来认识下光伏圈的新晋顶流

先进产能永不过剩，但“谁是先进”一直在变。

谁是下一代光伏主流技术？

关于未来的争论从未停止。但在眼前，充满变数的光伏市场指向了一个共识——名为TOPCon（隧穿氧化层钝化接触）的N型电池。

N型TOPCon是最近光伏圈炙手可热的顶流，话题不断。2月27日，晶科能源披露2023年业绩快报：公司实现营收近1187亿元，同比增长超40%；归母净利润近75亿元，同比增长近150%。

在被价格战、产能过剩阴云笼罩的光伏行业，营收净利双增长的战绩实属不易，这其实得益于晶科能源押对了TOPCon路线。

晶科能源也认可这一点。“N型TOPCon技术因其高转化效率等优势，在全球范围内保持合理溢价，且截至2023年底，公司N型TOPCon一体化成本与PERC基本持平，体现出了更强的盈利能力。”晶科能源相关负责人在回应36碳时说。晶科2023年N型出货占比超60%，对公司经营业绩高增长起到了良好的支撑作用。

早在2022年底，晶科能源已建立35GW N型TOPCon电池产能，2023年底N型电池产能提升至70GW以上。根据今年3月29日披露的最新消息，晶科能源N型先进产品的需求旺盛，在手订单饱和度高。

从2022年产业化起步至今，TOPCon一路狂飙进击，跃为现阶段*性价比的技术路线，也赢得了市场。有多位业内人士和专业机构认为，TOPCon的提效、扩产速度和景气度，超出预期。

据机构InfoLink预测，2024年TOPCon的市占率将达到70%，是继P型电池之后的市场主流选择。相应地，它也将成为各大厂商竞争的主战场。

一代新人换旧人。当P型电池转换效率已近理论极限，沦为落后产能，为企业赚钱的接力棒交到了N型TOPCon手中。

01 新老玩家，涌向TOPCon

靠TOPCon赚到钱的不止晶科。

3月12日，钧达股份发布2023年年报：公司全年营收超186亿元，同比增长超60%；归母净利润超8亿元，同比增长近14%。

在跨界光伏企业频繁失利的背景下，做汽车配饰起家的钧达股份实现逆势增长，背后一大功臣正是TOPCon。截至2023年底，钧达股份N型TOPCon电池产能约40GW，占比超过80%；N型TOPCon累计出货量为20.58GW。钧达多次公开表示，经营业绩增长是因为市场对N型产品需求不断提升，2023年滁州基地TOPCon产能释放，N型电池出货量在行业*（据机构InfoLink Consulting统计）。

另一位光伏跨界者，明牌珠宝，也凭借TOPCon拿下了58亿元大单，买家是天合光能。

根据明牌珠宝3月11日发布的消息，天合光能将按照合同，在2024年至2026年向其合计采购约13亿片210系列TOPCon双面电池片。外界估算，这笔订单平均每年或为明牌珠宝贡献超19亿元的收入。

没人想错过赚钱的机会。面对可预见的市场走向，新老玩家们纷纷加码布局TOPCon。

3月26日，晶科能源斥资约560亿元建设的、年产56GW山西基地一期项目投产。这一基地早在去年5月公告拟建时，就备受行业和市场关注。彼时晶科能源表示，这将是行业*的N型一体化生产基地，有望加速推进行业向N型升级，缓解N型产品供不应求的局面。

“山西大基地的集约化创新生产模式，可大幅度降低运营成本，保障公司的经营效益。”晶科能源相关负责人告诉36碳，2024年该公司的N型TOPCon产能将突破100GW，N型出货占比预计接近9成。公司也将继续保持高研发投入，努力保持半年左右的动态技术*。

2023年11月，工人在浙江金华某TOPCon电池及组件厂赶制订单。来源：视觉中国

另一边，新的闯入者也盯上了这块蛋糕。

3月12日，向来ABC路线鲜明的爱旭股份对外宣布，拟投资超27亿元，对浙江义乌基地现有的25GW PERC电池产能进行改造，升级为TOPCon电池产能。项目4月份即启动，预计今年下半年投产。爱旭股份在公告中表示，本次技改项目具有较强的盈利能力，经济可行。

抢滩并未就此结束。不到一周后，爱旭股份又宣布，拟投资60亿元在安徽滁州建设年产15GW的N型TOPCon电池产能，预计今年底前陆续投产。这意味着，到2024年底，爱旭股份将拥有大约40GW的N型TOPCon产能。

市场是最灵敏的指挥棒。据36碳不完全统计，除了晶科和爱旭，通威股份、天合光能、阿特斯、协鑫集成等一众头部厂商，今年均有N型相关产能规划——可以预见，2024年TOPCon产能将迎来一轮大爆发。

技术更迭之际，往往是行业新一轮洗牌之时。这场渐进白热化的TOPCon竞技中，有人重金加注不下牌桌，意在稳坐庄家；还有人起步即冲刺，要奋力挤占一个新位置。

02 TOPCon为何能赚钱？

“光伏产品的本质是一种投资产品，经济性是最重要的标准。”谈及较早押注TOPCon的原因，晶科能源相关负责人说。

据介绍，早期晶科对不同技术做了大量深入对比，发现N型TOPCon技术相对同时期其他技术路线，在最高效率、生产良率、生产成本、投资成本等方面更具优势，设备和工艺也较为成熟。

TOPCon的赚钱能力，首先在于转换效率。转换效率代表着电池把光能转换为电能的能力，与度电成本密切相关。效率高就意味着，同样面积的电池可以把太阳能转化为更多电能，经济性更强。对各大光伏技术路线而言，成败皆系于此。

隆基绿能总裁李振国在去年接受媒体采访时介绍，经测算，电池片在20%转换效率的基础上，每提高一个百分点，可以为下游电站节约5%以上的成本。即使只提高0.01个百分点，都意义重大。

公开数据显示，TOPCon电池的理论极限效率为28.7%，高于P型PERC的24.5%。目前多家企业的量产效率在25%-26%，这表明TOPCon的效率在未来还有很大的提升空间。

其次是投建成本。TOPCon的一大优势在于，可以在原来PERC产线基础上进行升级改造，不用从头建设新生产线，就能实现新旧产能转换。

这能大大降低设备的投资成本和折旧成本。公开数据显示，2021年PERC电池产线的投资额是1.94亿元/GW，相比之下，TOPCon电池产线是2.2亿元/GW，二者数据已经趋近。

这对已经大规模布局PERC电池产线的企业很有吸引力。爱旭股份此次改造义乌基地，正是将现有的PERC电池产能升级为TOPCon电池产能，使用原有PERC厂房作为生产车间，在改造利用原有旧设备基础上，增补新工艺生产设备。爱旭表示，项目的实施有助于调整公司产能结构，延长原有产能设备的服务时限。

此外，TOPCon在生产成本、工艺成熟度等方面，相较于其他尚处在早期的技术路线，也更具优势。随着玩家越来越多，规模效应下的TOPCon，还有更大的降本空间。

TOPCon现阶段能够胜出，拼的是以上多项维度的综合得分——在当下内卷尤甚的光伏行业，迫切需要这样能打的“六边形战士”。

03 争议TOPCon：比想象中更难

人红是非多。TOPCon火热的同时，争议也在放大。

其中*的反面声音认为，TOPCon只是一种过渡产能，是帮现有PERC产线延长寿命，门槛并不高，容易同质化。

“未来3到5年，N型TOPCon依旧是主流路线。”晶科能源相关负责人向36碳回应了这种争议。他表示，去年11月，晶科能源基于N型TOPCon的钙钛矿叠层电池创造了同类电池转化效率世界纪录，充分证明N型TOPCon可*地与下一代叠层技术相融合，突破单结晶硅电池效率上限。

一个需要承认的现实是，当下行业整体加大投入转向TOPCon，但这种切换并没有想象中那么简单——TOPCon的门槛和壁垒，被低估了。

一份来自招商证券2023年的研究报告指出，2022年开始，组件、电池供应商以及新进入企业公布了大规模的TOPCon扩产规划，但从落实进度看，大部分仍未形成有效产出，实际投运进度大幅低于预期，且爬坡进程还会有良率、效率、成本等问题。

确有企业在TOPCon上进展不顺。例如沐邦高科和聆达股份，二者都对外宣布终止建设TOPCon电池生产项目，一些正在推进的项目也将延期投产。

简单来说，TOPCon的难度在于工艺流程更多也更复杂，对一些参数十分敏感，远远不是在PERC产线基础上单纯地叠加工序和拼接设备。

晶科能源告诉36碳，由于TOPCon技术的复杂性和持续迭代，对企业持续研发能力提出了更高的要求。在一体化各环节上，晶科有多种技术储备，后续将逐步导入0BB和双面Poly等技术，在今年底实现26.5%的量产效率目标，并在未来两到三年内保持每年0.5个百分点左右的提效。公司还同步储备了基于N型TOPCon的钙钛矿叠层电池技术。

光伏行业流传着一句话：先进产能永不过剩。但现实中，“谁是先进”一直在变。TOPCon的生命力究竟能持续多久，它的未来是走向钙钛矿叠层，还是与BC技术结合，亦或是其他，谁将接棒下一个先进，答案还需要更多时间。

【本文由投资界合作伙伴36碳授权发布，本平台仅提供信息存储服务。】如有任何疑问，请联系（editor@zero2ipo.com.cn）投资界处理。