小肥羊卢文兵：民营企业怎样破解融资困局

　靠并购发展

　　以前，民营企业做大做强通常有三种类型：一是自我积累型;二是外力推动型;三是并购发展型。现在，小微企业想做大，*不能单靠自我积累，必须靠外力推动。以近几年发展很快的双汇为例，它基本上把各个省的肉联厂都收购了，成为中国*的肉制品企业，集团销售额达到500亿元。

　　小肥羊发展也是靠并购。2004年底时，小肥羊有上百家加盟店，直营店只有16家;2010年底时，直营店从16家增加到240家，其中至少购买了五六十家加盟店，贡献了很大的利润。小肥羊收购加盟店时，给每家店三倍市盈率及一半装修款，如果对方不卖，就取缔对方到期后的加盟权。被收购的五六十家店，平均每家店增加一百万元利润，总共有五六千万元，每股收益增加五毛。小肥羊卖给百盛时的市盈率是35倍，给加盟商三倍的市盈率，却得到了30多倍的市盈率，增加了十倍，很划算。就此而言，小肥羊的资本运作是并购发展的一个典型。

　　未来20年，中国企业面临很大的并购机会，可以通过并购重组发展壮大，这不仅适合于上市公司，也适合未上市企业。现在很多大集团为什么发展这么快?*是靠并购，因为并购以后容易产生垄断利润。当前，大国企在并购，民营企业也在并购;并购既有同业的并购，也有产业链上下游的并购。假设你的商业模式挺好，有融资能力，团队也挺强，想上市怎么办?收购三家到五家同行企业。

　　比如我投资的一家生物疫苗公司，现在销售收入是一个亿，利润三四千万元，如果我们在同行业找到一两家企业，收购或是合并，两年以后就可能上市了。此外，我们还可以在产业链上下游做并购，比如疫苗是卖给养鸡场、养猪场的，那我们就收购一个大的养鸡场、养猪场。所以企业小不可怕，关键是看是否理解了并购的门道。

　　有的老板会觉得，自己的企业不可能上市。我遇到过一个例子，大约2007年时，包头有一家做钢铁的民营企业，销售额100多亿元，利润有六个亿，行业排名一百位以后。在这种情况下，这家企业上市的可能性一点都没有。中国钢铁行业是被并购、被重组、被关闭的对象，能生存就不错了，所以只有一个办法，赶紧卖给包钢，卖掉就赚了，卖不掉五到十年企业就完了。

　　所以如果你想上市，就要先分析你所在的行业，如果你一辈子也做不进行业前100位，上市就一点可能性都没有。如果你是一家民营企业，在行业排名也比较靠前，怎么办?卖给别人。就像朱新礼(汇源集团创始人)讲的，做企业就像养儿子一样，等长大了就像卖猪一样。对于一家上市公司来说，只要你企业各方面做得好，利润率也好，它肯定想买你。你可以让对方付现金，也可以换股，这样就能坐享股东收益。

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