江苏高投推两同业公司上市 亚玛顿严防谍中谍

　　8月29日，以光伏减反玻璃为主业的常州亚玛顿股份有限公司(下称“亚玛顿”)的IPO申请获得通过。这距离其竞争对手、江苏宿迁的秀强股份(300160.SZ)1月13日登陆创业板不足一年。

　　而这对A股市场相会的同省“冤家”，又颇有渊源。

　　江苏省国资委全资控股的江苏高科技投资集团有限公司(下称“江苏高投”)通过其持股51.54%的常州高新技术风险投资有限公司(下称“常高投”)间接持有亚玛顿上市前30%的股本即3600万股，常高投斥资987万元拿下上述股权的时间发生于2007年1月;而不久后的2007年11月，江苏高投及其关联方江苏鹰能、高投名力则共同斥资2500万元，拿下以家电玻璃为主业的秀强股份上市前15%的股权。江苏高投入股这两家公司亦在一年之内，而且仅用三四年的时间就扶植二者上市。

　　秀强股份业明言将在上市后重点开拓新能源玻璃市场，且目前已研发出光伏减反玻璃。但在江苏高投通过常高投入股亚玛顿时，秀强股份的光伏玻璃业务尚是一块“未开垦的处女地”。对于江苏高投投了自己后，又入驻竞争对手，亚玛顿方面持有保留意见，他们力求在*限度上防范江苏高投成为“谍中谍”。

　　突击上市

　　亚玛顿主要从事光伏玻璃镀膜技术研发以及光伏镀膜玻璃生产和销售的公司，从2006年9月成立，至2011年8月IPO过会，只用了不到五年的时间，“突击上市”的速度堪称A股上市公司之最。

　　在亚玛顿设立的第4个月即2007年1月，常高投便抢滩入股。亚玛顿内部一位高管告诉本报，常高投入股的目的很明确，就是要将公司打造上市。该高管同时坦承，“上市是美好的愿景，但能不能上市，当初我们心里也没底。”

　　这一疑虑很快便被亚玛顿逐年攀升的财务数字所打消：2008年，该公司净利润仅598.66万元，但2009年狂飙10余倍至7967万元，2010年则净赚2.18亿元，近乎2008年的37倍。截至今年6月30日，该公司总资产为5.9亿元，较2008年增幅达440.98%。

　　值得注意的是，近三年半的时间里，该公司90%的营业收入均由其前五大客户贡献。2008年、2009年、2010年和2011年上半年，前五大客户占该公司营业收入分别高达99.68%、93.29%、90.00%和84.90%。

　　三家太阳能公司无锡尚德、韩华新能源、阿特斯常年位居亚玛顿前五大客户之列，三者均为江苏本土走出、在美国完成募资的上市公司。尚德电力地处江苏无锡、阿特斯地处江苏苏州，韩华新能源的前身则为江苏启东的林洋新能源。值得一提的是，亚玛顿的主打产品——光伏减反玻璃恰恰是由其*大客户无锡尚德在2007年起开始率先使用和推广。

　　上述亚玛顿高管表示，大客户的门槛很高，常年维护客户关系主要靠自身产品，并非有江苏国资背景的江苏高投在其中“行政牵线”，但其也坦承，江苏高投虽然只有30%的股权，但在公司董事会中的话语权足以左右公司决策。例如，在2010年和2011年之交，曾有一家上海的创投公司希望入股亚玛顿，“我个人欢迎战略股东的入驻，以优化公司的股权结构，带来新的思想，但江苏高投方面予以拒绝。”该高管的感觉是，江苏高投不愿意稀释自己的股权，“他们说，如果公司缺钱，他们可以继续投。”

　　截至亚玛顿招股书发布，江苏高投旗下的常高投系亚玛顿董事长林金锡家族外的*“外姓股东”。而秀强股份的股权结构也如出一辙，截至上市，江苏高投及其关联方也是秀强股份董事长卢秀强家族外*的“外姓股东”。

　　对手还是伙伴?

　　在2008年，秀强股份有意进军光伏玻璃以及2009年正式有销量后，亚玛顿开始对江苏高投起了戒心。尽管江苏高投认为，光伏玻璃行业市场空间很大，并非亚玛顿一家可以独霸，但亚玛顿还是开始防范公司。上述高管称：“我们向江苏高投方面提出过交涉，对他们投资的秀强股份开辟光伏玻璃业务表示了不满。”2008年后，江苏高投方面再带“陌生人”去亚玛顿厂区考察时，亚玛顿就婉言拒绝。

　　尽管主要业绩依然来自家电玻璃，但在秀强股份上市前就已在光伏玻璃领域小试牛刀，其“增透晶体硅太阳能电池封装玻璃”在2009年10月获得了专利。在2010年末发布的招股书上，秀强股份称，国内能够生产增透晶体硅太阳能电池封装玻璃的厂家仅秀强与亚玛顿两家，并表示亚玛顿的业务模式与其相似，均是外购超白压延玻璃进一步镀膜生成增透晶体硅太阳能电池封装玻璃，但秀强股份承认，亚玛顿的增透晶体硅太阳能电池封装玻璃在国内的市场占有率已超过60%。

　　野心十足的“后来者”秀强股份表示，公司从2009　年开始投资生产增透晶体硅太阳能电池封装玻璃，现已具备191万平方米生产能力，2009　年实现销售收入533.40　万元，2010　年1-6　月实现销售收入2079.93　万元。其光伏玻璃的业务规模在上市前便开始迅速扩大。

　　亚玛顿的招股书晚于秀强股份8个月发布，称“秀强玻璃是彩晶装饰玻璃国家标准的主要起草人之一，目前已成功开发光伏减反玻璃。”

　　值得注意的是，两家公司在光伏玻璃的销售客户上也出现了交集。秀强股份2009年向江苏林洋新能源有限公司的销售额为136.80万元，2010年上半年则飙升至748.92万元;2010年8月3日，韩华石化斥资4340亿韩元收购了林洋新能源49.99%的股权，成为林洋新能源的*大股东，由此，亚玛顿大客户之一的韩华新能源，其前身即为林洋新能源。

　　秀强股份IPO律师江苏泰和律师事务所的一位证券律师的感觉是，秀强股份在光伏玻璃产业上还没有后来居上。公开数据显示，对于韩华新能源这个客户，亚玛顿对其销售额是秀强股份的数倍，2009年对其销售额高达3709.72万元，2010年则进一步提升至11673.92万元。

　　即便如此，亚玛顿也没有掉以轻心。2010年上半年，秀强股份开发了新的光伏玻璃客户——河北保定上市公司天威保变的控股子公司保定天威英利新能源有限公司，尽管对其销售额在2010年上半年仅有54.58万元。截至2010年，这家公司并不在亚玛顿的前五大客户之列，但亚玛顿方面也开始着手维系与这家潜在大客户的关系，据了解，目前已有初步合作。

　　华安基金一位新能源行业的研究员称，“客户就那么多，但‘冤家’未必路窄，如果有江苏高投在其中穿针引线，可以实现客户共享，甚至可以更快地敲开客户之门，关键是看江苏高投如何一碗水端平。江苏高投方面在两家上市公司董事会中均有名额，即使不插手具体业务，秀强股份和亚玛顿也势必成为竞争对手。”

　　中信建投电力设备与新能源小组的研究员徐超认为，亚玛顿IPO的启动，对秀强股份是件好事，做大蛋糕大家分，“亚玛顿IPO将让市场注意到减反射膜光伏玻璃市场的兴起，镀膜玻璃替代原有的盖板玻璃，市场从无到有，处在快速爆发之中。”

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