承德露露，难分南北

在热火朝天的植物蛋白饮料领域，承德露露有很多的选择，也有很大的无奈。

偏居北方一隅，公司却靠一罐杏仁露，成为细分领域的*霸主。围绕承德当地野山杏资源，公司先后推出或储备了杏仁奶、杏仁咖啡、杏仁固体饮料，并试图用水系列产品平抑销售的淡旺季。

2023年，公司营收规模距离30亿只差临门一脚，杏仁露销量也重回正轨。

尽管，去年承德露露已在浙江落子，但南北露露的争斗、对前高管天价索赔诉讼，仍如鲠在喉，南北露露大一统的一天，短时间内，还无法到来。

1、杏仁露创新高

4月16日晚间，承德露露披露2023年报，实现营业收入29.55亿元，归母净利润6.38亿元，同比分别增长9.76%和6.02%。同日，公司披露2024年一季报，实现营业收入12.27亿元，归母净利润2.46亿元，同比分别增长7.53%和3.04%。

公司拟向全体股东每10股派发现金红利4元（含税），预计现金分红金额4.11亿元。

大手笔分红，主要来自其拳头产品杏仁露树立的自信。去年，承德露露杏仁露产品销售量较上年增长13.58%至29.65万吨，实现营业收入28.62亿元，创历史新高。

自2003年开始，露露杏仁露就由影视明星许晴形象代言，广告频繁出现在央视，赢得广大消费者的信任。

鲜有人知的是，1975年，杏仁露在河北承德上市，开创了国内植物蛋白饮料之先河。依托当地野山杏资源优势，承德露露当仁不让地成为杏仁饮料细分领域的扛把子，于1997年登陆资本市场。

需要注意的是，一款产品卖了数十年，加之植物蛋白饮品市场的竞争越来越激烈，露露杏仁露已逐渐现出增长瓶颈。

数据显示，2021年至2022年，承德露露杏仁露营业收入分别为24.72亿元、26.42亿元，同比分别增长33.84%和6.44%。2023年，增速略有提升，也只有8.32%。同期，产品毛利率分别为47.1%、45.24%和42.09%。

2、震荡的露露

代言露露20年，许晴的状态仍如少女，时光似乎在她的脸上凝固。而承德露露却在震荡中，走向中年之痒。

产品创新和升级迭代，严重滞后于变幻无常的饮料市场，导致其持续增长的动力不足。

2007年至2016年，正值中国植物蛋白饮料发展的黄金十年，行业年复合增速24.5%。同一时期，承德露露的年复合增速仅有8.5%。

2015年，公司营业收入达到27.06亿元的阶段性*，随即一路下行，2020年甚至跌至18.61亿元。同期，杏仁露年销售量从33.36万吨骤降至18.26万吨。近3年才恢复到在20万吨以上。

不过，无论营收规模如何波动，承德露露始终保持惊人的盈利能力。高达20%左右的净利率水平，每年4-6亿元的归母净利润，足以让绝大多数A股上市公司艳羡。

当年，鲁冠球执掌的万向系入主承德露露，看上的正是这头现金奶牛。万向系不仅通过公司高比例分红，获得高额的投资回报，承德露露经营沉淀下来的资金，也多存放在万向系的万向财务公司中。

截至去年末，承德露露在万向财务公司存款余额约31.02亿元，存款利率0.35%至3.4%，当年利息收入4462.49万元。

3、南北恩怨难了

现在，万向系*的心病，莫过于南北露露诉讼难了结。这也导致，承德露露始终难以走出北方市场。

2023年，北部地区为公司贡献收入26.76亿元，占比90.57%，中部和其他地区仅为5.92%和3.50%。

这不得不说起，承德露露和汕头露露的陈年旧事。

上世纪90年代，露露集团和香港飞达成立合资企业汕头露露。承德露露上市后，汕头露露控制权被转至公司名下。

2001年，承德露露把对汕头露露控制权回剥给露露集团，同时，承德露露将利乐包包装的杏仁露加工业务*授予汕头露露。

授权后，汕头露露得以在福建、广东等南方8省范围内生产、销售利乐包杏仁露产品。从此，南方诸省超市货架上，又多了一个露露。

2015年，上述授权签署的两份《备忘录》被意外发现，南北露露的战火被点燃。早年一同打天下的兄弟，成了承德露露跨越长江*的鸿沟，官司从汕头打到河北来来回回。

在这个过程中，承德露露还将公司前董事长王宝林、前董事兼总经理王秋敏告上法庭，要求赔偿经济损失合计1.08亿元。去年12月，公司起诉两位前高管二审败诉，相关主张并未获得河北高院支持。

公司认为，上述《备忘录》严重影响了公司商标统一及市场完整，影响企业长远发展。公司在2023年报中称，将继续采用诉讼等方式力争推动相关问题妥善解决。

这意味着在短时间内，露露品牌实现南北市场统一的局面难以实现。

在打官司的同时，承德露露进军南方市场的野心从未泯灭。去年5月，公司在浙江淳安设立全资子公司，并斥资3.65亿元投建15万吨露露系列饮料生产基地。

在长江以南，承德露露终于落下了一颗棋子。

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