【投资界日报】医药风投颠覆传统 团购行业“兴与衰”

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　　全美风险资本协会（NVCA）最近发布的二季度投资数据显示，风险投资对生命科学领域（生物技术和医疗设备行业）的投资再次处于遥遥领先的地位。今年一季度，生物医药领域投资即首度超出其他领域，成为最活跃和最受投资者青睐的行业，不仅投资金额上升59%，投资项目数也增加了34%。

　　今年二季度，生物医药领域的风险投资交易金额为13亿美元，有139家公司及项目得到了风险投资的支持。整体而言，生命科学的风险投资金额比第一季度又上升了52%，投资项目数增加了36%。尤其让人欣慰的是，种子期和早期阶段的风险投资交易在二季度大幅上升。

　　“IPO市场行情的复苏，使得风险投资家可以考虑在原有投资组合之外开展新的项目投资。”全美风险投资协会主席马克•黑森指出，生物医药公司IPO旱情缓解，使得投资者信心大增，投资金额和力度明显加大。

　　虽然生物医药比其他行业更有成长性和创新活力，但由于产业具有长周期、高风险、高投入和潜在高回报的特点，资本对生物医药产业既爱又怕，爱的是生物医药的朝阳产业属性可以为投资带来高额回报，忧的是行业门槛太高，不确定性太大，投资周期太长。

　　一项针对过去3年近150家风险投资公司的调查发现，对于生命科学领域，40％的受调查者表示将减少对该领域的投资。更让人担心的是，大约有相同比例的受调查者表示，未来3年还会继续下调对生物技术行业的投资，相当于每年减少大约5亿美元的风险投资，无疑会对整个行业产生很大的负面影响。

　　当许多风险投资减少对生物医药领域的投资力度之时，许多大型生物医药企业开始发力。最明显的特征是，企业创投纷纷出击，不仅老牌企业创投积极参与中小企业投资，以往不活跃或未设创投平台的企业，也纷纷加入建立独立运行创投平台的行列，默沙东新设立的5亿美元风险基金就是今年的一大亮点。

　　从产业规模来看，仅考虑以医药和医疗设备、医疗器械为代表的医疗健康制造业的产值规模，2010年1月-11月就达到1.17万亿元。

　　正是巨大的财富蛋糕引来VC/PE追随的脚步。

　　科技部相关人士表示，科技部重点专项《医疗器械产业科技发展专项规划2011-2015》已经完成，在广泛征求医疗器械企业意见后将于近期出台，这将使中国医疗器械行业得到突飞猛进的发展。

　　针对愈发频繁的医疗健康投资，卫生部卫生发展研究中心主任张振忠表示，未来5-10年，药品研发与生产、医疗器械本地化的研发与生产、服务于高端医疗的医院、直接服务于医疗卫生的信息产业和健康保险5大领域将最有发掘价值。

　　有数据显示，中国70%以上的已上市医药企业得到过VC/PE直接或间接的支持。

　　而现在，VC/PE争夺医疗健康企业更进入白热化阶段。

IDG资本投资12家企业、NEA投资6个项目、建银国际投资12个项目、清科集团投资4个项目，而鼎晖投资、纪源资本、百奥维达中国基金、赛富亚洲、盘古创富投资也是战果卓著……

　　在这一波医药企业的崛起中，与其他国家相比，中国企业潜力优势明显。

IDG合伙人IDG章苏阳说：“此前国内生物医药企业成功上市吸引了一批海外有技术、有项目的人到中国创业，同时巨大的市场让生物医药企业加速奔跑，会不断成长出好企业。”

　　鉴于生物医药风险投资的生态环境有变，传统模式不再有吸引力和可操作性。2011年，兴起了一种另类风险投资模式，即以新药研发资产为核心，设立虚拟公司或联盟的投资模式。比如去年设立的Boston BiocomLLC、Flexion Therapeutics和Bio Pontis AllianceLLC，都属这类投资。

　　投资组建这样的公司，通常采用虚拟公司的运营模式。公司资产主要是VC提供或承诺的现金注入或无形资产，也可以是技术转让获得的项目和产品，公司只负责开发，不做研究，也就是业内所说的“NRDO模式”(No Research，Development Only)。

　　当然，不是所有风险基金都在做类似的大刀阔斧的改革。Flagship风险基金顺利完成资金募集时，其主要合伙人表示，他们将继续按照其原有的模式投资早期生物科技企业;Canaan投资基金也有类似的打算。

　　不管采用新模式还是老模式，VC/PE机构都在寻找和尝试一些新东西，因为生物技术产业永远是在动态中求变求发展，不可能用30年前的思维和模式去投资和管理新的项目和公司。

　　尽管如此，在生物医药界，保守的投资理念和模式还将占据行业主流相当一段时间。那些仍然偏好投资晚期阶段的风险投资者，也需要做适当调整，选择成功率较大的领域，比如特定治疗领域、抗生素、生命科技领域、医疗信息技术等。

本文来源投资界，原文：https://pe.pedaily.cn/201202/20120223296641.shtml