澳银资本熊钢：我们投的是“概率”而不是“灵感”

　　近日，有一款名为“脸萌”的APP迅速走红于各大社交平台上，因带有“全90后员工”、“2000万下载量”等关键词，使得这个被誉为“现象级产品”吸引了无数人的眼球。一时之间，它在资本圈里也作为一个经典的投资成功案例到处传颂，内容讲述的都是某家风投机构如何介入该APP天使投资、如今又有多少家风投机构在争抢该APP的A轮投资的故事。

　　有人问我，会不会考虑投类似的产品或者现下较热的P2P? 我很明确地回答他：绝对不会投!事实上，在那人问我之前，我根本不知道什么叫做“脸萌”。

　　或许了解澳银的人就会知道，澳银资本旗下基金的核心LP主要来自于海外成熟稳健的家族信托基金，这样的资产属性便决定了我们的投资风格——投资冒险是基于对较高成功概率的认知，而非一时的投资灵感。因为管理的都是“自己的钱”，自己心疼，所以澳银设有一条关于“保护本金”的投资底线，这也就决定了我们只会专注于自己熟悉的领域，比如先进科技与技术类TMT，又比如生命科学与健康。而类似“脸萌”和P2P这样的项目，这种热点产品，我相信在任何时候都会出现，其中的绝大多数都是“来也匆匆”，“去也匆匆”，我们不会碰，也不感兴趣，

　　可能在很多人看来，我们这样的投资方式或许有些“老土”，又或者太过保守了，不像真正的风险投资。但恰恰相反的是，多年的投资经验告诉我，风险投资的风险就在于不确定性，所以想要投资成功，首先要学会判断一个项目的不确定性有多大。当一个项目连看都看不太清楚时，那么即使以后它有产品可以出来，其中会有99%的概率丢到水里没有响声，只有1%的概率会爆红。当为了这1%的成功概率需要我们去承担那99%的风险的时候，我们绝对不会投。这就是澳银的投资风格，一直以来，我们都是以“稳”取胜的。

　　一句话，澳银资本投的是“概率”，而不是“灵感”。

　　“脸萌”是一个“灵感”类项目。当初投它的人应该是赚钱的。但即使它现在已经通过爆红宣告了它的成功，又有多少投资人真正看懂了它的商业模式?又有多少人真的搞懂了它一夜爆红的背后原因?以及它未来还有多大的价值?其实，在我看来，“脸萌”就像是一部比较叫座的电影，这部电影将来可能会成为一部史诗，但也可能只是短暂的走红。

　　在这一点上，我们澳银与巴菲特很像。就在今年的伯克希尔 哈撒韦公司股东大会(巴菲特年会)上，巴菲特在一边与投资者分享他的“财富秘籍”的同时，他还不忘借股东会的机会嘱咐几句自己的太太：“我的太太已经很有钱了，不用再赚取更高的回报了，让钱有安全的收益就行。”

　　作为目前这个世界上最好的投资者，这句话还是有一定的道理。其实这句话就是在说坚持一种极简的投资原则。

　　什么是极简的投资原则?熟悉巴菲特的人都知道，巴菲特投资理念的核心主要为三个：安全边际、竞争优势和能力边界。在投资的过程中，巴菲特也总是喜欢将复杂的过程简单化、程序化，不仅降低了成本，也使得这些过程清晰可控。

　　所以为什么，我常说，有时候要懂得回归冷门行业，并在冷门行业中“掘金”就是这个道理。举一个例子吧，比如矿业是现在大家都最不看好的一个行业，因为它不仅“传统过时”了，而且由于经济的不景气，整个矿业处于历史最低潮期，现在矿石的价格非常便宜，也没人去管，一塌涂地。但这类型的项目却完全符合我们的投资标准。为什么，因为它的相对稳定性。

　　一个矿，值不值得投资，首先请几个资深的地质学家来判断，如果说可能有，那么我们就可以投钱进去探，差不多半年的时间，便可以探明这个矿里到底有没有资源，如果有，就成功了。所以整个投资的过程非常的简单、清晰、明了，不存在太多的不确定因素，矿资源的多少也不会受人力因素所影响。包括地质学家，他的判断也是理性、科学的，是根据数据来分析，并不含有感性的因素。所以这样的投资我最喜欢，即使将来投资失败了也输得清清楚楚，并不会像其他项目那样，钱不明不白就没有了。而且像矿这样的项目，回报也并不低。只要真的探明有资源，那么一个亿的投入，回报就有可能是上百亿，这个回报难道比其他的产品少?

　　但其他项目并不是这样的，尤其是像现在的一些新兴的互联网项目、游戏项目等，受团队，也就是人的因素太多，决定了该项目的好坏基本上全在于人，那么它将来就会被太多不确定的因素所制约。比如一个项目非常好，但它的创业者只想着小富即安，做到一定程度就没有动力去做了，那么这个项目最终就不会太好。

　　所以，通常受人为因素制约太多的项目我都会保持着警惕，这就是我的投资原则。

　　在我看来，对于“脸萌”这样的“面向人性”的投资，其投资风险是不可测度的，是属于“艺术性”的投资。因为在它未走红之前，一切都是一个未知数。

　　我一直坚持做“科学性”的投资，而非“艺术性”的投资，你让我去探P2P“人性金矿”，我还不如去探那些不太受人性制约的真正金矿，因为后者的不确定性风险是可测度的。

本文来源投资界，原文：https://pe.pedaily.cn/201407/20140701367993.shtml