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IPO开闸后并购市场何去何从

在IPO停摆的2013年,并购市场*火热;而IPO开闸后,并购市场又将何去何从?是走向没落还是继续兴盛?
2013-12-03 10:10 · 凤凰网

  11月30日,证监会《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》终于出台,IPO重启时间表也一并明确。预计到2014年1月,约有50家企业能完成程序并陆续上市。《金融投资报》记者注意到,在IPO停摆的2013年,并购市场*火热;而IPO开闸后,并购市场又将何去何从?是走向没落还是继续兴盛?

 PE超额盈利的核心

  “并购市场未来会更热”,被业界称之为“虎狼”、致力于运营IPO实现盈利的私募九鼎合伙人蔡蕾直接明了地向记者表示。

  实际上,九鼎曾以扫街式的注资、IPO、退出方式实现了快速盈利,研究九鼎模式的业内人士认为,新股发行不仅是九鼎退出的渠道,也是其超额盈利的核心。在IPO关闸之后,并购退出替代了IPO方式。而这一方式,不仅是九鼎的选择也是市场上多数PE的选择。因此,有观点认为,直接推动并购市场火热的原因在于IPO的关闸。

  在此逻辑下,IPO重启,也将直接打乱并购市场现有的节奏。但蔡蕾“IPO开闸后并购市场未来会更热”的表述,似乎直接推翻了上述逻辑,其原因又是什么?“并购本身就是我们的主营业务之一。通过并购,达成产业与资本市场结合,这是私募股权机构的本质工作。”蔡蕾说,IPO退出受阻,并不能说明太多问题,并购不仅是一个投资退出的渠道,也有自己的盈利逻辑。

 各方条件逐步成熟

  正如蔡蕾所说,并购实际上达成了产业和资本的结合。并购业务处于行业*的广发证券[-0.15% 资金 研报],其总裁林治海也认为,并购在2013年的火热正是“精诚所至、金石为开”,而非仅因为IPO关闸所致。“*是政策导向,目前大背景是我国经济已处于转型升级的关键期。除此之外,包括国务院10号文出台以后,在产业政策、税收、直接或者间接的融资的支持,在并购重组当中银行实际上是非常积极的、活跃的。并且,行政审核方面也给予鼓励,包括证监会,2010年修改办法对活跃市场有重要作用。”林治海说。

  除了政策因素,资本市场的能量积累达到一定峰值,直接触发了并购行为的“密集”。“目前,价值发现、资源配置的功能逐渐完备。在非上市公司方面,经过多年的投资热潮,企业家在迅速崛起,尤其是新兴企业,这些企业通过资本市场完成资金、人才的积累效应。第三,产业调整持续升温。第四,就是企业家对梦想的不懈追逐,企业的灵魂在于企业家。经过三十多年的改革开放,我国已培养出一大批追逐企业梦想的企业家,像联想、双汇这些企业逐步由国内的并购市场延伸到国外的并购市场,所以我们认为任何一个成功的企业并购案例背后是企业家的追求。”

IPO开闸难挡大趋势

  “IPO重启,确实会对并购重组市场有一定分流的作用,但从我国企业发展的阶段来看,扩大自身的规模和竞争力需求仍然越来越多,并购重组未来依然是资本市场的趋势。”林治海说。蔡蕾也表示:“并购未来会更热,并且模式或会出现变化。现在的并购模式大多是上市公司去并购非上市公司,在不远的将来,将在上市公司之间,好的上市公司、有钱的上市公司并购没有钱的上市公司,包括中国企业并购海外企业等模式都会非常频繁。”

  对于未来并购市场如何更进一步推动的问题,林治海认为将由以下因素决定,*,并购的监管要放松,事后要强化。第二,并购、重组创新要得到广泛的应用。“很多并购手段,目前受制于国内的制度限制。但未来这一点或有改变。特别是随着控股权的发展,上市公司从并购重组简单的协议收购,转向在收购方式、资本市场方面,不断创新。此外,延伸品支付等方面的创新也不容小觑,比如说我们在上个世纪90年代的时候,资本市场还在应用权证。未来,方式、手段的创新,将是并购重组多元化的来源。”

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