解密CVC出售珠海中富：苦守6年无果 错过最佳抛售时机

　　在入主珠海中富6年后，私募股权基金CVC终于要退出了，其实，CVC错过了最佳退出时机，业内人士分析称。

　　3月24日，珠海中富公告，其控股股东欧洲私募股权基金CVC将通过旗下特殊目的公司ASIA BOTTLES（HK）COMPANY LIMITED(亚洲瓶业香港有限公司)分别向深圳市捷安德实业有限公司、张旭转让其持有珠海中富11.39%和5.1%股权，交易对价分别约为3.5亿元和1.5亿元，共5亿元。转让完成后，CVC持股比例从26.39%降至9.9%。

　　2007年10月，CVC以16.5亿元溢价入主饮料包装行业龙头企业珠海中富，到今年已经超过6年时间，这对于有耐心的并购基金来说，时间也够久了。

　　2009年至2011年，CVC通过持有珠海中富控股子公司、孙公司少数权益获得分红3.83亿元，通过上市公司获得分红3432万元。这意味着，通过上述关联收购、历年分红以及本次股权转让，CVC仅收回了大约17.76亿元。

　　而CVC手中所剩的珠海中富9.9%的股权，按照本次交易的对价来估算的话，约为3亿元左右。除去投资本金，收益可能刚刚超过4亿元，若平均下来，该笔投资的年回报率仅为7%左右。

　　在CVC控制下，前四年，珠海中富波动性增长。公司年报显示，2007年到2009年公司分别实现净利润8600万元、46万元、1.15亿元，到2010年达到顶峰1.45亿。但是，随后业绩一路向下，2011年盈利4500万元，2012年则出现上市以来首亏1.81亿元，2013年亏损额超10亿元。

　　其实，CVC错过了最佳退出时间，业内人士分析称，此前，珠海中富主要为肯德基、麦当劳等快餐提供饮品包装，作为供货商其业绩受客户的经营波动影响很大，再加上近年来市场竞争加剧，珠海中富的经营状况日趋艰难。如果cvC能够早两年退出都将不会是这样的结果。

本文来源投资界，作者：李梅，原文：https://pe.pedaily.cn/201403/20140326362317.shtml