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聚焦陈友忠:一个台湾创投人在大陆的十年

陈友忠站在较为独特的视角上。作为智基创投(原宏碁创投)创始管理合伙人,他经历了过去十年创投业的发展。1992年起,陈友忠任职新加坡上市公司宏碁电脑国际。
2011-08-23 15:44 · 腾讯财经

陈友忠站在较为独特的视角上。

  作为智基创投(原宏碁创投)创始管理合伙人,他经历了过去十年创投业的发展。

下海

  “等咱有了退出,就不怕再投资,想投网络投网络,想投芯片投芯片。一次投两家,一家投着玩,一家学经验!”2004年12月,陈友忠一份演示文档中的话。

  陈友忠(York Chen),早年毕业于台湾大学。

  是植物系,之后他就考上了公务员。事实上,一做就是十年。

  上世纪80年代,台湾经济起飞。国际贸易人才成为瓶颈。于是1987年在外贸协会设立了贸易人才培训中心,强调语言能力和贸易务实,后来更名为国际企业人才培训中心。

  已过而立,眼看奔四的陈友忠,居然放弃铁饭碗,成为了黄埔一期。两年后完成学业,进入了宏碁集团。

  这也对应了成立于1976年宏碁公司的需求,公司网站指出:1987年,Acer宏碁的前身Multitech正式更名为Acer,这标志着Acer宏碁开始努力打造一个强大的品牌。

  1992年起,陈友忠任职新加坡上市公司宏碁电脑国际。

施振荣一直在下一盘很大的棋,宏碁电脑国际布局于新兴经济市场。于是陈友忠变身太空人:负责处理宏碁从莫斯科到新西兰,从汉城至印度各地之行销、市场、通路及地区业务,创建与管理十余家宏碁子公司及合资企业。

  在90年代,宏碁成为世界十大个人电脑生产供应商之一。

  公司的架构在变化。90年代末期,宏碁集团决定将宏碁电脑国际从交易所下市,业务由总部直接管理。

  那么三位高层,董事长卢宏镒、财务负责人张秋煌、行销总经理陈友忠,施振荣也有了打算,成立了宏碁技术投资公司。

  “几乎一点不懂,全新的挑战。当初算是被动从卖PC转做VC,也是个无心插柳的过程。”时隔多年后,在接受《商务周刊》采访时,陈友忠回顾。

  当然,宏碁并不是创投新手,1984年即创办了台湾首家创投公司宏大创投,之后陆续参与了众多的基金。

  市场环境应该也是一个方面,*支基金IP FundⅠ规模达到2.6亿美元,除去宏碁注入20%之外,LP包括荷兰银行、大通银行等,以及新加坡政府投资公司(GIC)。金融机构多与宏碁之前有合作。

  当时有当时的理解,2.6亿美元一半投资美国,一半投资亚太。总部设在台北,同时在上海、新加坡、班加罗尔设办事处。陈友忠后来回顾介绍,2000年成立的时候,是秉持着“大中国,大印度”的观念。

卢宏镒为总负责人,张秋煌负责台湾。陈友忠被派到上海,从而开启了新的职业生涯。当年5月,上海办事处挂牌成立。

  宏碁公司网站上有一段话:Acer宏碁独特的“渠道业务模式”使公司实现业务在全球范围内的可持续发展。该模式可灵活适应不断变化的全球科技市场发展趋势。

  有一个LP问施振荣,宏碁未来有需要,是否会将他们再次召回?于是施振荣说,“这是一条不归路”。

  “我们没有富爸爸”卢宏镒如是说。

掌上灵通

  陈友忠们的注意力很快聚焦在无线上。(为什么不是互联网?这个问题由当事人谈更到位。)

  最初的思路是技术供应商,投资了英斯克和Wass。

  陈友忠是基于媒体报道,获悉认识了英斯克及其创办人吴峻。这是一家提供无线计费增值服务的软件供应商。

  2000年下半年,包括宏碁创投、Icon Media Lab和个人投资者共向英斯克投资约650万美元,获得22%股份。宏碁创投投资是150万美元。

  当年年末,英斯克的iDAP面对50多万移动付费用户进行内容发送服务。当然,英斯克的收入方向是平台的销售。当时无线增值服务是一个新领域,因此有一块内容业务演示,也就是灵通网。

  2001年4月亚信及富达风险投资公司共同向英斯克投资820万美元。亚信负责人丁健指出,亚信和英斯克将整合iDAP软件和亚信公司的融合计费管理软件。于是灵通网被独立出来,所谓“给你一点钱,自己去奋斗”。

  然而之后产业环境演绎出新的方向。WASS公司开发出了国内最早基于WAP的移动多媒体平台解决方案。但是运营并不顺利。问题不在于具体项目,关键是机会在技术平台还是无线增值服务本身。实际上2001年6月日本三菱和Index公司对掌上灵通进行了新一轮的投资。

杨镭(微博)后来回顾:在2000年的时候由于风险投资的介入,灵通作为一个独立公司从原来这家公司分离出来,在2000年以后公司随着国内无线增值业务迅速发展也一起迅速起飞……

  “灵通上市是一出好莱坞大戏,杨镭就是这个戏里的男一号。”吴峻事后接受《IT经理世界》采访时如是说。

  杨镭,1983年毕业于清华大学电机系,后来就读于中国电力科学院研究生院,是三峡工程专家论证组最年轻的成员。青少年时代的一本书让他印象深刻,就是《第三次浪潮》。

  1989年时赴美,本打算留学,不过受能源公司ABB之邀,盛情难却于是担任ABB亚太项目技术经理。人生有无限可能,1993年加入美国Centgram公司,参与研制通信产品。1994年又出任香港新世界电话公司INFA电信销售和商业发展部总经理。

  1995年杨镭以美国波士顿技术公司旗下STI公司负责人的身份回到了北京。“当时我们做的叫语音信箱,打电话你可以在里面留言。”三年时间,STI产品的份额达到了70%。而在1996年年末,他又将短信技术介绍给国内。那个时候人们用的是BP机。

  1999年杨镭在美国创办RIVAL WATCH公司,“我们做了四个P,价钱、产品、位置和促销,我们把跟有关信息进行搜集……把这个服务卖给有些像零售。”他获得了著名风险投资家阿瑟-洛克(Arthur Rock)的投资。的确是这样,洛克投资了“苹果”。

  灵通董事会需要的是一个“在飞行中修理飞机”的人,即不减缓营收增长势头,解决结构性问题。2003年3月,杨镭正式出任掌上灵通CEO。

  2003年4月掌上灵通与星空传媒、时代华纳的卡通网签定协议,共同在中国市场为移动运营商提供内容服务。5月掌上灵通与索尼唱片公司达成协议,提供手机音乐服务。

  2002年亏损了53.6万美元,2003年赢利360万美元。而在2003年下半年,随着融资地位凸显,直接上市成为选择。

  话分两支,陈友忠在2002年到北京大学读EMBA。那么客观上,求学的经历增加了人脉。事实上他曾经获得美国 Fordham 大学MBA学位。

  在投资过程中,他们同联想有了新的互动,“我们有六七个项目都是一起投资的,比如智联招聘,比如芯片设计行业。”2010年年初接受《南方都市报》采访时陈友忠回顾:不同的创投有时可能有不同的着力点;而有时一个投资在当时的时间点看可能是*成功的,但是再往后走,可能就需要不同创投共同操心、共同承担,彼此帮忙。

  长话短说,2004年3月4日,掌上灵通登陆纳斯达克,成为“无线娱乐*股”,融资达8600万美元。首日收盘17.42美元 较发行价涨24.43%。

  之后3月10日,TOM在线上市;7月9日,空中网上市。这就是我们都经历过的无线业务的热潮。

  陈友忠们此后综合回报在10倍以上。当然是灵通网增值推动的,而英斯克部分是打平。

  延伸一下,杨镭的职业变化仍在演进着,2006年,他受校友邓锋的邀请,担纲北极光创投的合伙人。而在2008年他创办了领航资本投资公司。2009年3月杨镭和欧洲*天使投资基金山友集团发起成立泰山天使基金。的确是这样,2010年4月他投资了拉手网,半年后宣布回报达180倍。

智基

  虽然已经有灵通这样的案例,但是总的来说,一期在大陆投资的资金不过3100多万美元。

  “决策如果不在当地做就比较难,会犯一些错。”陈友忠则指出他们同马云擦肩而过,2001年2002年,他们去了很多次杭州。这个项目没有在内部表决时通过,原因是海外合伙人理解项目不能做到很深入。

  2004年10月完成了IP Fund II和IP Fund III两支基金的募集。前者专注于台湾地区,后者3000多万美元,面向大陆市场。背后是架构调整,“2004年我们决定放弃印度市场。”

  IP Fund III的LP中有安捷伦、广达及纬创等技术型公司。技术公司通过参与创业投资可以更多接触到潜在合作伙伴。

  当年年底的时候,“智慧融通,共创价值”,施振荣退休且再创业,创办了智融集团,投资及咨询业务。旗下宏碁创投更名为智基创投(iDTech Ventures)。

  2005年的时候,吕强成为合伙人,他是在2000年加入到智基,历任投资经理、投资协理、投资副总,一个内部晋升的案例。

  上海的办公室承担越来越多的工作。陈友忠在接受《互联网周刊》采访时谈到,“我们以前的基金在东南亚、印度、中国台湾都曾有过投资,但是,比较下来还是觉得投向内地的回报*。最起码看得到的未来潜力还是中国内地*。所以我们比较倾向于中国内地。”

  1979年,15岁的武平从陕北榆林考入清华,毕业后考入中国航天科学院攻读研究生,取得了博士学位。曾在MobiLink Telecom公司任VLSI设计主管,在Trident Microsystems担任设计组经理,在瑞士Biel从事IC设计工作。

  2006年5月在第二届亚太投资峰会上,武平回顾:在2001年在硅谷招了37个人,同时回到中国,所以基本上是一个归国团队,我们叫做是“海归加土鳖”的团队。

  公司是“无晶圆厂”设计模式。公司网站记录:2003年4月研发成功世界首颗GSM/GPRS(2.5G)多媒体基带一体化单芯片-SC6600B。2004年4月研发成功世界首颗TD-SCDMA/GSM双模基带单芯片-SC8800A。

  “展讯是*个把所有的芯片做在一起的公司,所以我们实现了全球最薄的、最小的一个手机的尺寸。软件我们也做,因为今天做芯片,不做软件是没有出路的。”

  这家基于TD概念的公司无疑是受到了风投的追捧,智基和联想在2004年4月及2006年10月,参与了其第三轮及第四轮融资。

  2007年6月27日,展讯通信登陆纳斯达克股,首日收盘15.95美元,较发行价涨13.93%。融资1.24亿美元。

  话分两支,陈友忠们在这段时间打造了无线产业链,投资了数字音乐滚石移动,原创音乐51Show,以及数字音乐版权管理的源泉,这是吴峻的新公司。

  当然,2004年5月宏碁和联想共同投资深圳讯天600万美元。公司通过WAP这个平台向手机用户提供包括铃声、图片在内的许多业务。而在一年后,2005年,日本*的SP公司Index公司收购深圳讯天通信技术有限公司。这个项目的回报在3.5倍。

  风险投资退出时机的选择同样是一个挑战,存在一个理论上的*选择吗?

  2009年4月7日路透刊载了一篇对陈友忠的专访,文中写道:对于智基,很幸运的一次退出,是在手机芯片供应商--展讯2007年6月上市时急流勇退。当时其他投资人均不愿抛出展讯股票,智基得以利用他们的配额,尽数抛出手中持股,并获五倍回报。而展讯股价现已从发行价14美元惨跌到1.27。

  2009年2月13日,公司公告宣布董事会新的任命,现任公司总裁李力游升任为总裁兼CEO。不过李力游自己记得是2月14日情人节那一天成为CEO。

  一年后,谈到当时的困难李力游谈到:金融危机、对手竞争、消费者环境都是原因,但这对任何公司都一样。“我觉得我们更应该从自己身上找原因,比如说执行力、产品质量、内部管理、对客户重视程度等问题。”

  2009年3月,三星电子选定展讯通信有限公司作为三星的手机芯片供应商。

  这是一个契机,李力游评价这一变化,“我们开发了有竞争力的GSM/ GPRS和EDGE射频收发器,并且被这样一个世界级的客户所认可。我们将配合三星,以实现这些产品产能的平稳增长,我们也将在未来的产品上与三星携手合作。”

  长话短说,展讯的股价上演了大逆转,不断向上,从低谷上涨超过20倍。展讯通信2010年净利润为6720万美元,对应上年净亏损为1930万美元。现在评论家们都期待,他们同联发科来一场碰撞。

人民币基金

  据说王军的《城记》一书让陈友忠颇多启迪。

  《城记》涉及了“梁陈方案”来龙去脉,以及后来北京城市规划的形成,城墙等古建筑的拆除。

  “我们在双子座大厦建了一个办公室,好几家公司都在那里,各位以后到那里可以到我们那里坐下来。”2007年的时候,陈友忠如是自我介绍。

  其实2002年之后,有一段时间已经有了北京办事处,但是当时的问题是团队较小,所谓“小猫两三只”,分布在两地沟通不方便。此次重开,条件已经成熟。

  2006年,智基创投完成募集第三期基金IP CathayⅠ,即智龙基金,1.25亿美元基本是面向大陆。公司内部则开始探讨,基于市场特点投资方向的拓展。

  当年年末,智基参与了石油设备商四川宏华的融资,投资150万美元,整个融资为5700万美元。

  公司具备年产150台套石油钻机、产值规模能达60亿元的生产能力,国内*的陆地石油钻机制造企业。2008年3月7日在香港联交所上市。

  2007年7月,在《投资与合作》主办的“创业与早期投资论坛”上,陈友忠谈到一个问题:

  整个两头在外的运作会越来越难,我个人认为,整个中国长期的创投活动4个活动在国内完成。首先是募款,投资在国内注册的项目,在国内带入增值服务,在国内的IPO,在国内的深圳还是上海退出,形成一个良性的循环,完全在中国的境内发生。

  他特别指出,“这个问题不仅仅是对投资者,对创业者同样也是值得深思的问题。”

  而人民币形式的投资实际上更早一些就开始了。“我们是通过智基在海外的美元基金,经中国商务部审批及换汇后,直接跨境投资中国境内的企业。”2010年接受《融资中国》采访时陈友忠介绍。

  2008年5月22日,苏州工业园区创投引导基金集中与十家创投机构签约,计划向十家共计出资7.4亿元。

  智基与其合作成立人民币基金翔智基金,苏州工业园区出资35%,其余为智基的美元基金出资,方向是A股市场退出的项目。

  2008年的第四期基金,也就是IP Cathay II,陈友忠介绍,计划50%的资金投给传统TMT行业,25%是替代能源及环保领域,25%投向消费品和教育类企业。规模与前一期相当。

  这里面有一个转变,在智基创投的前三期基金,宏碁集团前两期各占20%,第三期占8%,第四期就不再是LP了。

  团队也在建设中,史煜毕业于清华大学,北京大学国际MBA,曾在诺基亚,中讯通信等公司任职。2004年作为投资副总加入智基创投公司,2008年成为合伙人。刘琦开毕业于重庆理工大学,2003年创业,创办年生产能力600吨特种毛细钢管生产基地。(于2010年作为投资合伙人加入智基创投公司。)

  2008年11月,移动搜索服务提供商宜搜科技宣布完成1200万美元的第三轮融资,智基创投和法国安盛私募投资参与了此轮投资。实际上,智基创投投资了*轮和第二轮。

  宜搜创办人也就是讯天的创办人。吕强表示,“这一次,汪溪看中了我们在无线领域、资本领域专业的职业素养对宜搜未来发展的支持。”

  2008年2009年,整个创投领域都在感受华尔街金融风暴的阵阵寒意。

  2009年9月,在智基创投2009年国际投资人年会上,陈友忠指出:“保八”为VC提供了健康发展的土壤。VC是国家经济活动的一环,中国的“VC渗透率”仍然偏低,只要中国的经济环境持续保持开放并健康成长,中国的VC产业将继活跃,并逐渐走向理性成熟,也反馈贡献于中国的经济发展。

TMT之外

  对TMT领域之外投资的参与,是所有创投机构的思考。

  陈友忠的结论是:不应该忽略有中国特色的投资机会,在中国,很多优质的传统企业就像手一伸就能摘到的不错的果子。

  2009年1月13日兴业太阳能作为当年第二只登陆香港联交所的新股,在清淡的市场环境下,首日收盘涨12.38%。2007年年初,智基创投向公司注资350万美元。

  将光伏应用于幕墙玻璃。位于珠海的兴业太阳能致力于建筑幕墙、光伏建筑一体化等系统解决方案的设计、加工装配和集成运营服务,同时生产和销售光伏产品、光热产品、薄膜产品及铝合金产品。

  2009年5月,天才宝贝宣布获得智基创投500万美元投资。事实上,在之前的2008年12月,智基创投投资广东大地幼儿教育联盟500万美元。

  在当年的第二届中国教育产业创投发展时代峰会上,陈友忠担纲主持人:教育这个领域好像涵盖了很广了,现在是只有从0岁到3岁的婴儿,3岁到6岁的幼儿,然后小学、中学、大学,然后职业教育一路下来,然后有线上、线下,有蛮多的板块,都是在这个教育大板块里面……

  投资方向已经大为扩展,2009年5月,在五届亚太投资峰会上,“整个中产阶级在上来,大家的消费需求都提高了。”陈友忠接受央视网的采访,对这段时间的投资思路有一个归纳:

  比如说像什么鸡蛋、牛奶、食用油、大米等这些东西,可能以前就在农贸市场随便塑料袋装一装就带回家了,但现在大家可能比较习惯的是这种经过包装的,有品牌的,还有像餐馆,以及网络的一些卖点,衣食住行、娱乐等各个层面。

湛江国联水产开发股份有限公司成立于2001年,同年9月获得输美水产品《HACCP验证证书》。种苗、饲料、养殖、加工及销售纵向一体化产业链,公司推行“2211”电子化监管模式,以保障食品质量安全。公司占中国对虾出口美国市场总额的40%。

  2010年7月8日,国联水产登陆深交所创业板,收盘14.29元,较发行价跌0.63%。智基第二投资有限公司持有发行后的2.81%,计900万股。

  水产的周期性特或者投资者有一个理解的过程。国联水产2011年上半年业绩预告公告:由于公司主要产品为对虾,受对虾养殖季节周期影响,上半年基本无原料,产销量低,固定费用及人工成本比例上升,因此每年上半年基本处于亏损状态。

  前面提到,智基通过海外资金投资,及合资基金的办法参与到国内退出项目。但是陈友忠认为仍然有问题。

  “事实上,这两种方式并没有带来根本性的改变,即使是合资,在投资的过程当中,我们依然等同于外资。”2011年5月接受《投资者报》采访时他谈到。

  当然普通合伙人可以在境内单独发起人民币基金,但有一个同原外资LP利益协调的问题。有好项目,投哪一支基金?

  2009年9月陈友忠接受《财经网》采访时表示,最理想的模式是外资VC在国内募集纯人民币基金,并设立 QFLP境外合格有限合伙人制度。即批准符合资格的国际LP,允许他们把一定额度的外资换算成人民币直接投资国内的GP机构。

  2010年9月智基创投重庆论坛举行,论坛的主题是“中国创投新十年”。

  智基创投董事长卢宏镒在会上表示,中国经济从出口导向走向内需产业,也从沿海走向内陆。在这个过程中,投资大西部是很重要的一环。

  而在12月的“第十届中国创业投资暨私募股权投资年度论坛”上,陈友忠谈的仍然是重庆:

  宏基电脑在重庆宣布在上海之外,在重庆建立第二个运营总部,所以是双总部的观念……在重庆生产制造宏基电脑,透过欧亚的铁路路桥送到欧洲去,从东南沿海通过海运送到欧洲可以节省30%的时间和费用。

  “所以整个中西部的布局可能不仅仅是本土内需市场的需求,还有一些出口外销的机会。”

  进入2011年,有一个词“全民PE”,或者VC,8月《上海证券报》刊载《直谏+游说 VC聚议民资转型之道》一文,文中援引陈友忠的认识,即实业家一下子就自己去做VC“这一步还是迈得太大了”。

  “做VC,除了投资知识和经验,还对所有项目的行业有非常高的要求,一般LP并不具备这些素质,还是将钱托给专业VC会比较好。”

结语

  最开始涉及的演示文档中的话只是一部分,还有一段话:创投界的朋友们,在艰困的环境下,未尝不也有一点卑微的期许:等咱的投资有了退出。虽然工作是枯燥的,赚钱是辛苦的,但理想却是远大的。

  这可以共勉,在疲惫的时候,我们都不要忘记最初的愿景。

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