长富汇银4月报告：99号文——信托业的又一枚重磅炸弹

　　信托行业的热点话题最近是越来越多，“99号文”、“刚性兑付”、“信托100网”这些都受到了业内人士的高度关注。信托行业的未来如何，信托行业主管的银监会非银部又将如何进行更好的监管引发多方关注。

　　银监会近日发布的《关于信托公司风险监管的指导意见》(即“99号文”)，不少人将其中的观点解读为坐实“刚性兑付”。对此，银监会非银部副主任张电中在23日在出席一季度信托业运行情况发布会澄清了这个观点，称“99号文”并非推动“刚性兑付”。且强调了限时清理非标资金池业务，是要各信托公司循序渐进、积极稳妥推进资金池业务清理工作，并非“一刀切”。

　　所谓“刚性兑付”，就是信托产品到期后，信托公司必须分配给投资者本金以及收益，当信托计划出现不能如期兑付或兑付困难时，信托公司需要兜底处理。从银监会角度讲，银监会是监管信托公司的，信托公司要落实所有的东西。在提供合同、面签、回访的过程中，信托要主动提示风险。“如果这样做了的话，是不是就不存在刚性兑付的问题?”

　　长富汇银总裁张保国向笔者表达了对“99号文”的观点，从“99号文”提出可以看到，这其实是监管层对于信托行业充满信心的直接表现，在这个时机发文来推动建立稳定基金，是非常有助于信托行业探索设立稳定基金，建立风险防控长效机制的。而“99号文”中突出强调了股东在流动性风险、资本不足以及经营管理出现问题时需要付起应付的责任，这些对股东来谈不上是苛刻要求，所以不能把股东责任解读为刚性兑付。

　　“99号文”出台时，市场关心的另一个热点是“非标资金池”;银监会规定，对信托公司已开展的非标准化理财资金池业务，要求查明情况，摸清底数，形成整改方案，并于2014年6月30日前报送监管机构。眼见还有2个多月就要到期了，张电中对于2000亿-3000亿元这个涉及规模的数字给予了一定的认可，而这个规模的估算是基于去年下半年就开始的清理工作得出的。

　　其实，“99号文”已经对清理非标准理财资金池业务提出了科学严密的工作推进方针。具体来讲，主要有三条要求：一是必须尽快推进清理工作，不许拖延，更不许新开展此类业务。二是不搞“一刀切”，而要各家信托公司依据自身实际，“因地制宜、因司制宜”，自主自行制定清理整顿方案。三是不搞“齐步走”，而要各家公司遵循规律，循序渐进，不设统一时间表，不设标准路线图，确保清理整顿工作不引发新的风险。

　　当前经济正处于增长速度换挡期、结构调整阵痛期和前期刺激政策消化期。对于信托行业来说，还深受利率市场化以及资产管理业务扩张的影响。长期被认为“高风险、高收益”的信托行业是否能够转变为“低风险、高收益”我们尚不可知。但是，随着监管层越来越重视，整个行业的优胜劣汰，未来会越来越健康是可以展望的。