被加密的IPO招股书：内文无法复制 被否决率降一倍

　信披的外衣

　　对于PDF版本招股说明书被加密一事，监管层也很是意外。证监会发行部一位人士表示惊讶，“是吗？什么时候开始的？”

　　北京光谱财经的研究员指出，招股说明书被“做手脚”的时间，恰恰是在证监会初审之后至发审会之前的预披露阶段，监管层不知情是因为他们手中的版本是完整的Word版，而预披露时上网的PDF版本并不是他们手中的那个。

　　一个现实的结果是，“被加密的IPO”公司本身也增加了媒体和社会公众对材料深入解读和研究的困难，信息披露中隐含的一些风险也增加了暴露的难度。

　　证监会发行监管部和创业板发行监管部2011年12月30日发布的《关于调整预先披露时间等问题的通知》中指出，招股说明书预先披露制度是深化发行制度改革的一项重要措施，是市场化约束机制的重要组成部分。预先披露制度实施以来，在强化社会监督、提高信息披露质量和审核工作透明度等方面发挥了重要作用。

　　今年3月，证监会主席郭树清对外界表示，要更加专注于以信息披露为中心，不断提升财务报告的质量，抑制包装和粉饰业绩。“我们已延长了招股说明书的预披露时间，同时推出了专业机构测算的行业平均市盈率。今后，我们还会尝试更多有针对性的办法。”

　　证监会的通知和郭树清的讲话都反映了证监会对于信息披露的重视。但是，公众与发审委所看到的招股说明书，却是不同的版本。

　　据华林证券保荐人吴军华介绍，拟上市企业上会前需向证监会呈报7套材料，包括纸质材料和光盘，其中的电子版招股说明书一般采用Word格式，而到了预披露期时，证监会会要求发行人方面提供PDF格式的招股说明书，供公众及媒体查阅。

　　本报从多个渠道了解到，拟上市企业向所聘请的财经公关公司提供的招股说明书一般也为Word格式，而预路演时，拟上市企业提供给买方机构的材料都为装帧精美的纸质版招股说明书。而荣达快印等为这些IPO公司制作的PDF版本的招股说明书是挂在证监会网站上提供给公众和媒体看的。

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