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民营PE:最具有丐帮气质 适应性强招式灵活多变

 国内PE江湖中最具有丐帮气质的无疑是民营PE派系,他们队伍庞大,有的机构分支遍布全国;他们有的出身都并不高贵,没有贵族背景也没有官办血液,大部分都是草根阶层;本着“穷则变、变则
2011-07-30 16:22 · 经济观察报 胡中彬

 国内PE江湖中*有丐帮气质的无疑是民营PE派系,他们队伍庞大,有的机构分支遍布全国;他们有的出身都并不高贵,没有贵族背景也没有官办血液,大部分都是草根阶层;本着“穷则变、变则通”的原则,他们与背景深厚的国有PE、外资PE等竞争,为本土PE注入了*有活力的血液。
  另辟蹊径

浙商创投发起人之一陈越孟正是民营PE中的一个缩影,他是当地一家民营企业惠康集团的接班人,浙商创投的缘起就是来自于他和另一位创始人华晔宇的一个饭局。

  那是2007年9月的一天,陈越孟和华晔宇同时参加一个饭局。席间,有企业家朋友感叹,传统行业的发展到了一个瓶颈期,积累的资金不知投向哪个领域,同样在思考这个问题的他们俩都看向了一个非常有前景的行业——股权投资,二人想法不谋而合。

  就是这样非常随意的一次饭局就诞生了浙商创投的雏形,陈越孟和华晔宇还找到了同为浙商背景的徐汉杰共同参与,筹谋正式设立创投公司,没过多久,浙商创投*期10亿元的基金只用了一个月的时间就募集到位。

  没有国有体制的束缚,没有外资政策的限制,完全按照市场化的原则操作,从一开始诞生起,浙商创投就注定了骨子里流淌着不同的血液,这在它的制度设计上尤其显现得淋漓尽致。“当时浙商都面临着产业转型的压力,创投成为转型的方向之一,再加上如陈越孟本身也在基金里投了不少钱,因此很多企业家都很快加入。”华晔宇说,当时募集资金没有那么复杂的关系。

  他们曾考察了业内知名中外资PE,如红杉、深创投、达晨创投等机构都专门做了研究,公司内部也搭建了基本的项目管理委员会、投资委员会、风险控制委员会等,但在最核心的制度上则不同。首先公司在组织形式上,浙商创投还是采用了民营企业家更为熟悉的公司制,并在此基础上建立了一种非常另类的投资人与管理人的合伙关系,而最核心的是它设立了出资人投资决策委员会制度。

  华晔宇介绍,投资决策委员会中一共有7个委员,出资人占*多少,管理人占少数,进入投资决策委员会的出资人代表由150余位出资人选举产生,进入投资委员会,由这些成熟的企业家最终做决策,提出行业和风险控制等方面的意见,同时对所投企业的团队是否可信做出判断,尽量排除一些不确定性因素。“这些出资人绝大部分都是企业家,他们对产业、公司管理、业务开展都非常熟悉,由他们参与投资决策,能够很好利用他们的产业经验。以前还曾设计了请外部专家进入,但最终被出资人认为无必要而被取消。”华晔宇称。

  事实上,在国内外的PE机构中,有限合伙制是主流组织形式,有限合伙制强调投资人(LP)与管理人(GP)在决策权、管理权方面有独立的权责归属。但受制于本土LP市场的不成熟,国内投资人多为企业家出身,参与投资运作的意愿非常强,而与许多PE坚持的理念不尽相同而摩擦不断,此前也同样有诸如东海创投在内的PE机构采取变异的有限合伙制度同样受挫,这让浙商创投这样的尝试变得与PE界主流形式显得格格不入。

  虽然浙商创投这种特色的投资决策制度也遭遇到了外界广泛的质疑,但该制度施行四年来,在公司内部却运作良好;为了克服在激励机制中的缺陷,浙商创投给予了很高的项目奖励和跟投制度,比如华策影视(300133)上市就让他们的一位项目经理收获了800万元的奖金。“这个制度*的问题就是相对较保守,因为投资人做决策项目成败事关自己的资产,但从现在运行的效果来看,我们肯定会一直坚持这个制度。”华晔宇称。

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