信”、“深化全民阅读”的政策倡导下，截至目前，学大已在深圳、北京两地布局了5家书店。金鑫也曾公开表示，今年年底前，还将有两家句象书店落地成都。

作为传统个性化辅导龙头，积极探索多元化发展布局的学大教育在2023年始终呈现较好的业绩成果。对于公司持续布局职业教育，国信证券研报指出，公司独特的学历考学型中职模式未来若能得到验证，将有望构筑公司的新成长曲线。