雷军投资账面回报360倍，可惜这公司IPO终止

雷军陪跑13年的公司，*次闯关A股失败了。

近日，互联网数据中心领域的一站式服务提供商广州尚航信息科技股份有限公司（以下简称“尚航科技”）终止其深交所主板IPO申请。在尚航科技背后的股权结构中，作为发起人之一的雷军，以19.47%的持股比例，位居公司第二大股东。

来源：深交所官网截图

尚航科技成立于2010年8月，兰满桔、雷军、广州菁英信息技术有限公司三方约定共同投资设立尚航科技，雷军为其投资200万，并持股至今。按照9.4亿元的拟募资额和发行比例，尚航科技的发行估值达到37.6亿元。雷军当年这笔投资，收到了超过360倍的回报。

雷军在留下200万后，没有在公司任职，但还是凭借自己的资源，一步步拉高尚航科技的体量，甚至还找来自己的好兄弟何小鹏与李学凌来入股。

如今，尚航科技从新三板摘牌后，首次冲击A股IPO以撤回申请告终。在业绩压力之下，未来又该如何寻求发展途径呢？

雷军投资13年，收益超360倍

2010年，雷军决定创业，于是在当年4月份成立了小米，但他还有一个坚持了很多年的身份——天使投资人。一切都源自雷军在2004年，以7500万美元的价格将*网出售给亚马逊，手中刚好有一大笔现金，才顺势成为中国最早一批互联网天使投资人。

在随后的几年，雷军投资了虎牙直播、YY直播、拉卡拉、乐讯科技、UC浏览器等知名公司。据相关数据统计，雷军以个人天使投资的项目超过30个，其中绝大多数都能存活下来。因此雷军也成为投资领域的风云人物。

2010年8月，雷军在小米创立后不久，投了一位在广州创业的湖南人兰满桔。据招股书，1999年10月至2006年5月，兰满桔任上海网宿科技股份有限公司广州分公司销售经理；2006年5月至2009年8月，任上海帝联信息科技股份有限公司广州分公司总经理。从公开信息来看，在创业前，兰满桔已经在IDC行业工作十年。

而当时，雷军正在加码云计算，IDC服务成为刚需。于是，雷军投入200 万，兰满桔投入100万，广州菁英信息技术有限公司投入50万，共同协议成立尚航科技。据了解，尚航科技主营业务包括 IDC 综合服务、云综合服务及其他服务。尚航科技成为雷军业务布局的重要一环。

不过，在2010年，当时国内科技领域天使投资也只是刚刚开始兴起，尤其在人民币天使投资领域，行业内相关操作经验较少，正处于摸索积累阶段。

尚航科技创立时，雷军以*出资比例获得尚航科技57.15%的股份，但兰满桔、雷军等人协议约定在公司设立后在兰满桔要求的时间内，雷军将其名下 29.15%的股权、广州菁英将其名下 7.28%的股权以1元的象征性价格转让予兰满桔，以此来认定兰满桔等创始团队的技术入股的价值。

13年来，雷军在尚航科技的这笔天使投资，既没有增持，也没有退出。尚航科技到了冲刺资本市场的阶段。今年3月2日，尚航科技上市申请被深交所正式受理。3月26日，尚航科技收到深交所首轮问询函，并于8月25日进行了回复。但在更新财务资料期间，却选择撤回上市申请。

此次深交所主板IPO，尚航科技拟募资9.4亿元，以此计算，尚航科技的发行市值达到37.6亿元。雷军当年200万元天使投资，如今获得的回报超过366倍，雷军再一次投资成功。

雷军拉来“朋友圈”联合押注

雷军是尚航科技第二大股东，但并未被认定为公司共同实控人，而是财务投资人身份，不参与经营决策。

据悉，雷军仅做过前五年尚航科技公司董事，此后就再未担任过任何职务，也没有股东身份提名其他董事。这与雷军投资的价值观念相关。在中国的天使投资领域，雷军属于低调，并且成功率奇高的一类。

雷军在十多年前介绍过自己的天使投资经验：*条不熟不投；第二条只投人；第三条就是帮忙不添乱。只要不违法，不做假账，不影响声誉，无论创业者干什么都支持，哪怕是错的，都要投下去。“你来征求我意见我一定会告诉你我的观点，但是我最后也一定会说全部听你的”。

不过，雷军也不是真的什么都不干，他不仅帮忙接洽业务，还拉来好友何小鹏、李学凌对尚航科技进行投资。

来源：尚航科技招股书

据问询函回复信息显示，尚航科技设立之初，雷军就介绍欢聚集团（YY直播）等客户进行业务接洽。经过2到3年的成长后，尚航科技业务规模逐渐扩大，凭借IDC 服务逐步在行业中树立起口碑，具备了独立自主进行业务拓展的能力。

据尚航科技登陆新三板时公布财务信息，2014年，尚航科技来自YY直播、UC浏览器、小米的收入占比合计达到58.89%，且均为公司前五大客户。

其中，UC浏览器创始人之一是何小鹏，何小鹏与雷军的关系可以用“铁”来形容，雷军不仅投资UC浏览器，还投资了后来的小鹏汽车。YY直播的创始人李学凌，与雷军的关系也不一般，运营主体欢聚集团更是雷军生涯中的第二笔天使投资。

2014年8月25 日，尚航科技发起人之一的广州菁英，将所持7%的股权转让给广州动景，转让金70万。广东动景正是UC浏览器的运营主体。不过，在2021年尚航科技新三板摘牌后，广东动景将所持股权转让给了其他股东。

此外，2015年9月，在尚航科技改制后的*次增资中，李学凌通过其控制的上海亦联（有限合伙）以1900万元认购公司新增注册资本，成为尚航科技股东。目前，上海亦联仍持股5.12%，为公司*大机构股东。

业绩增长受阻，IPO终止，募投项目如何进行？

雷军投资尚航科技，更多地是看中了IDC服务的发展前景。

兰满桔在创业前，在IDC服务领域工作多年。在拿到雷军天使投资后，兰满桔找来前公司内部 CDN 腾讯项目经理刘杰等一众人马，合伙开启创业历程。

彼时雷军投资的YY直播和UC浏览器，均对优质、稳定的IDC服务有着较大需求，尚航科技作为IDC服务提供商，便派上了用场。

如今，尚航科技是互联网数据中心领域的一站式服务提供商，主营业务包括IDC综合服务、云综合服务及其他服务。

在业绩层面，招股书显示，2020年、2021年、2022年，尚航科技营收分别为4.19亿元、4.64亿元及4.57亿元，净利润分别为5200.14万元、7294.99万元及6634.89万元，2022年业绩出现下滑。

来源：尚航科技招股书

其中，包括机柜租用及服务器托管服务、带宽租用服务、IP 地址服务、虚拟专用网服务等IDC综合服务是发行人主营业务收入的主要构成部分。招股书显示，2020年、2021年、2022年，尚航科技IDC综合服务实现的收入为3.66亿元、3.81亿元及 3.95亿元，占公司主营业务收入的比重分别为 88.26%、82.78%及 87.20%，是公司的主要收入来源。

而现在，雷军曾投资的YY直播仍是尚航科技的客户。招股书显示，2020年、2021年、2022年，尚航科技对欢聚集团的关联销售金额分别为 9211.68 万元、138.24 万元、9.56 万元，占主营业务收入的比例分别为22.19%、0.30%、0.02%。

数据变化的原因，主要是欢聚集团被百度收购。2021年之后，欢聚集团贡献的收入包含在广州津虹里面。招股书显示，2022年，广州津虹贡献的收入为8730.04万元，占主营业务收入比重为19.26%，是尚航科技当年第二大客户。

此次IPO，尚航科技原计划募资9.4亿元，用于尚航华东云基地二期数据中心项目和补充流动资金。不过，2022年业绩出现下滑，尚航科技又撤回A股上市申请，此后又该如何寻求资金支持呢？

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