2024，消费医疗并购潮来袭

2024年以来，眼科服务龙头爱尔眼科在三个月内先后宣布3笔收购，涉及境内外共106家医疗机构，大手笔交易成为业界焦点。爱尔眼科通过并购基金投资储备项目，对项目进行体外孵化再择机收购，将业绩并入上市公司体系——这套扩张流程早已被业内熟知；2024年收购的医疗机构中，境内项目也以这一模式进行，本质上属于常规操作。

不过，纵观消费医疗服务，不只是爱尔眼科，包括口腔、中医、医美、体检等在内的多家公司，都在2024年进行了关键性的收购。根据已公开的数据，2024年以来，消费医疗服务15笔并购交易涉及230多家医疗及美容机构。

消费医疗的繁荣，似乎正在回归。

2024年以来消费医疗服务部分并购情况，资料来源：企业公告、公开报道

转折性收购频现

并购扩张已是医疗服务企业扩大经营规模的常态化路径，随着行业整合加速，医疗服务还可通过并购优化资源配置，提升运营效率。

在消费医疗领域，尽管经济环境对整体市场造成了一定影响，不过2024年以来，消费医疗服务企业收购频现，且多家公司进行了关键性收购，创下各自的“之最”或“首次”。

具体到爱尔眼科，2024年5月，爱尔眼科宣布拟收购重庆眼视光、周口爱尔等52家医疗机构部分股权，交易金额13.44亿元；6月，爱尔眼科欧洲分部Clínica Baviera宣布收购英国Optimax集团100%股权，该集团在英国拥有19家医疗机构；7月，爱尔眼科发布了收购虎门爱尔、运城爱尔等35家医院部分股权的公告，交易金额8.98亿元。

在境外，爱尔眼科不断扩大在重要国家的布局。此前，Clínica Baviera医疗网络已在欧洲覆盖西班牙、德国、意大利、奥地利，收购Optimax标志着正式进入英国市场。

在境内，截至2023年底，爱尔眼科通过自建和收购眼科医院的方式基本实现了在全国大中城市的布局。2024年以来收购的医疗机构中，除了重庆眼视光、南昌洪城爱尔、福州爱尔以外，其余绝大多数为地市级、县级医院项目，加快渗透至地市县域市场。

2021年以前，爱尔眼科的单次收购以单个医院为主，2021年逐步开始单次收购多家医院，到2024年则创下了单次收购52家医疗机构的纪录；2024年至今，爱尔眼科收购医疗机构的数量之多、频率之高、交易金额之大，也创下了历年之最。

口腔方面，因口腔医疗机构对医生依赖度较高，对设备依赖度较低，导致标准化经营、快速扩张的难度高，但对口腔连锁来说，通过增加门店数量来扩大经营规模，又是发展壮大过程中的必经之路。

2023年，通策医疗实现总营业收入28.46亿元，同比增长4.70%，净利润5.00亿元，却同比下降了8.72%。“靠烧钱和堆人的发展模式已经不合时宜。”通策医疗在财报中这样总结。因此，通策医疗目前已启用了全新的扩张模式。

2024年3月，通策医疗宣布已完成对娄底口腔医院有限责任公司（以下简称“娄底口腔”）的收购和增资扩股，交易金额共3248万元，涉及娄底口腔旗下共有8家医院和门诊部。

据了解，通策医疗此前的扩张模式以自建医疗机构为主，2023年仍有一半的医院处于亏损状态。自建医疗机构固然有诸多优点，能更好地让新建机构与原有机构在服务和运营标准、企业文化、品牌形象等方面保持一致性，更好地将新增业务融入企业整体战略中，也可对新建机构有更强的掌控权。不过，自建的缺点也很明显：高额投入、长回报周期，且伴随培育失败风险。

很显然，通策医疗想要通过扩张模式的转变来规避风险。2024年收购娄底口腔，是通策医疗并购加盟模式的首次落地，这也意味着，今后通策医疗外延扩张将从仅靠自建改为以收购兼并和加盟为主。

近两年来，药品器械产品出海热潮不断，出海的风还吹到了医疗服务领域；此前，眼科、辅助生殖等领域已有爱尔眼科、锦欣生殖布局海外业务，如今中医也成为出海浪潮中的一员。

2024年以来，固生堂收购了北京亚运村中医院、常熟南山堂、宁波鄞州固元堂、宁波鄞州明医堂、宁波鄞州瞻海固元堂等多家医疗机构。其中，固生堂签约收购宝中堂新加坡的100%股权，迈出了国际化的*步。

按照规划，固生堂未来还将持续通过战略性投资、收并购等方式，在新加坡及其他境外区域开设门店，“先医后药”将固生堂的模式向境外纵深延展。

对外医疗援助中医技术、海外华人从事中医药服务、外籍人士学习中医等都加深了海外市场对中医的认知。随着数字技术的应用，中医药标准化程度提高，与循证医学有机结合，在海外市场能获得更多认可，也能拥有更大市场空间。

妇儿方面，受生育率下降趋势的影响，近两年来该领域投融资和并购交易并不活跃。无论是民营还是公立，妇产医院及综合医院妇产科都在减少。

2024年初，唯儿诺宣布收购了北京未来儿童医院，这是唯儿诺首次收购医院，也是近两年来妇儿领域为数不多的交易之一。此外，以往妇儿领域的收购大多是资金充足或背靠产业集团的连锁诊所、大型医院收购诊所，而作为连锁诊所的唯儿诺收购医院，相当于“反向”收购。

无论是眼科收购创造数量之最、口腔连锁扩张开启新模式，还是中医通过收购踏上出海之路、妇儿领域“反向”收购，种种迹象表明，2024年是消费医疗服务转折性的一年，经历了前几年客观环境的大考验之后，随着医疗服务恢复常态，企业借助这一转折点开启新的征程。

为何2024年如此活跃？

2024年消费医疗收购活跃，与多方面因素都密切相关。

首先是经营逐步向好带来了更充足的资金。各家公司财报数据显示，2023数据，除了口腔、医美领域的极少数公司之外，其他企业都实现了可观的收入和利润增长。

消费医疗服务部分上市公司年收入和利润情况（瑞尔集团为截至2024年3月的年度，其他为2023年度）

数据来源：各公司财报

同时，随着经济周期变化、投融资环境变化，医疗服务迎来整合期。一批医疗机构本身具有优质的技术和服务能力，在面临资方退出压力、融资压力、运营压力等现状时，不得不寻求并购；目前，医疗健康企业估值整体下调，医疗服务也不例外，对收购方来说，也正是并购扩张的好时机。

IPO降速也促进了医疗服务并购的活跃。2023年以来医疗健康IPO情况并不乐观，但其中仍有不少医疗服务企业的身影，消费医疗服务更是从未缺席。对于冲刺IPO的企业来说，收购已有收入或已有盈利的机构，能直接为业绩带来增长，被并购方则能顺利实现投资者退出。

2024年6月提交招股书之前，卓正医疗收购了武漢神龍天下51.04%股权，涉及一家二级医院和两家诊所。公开资料显示，武汉神龙天下截至2024年3月的收入为2670.86万元，净利润为48.48万元。卓正医疗在招股书中透露，还将继续寻找机会，收购一线城市和新一线城市中业绩良好的成熟医疗服务机构。

同仁堂医养也在冲刺IPO时进行了连续收购。招股书显示，2024年1月，同仁堂医养收购上海承志堂70%的股权，以强化长江三角洲的业务布局。6月，同仁堂医养又签约拟收购上海中和堂60%的股权。

一些专科领域的医疗服务企业正面临转型，通过收购来拓展专科领域和服务内容，妇儿是其中的典型。

例如，唯儿诺收购未来儿童医院，意味着公司正从专科门诊向综合性医院转型，收购完成后，将按“大专科、小综合”的方向发展。

2024年7月，妇产医疗集团莲池医院发布公告，拟以7000万元收购合肥新海妇产医院100%的股权。此前，莲池医院旗下已有3家医院，提供产科、妇科、儿科、骨科、健康体检、预防接种等服务。此次收购，为莲池医院补充了生殖医学、月子会所等方面的服务。莲池医院公告称，这是优化公司战略布局、培养新的利润增长点的举措。

此前已被字节跳动收购的美中宜和也在逐步转型。2024年，美中宜和对外透露，公司经过18年发展，已完成由妇儿专科医疗向更为综合的医疗平台的转变，形成了在肿瘤、辅助生殖、骨科/运动医学、妇产、儿科、医疗美容、内科、眼科、耳鼻喉科、口腔科、皮肤等多个学科的多元格局；2024年第四季度，美中宜和旗下的大型三级医院还将投入运行。其中，美中宜和曾收购了北京宝岛妇产医院，以获得试管婴儿业务牌照。

繁荣回归后将走向何方？

近几年来，尽管居民消费在一定程度上受客观环境抑制，但居民健康意识增强，相应支出也在增长。据国家统计局数据显示，2023年全国居民人均医疗保健消费支出2460元，同比增长16%；占人均消费支出的比重为9.2%，也是近5年来这一数据首次突破9%。

众所周知，作为确定性的趋势，老龄化将为医疗健康创造巨大市场机遇。对消费医疗而言，老龄化带来的机会已然来临，并将进一步凸显。

据BCG《中国消费医疗市场展望2024》显示，具有更强经济实力与教育水平的“60后”步入退休潮，医疗健康迎来旺盛需求。

目前，老龄化相关的消费医疗需求已在体检、中医等服务方面显著体现。

美年健康在财报中披露，2023年以来，团体和个人的体检需求持续提升，政企客户、主流职场人群、高收入人群、老龄人群、慢病人群等多元化与个性化需求和健康服务需求持续增长。

中医药在应对老年病、慢性病方面优势突出。国家卫健委、全国老龄办、 国家中医药局联合发布的《关于全面加强老年健康服务工作的通知》提出，加强老年中医药健康服务，到2025年，65岁及以上老年人中医药健康管理率达到75%以上。未来，中医药还将满足老年人多方面的健康需求。

消费医疗新技术、新产品涌现，将为用户提供更多选择，刺激更多需求产生。

在眼科和口腔领域，儿童近视防控、早期矫治市场增长。其中，佩戴舒适度更高、延缓近视效果更好、更经济实惠的产品涌现；早期矫治产品功能更丰富，针对错颌畸形相关症状进行综合干预，且更关注儿童口腔生长发育动态，甚至附带口腔保健功能。

医美方面，无论是光电治疗还是注射项目，以非手术方式进行的轻医美服务渗透率提升；尤其是再生医美兴起，相较以往的注射填充产品，能发挥更自然和长期的效果，同时，再生医美产品的有效性和安全性仍在不断迭代，为抗衰提供更多更好的选择。

此外，消费医疗目标群体将从个人扩大到家庭。

尽管生育率整体呈现下降趋势，但二孩、三孩家庭占比增加。据《2022年我国卫生健康事业发展统计公报》显示，2022年出生人口956万人，其中二孩占比为38.9%，三孩及以上占比为15.0%；也就是说，这些家庭至少是四口或五口之家，构建以家庭为单位的消费医疗服务模式，意味着能以更低成本扩大用户群体。

新世纪医疗采用了儿科家庭医生会员制，截至2023年底，已经累计服务了将近48万妇儿家庭，并将在2024年推动客户管理体系升级和会员服务产品体验，持续提升按家庭单位计算的会员基数和服务触达率。

卓正医疗也在旗下医疗机构开设了儿科、齿科、眼科、皮肤科、耳鼻喉及外科、妇科及内科的科室，并构建起家庭医疗模式，各专科医生之间的密切合作，满足患者及其整个家庭的不同医疗需求，并不断提高患者满意度，形成跨科室转介的机会。

为家庭提供消费医疗服务，可将相应需求从单次、低频转变为多人、更高频，医疗机构在获得高客单价的同时，还能提升服务量。同时，各个专科之间相互协作和转介，也达成了医疗资源更有效的配置。

尽管当前消费医疗呈现出繁荣回归的趋势，但也需把控扩张步伐的速度，防止收购过程中因双方在价值观等根本层面的分歧导致最终难以融合；以往，医疗服务企业大规模收购后又发生“水土不服”的前车之鉴也不在少数。

总的来说，尽管需要面临经济环境压力，但随着各年龄段、各类细分人群相应健康意识的增强，消费医疗服务仍具有较强的确定性，关键在于脚踏实地走好每一步。

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