张颖：什么公司不适合找VC 早期投资越简单越好

　　在全民谈论风险投资、IPO、融资的今天，我倒想同大家讨论一个更基本的问题：什么类型的公司不适合找VC融资？这恐怕是一个创业团队下定决心开始创业的时候，需要仔细斟酌的头几个问题之一。

　　不适合找VC融资的公司具备哪些基本特点呢？我想这方面的文章其实也很多了，其实没有一个准确的答案，这里我来谈三点：

　　*，想象空间有限的公司，也即我们俗称“做不大”的公司。这种公司其实是非常普遍的，也是中国民营经济的主要组成部分。这类公司处在一个市场空间有限的垂直或者细分市场里面，例如我们之前看过一家培训公司，它所在的细分市场全国只有10亿人民币，而它一家已经占了20%市场份额，我们虽然很欣赏那个创始人，但抱歉市场实在太小了。或者处在一个竞争非常激烈的环境中，分散而充分竞争的市场特点对于造就规模化公司的难度较大。

　　第二，发展节奏较慢的公司。无论是行业客观特点使然，还是公司创始者主动选择更稳健节奏来发展，这类公司我认为也不是很适合找VC合作，因为很简单，VC等不起。大家知道风险投资基金是有存续期的，最长也不过十几年，所以节奏太慢VC就无法参与了。当然，节奏慢并非坏事，这方面《创业家》有过一篇写“骆驼公司”的文章，很不错，讲的就是反VC之道而行之、以稳健为主的公司，也获得了很大的成功，如霸王洗发水、志高空调等。

　　第三，股东结构复杂的公司。这一点是直接同“复杂”程度和创始人解决这些问题的能力密切相关的，对于VC来讲比较重要。例如公司的操盘手根本没有股份，或者股份很少，公司大股东则完全不参与日常管理；或者是被一家大机构参股，这个大机构的决策流程很慢，市场化程度很低；或者是股权过于分散，关键时候没有老大站出来说话等等。早期投资，事情越简单越好，因为公司今后要过的坎还有很多很多，起跑时就尽量不要有太多包袱。

　　下面我再来谈谈找VC融资的几个主要的好处，如果你的企业不需要，或者说不在乎这几大好处，那么我真的建议可以不必在VC身上浪费时间了。

　　*大好处：钱。平心而论，钱确实是你找VC融资的最主要原因，特别对于早期TMT领域内的创业者而言。大家知道风险投资这个行业是一个很年轻的行业，起源于美国但真正兴起是在上世纪70年代中后期（经纬创投也是在这个时期成立的）。兴起的原因很简单，传统的融资渠道如银行贷款、股票市场、债券市场等对于刚刚开始发展的高科技行业是紧闭大门的，中国的情况也是如此。

　　第二大好处：效率。正是由于VC的业务特点是针对早期创业型公司的投资，因此VC的投资流程相对其他融资渠道而言是高效率的。当你的公司没有收入（或者收入较少）、没有利润、没有抵押品甚至没有营业执照的时候，VC的“高容忍度”就会变得对创业者非常关键。举例而言，我们2009年投资的几个早期项目，整个内部流程只需要花费1~2个月甚至更短，而在无法避免的法律流程和政府相关审批流程进展的同时，我们就可以提供过桥贷款给创业者，让他们的业务不至于受制于资金而无法发展。效率对于早期创业者来讲是非常重要的。

　　第三大好处：价值。我坚持认为，一个了解中国、了解行业、足够草根并且愿意花时间帮忙的VC，对于创业者特别是早期创业者来讲还是很有价值的。

　　主要的好处我认为就是以上三点，创业者们可以对号入座看看你们看重哪一点或者哪几点。

　　从逻辑上来讲，你不做一件事情，可以因为好处不大，也可能因为坏处不小。那么，找VC融资的坏处是什么呢？这里我也想简单讲讲。*大坏处：贵。早期融资的代价是非常昂贵的，因为你的公司这个时候是最不值钱的。这一点我提醒创业者们好好思考。第二大坏处：复杂。无论怎么说，VC毕竟占了你的股份、担任了你的董事，事情多少会变得比以前更加复杂。对这种复杂局面，创业者要做好准备。

　　（作者为经纬创投创始管理合伙人）

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