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互联网投融资泡沫:VC硬头皮抢项目 价格一下午翻4倍

9月23日,经纬投资合伙人张颖的一封公开信成为了投资圈热议的焦点。张颖一番互联网市场将难以避免由当前的火热转冷的“泡沫”论,让刚刚经历了阿里巴巴盛况*上市大典的互联网行业,感受到了突如其来的一盆凉水。
2014-09-25 10:16 · 经济观察报 胡中彬

  9月23日,经纬投资合伙人张颖的一封公开信成为了投资圈热议的焦点。张颖一番互联网市场将难以避免由当前的火热转冷的“泡沫”论,让刚刚经历了阿里巴巴盛况*上市大典的互联网行业,感受到了突如其来的一盆凉水。

  在张颖的这封名为《泡沫就在那里——致经纬系CEO们的公开信》中,他表达出了对当前互联网领域创业融资热潮的种种担忧,作为本土创投圈活跃的投资人,他的一番“泡沫”轮无疑颇有分量。

  支撑他这一看法的背景是,经纬投资今年前三季度已经完成了45个项目的投资,这是前所未有的,而经纬投资和创业企业的深度接触和敏锐的触角,也让他能够更好的感知到目前市场的热度,“我们对市场上任何一点风向、对所有主流投资机构的策略甚至每一个GP个人倾向的细微变化都极其敏感,也更容易基于此对某种趋势做出预判。”

  张颖称:“融资额屡创新高、公司估值和上市行情节节攀升——前几天阿里巴巴成功上市,更让世界对中国信息产业、互联网公司实力有了全新的认识。而今天,我想和你们聊聊硬币的另一面:市场从‘贪婪’转向‘恐惧’的关键节点只在弹指之间。”

  张颖的逻辑是:在经历了大幅上涨后,二级市场大规模回调的可能性比较高;未上市企业融资环境极其疯狂,“所有主流基金都在疯狂地投资项目,之前不太常见的几千万甚至上亿美金融资开始变得极其平常,创业项目每轮融资之间的时间差被迅速缩短,甚至上轮刚结束就涨价几倍开始下轮新融资的情况也变得‘合理’且频繁起来。”

  事实上,这已经并不是*一个投资人发表这样的观点,只不过张颖的观点更为犀利、直率。当前互联网行业投融资的火爆程度前所未有,创业企业动辄数千万美金的融资接连出现,而在海外资本市场接连攀升的背景下,中概股又掀起了一阵上市潮,这些都折射出了互联网投融资的火爆。

  清科集团创始人兼CEO倪正东也讲诉了他前不久亲身经历的一件事,让他感受到了基金抢项目的“疯狂”。

  “为了形象地说明当前创业投资的火爆情况,我举个例子。前几天,我的投资经理告诉我,有一个公司特别好,这个公司就融200万人民币,占10%的股份。我说很好,投!但是晚上我的投资经理跟我说:老倪同志,某一家著名VC要投150万美元,还是占10%的股份。也就是说同样是拿10%股份,他们的投资额是我们的四倍还多。”倪正东称。

  用他的话说,现在,吃完中饭,吃完晚饭,项目的投资价格都不一样。“以前锁定期一般是90天,60天,45天,但是今天既使你签了,还有各种各样的基金还要和你抢,现在不投进去,下一轮又得涨3、5倍,现在VC宁愿先投,即便贵一点,也要投下去。所以今天可以看到3个人的公司估值500万美元,8个人的公司估值8000万美元。”

  华兴资本董事总经理杜永波不久前也曾对经济观察报记者表示,今年上半年,华兴资本刚刚经历了一个前所未有的“好时光”,完成了数十个项目的交易,团队也在继续加大,而这些都反映出了中国互联网投融资市场的火爆程度。

  不过,杜永波的观点与张颖的判断几乎一致,经历了今年前三季度的疯狂后,投融资市场面临降温,他认为海外资本市场的调整是大概率事件,不可能持续攀升,二级市场的回调将会直接影响到一级市场的投融资市场活跃度。

  若市场真如张颖等投资人的判断一样,迅速出现变化无疑将会为创业企业的生存带来致命的影响。

  张颖就提到,国内的VC行业在2011年有过一个短暂的高峰然后由于窗口期的问题在2012年迅速回冷,由热转冷的变化仅仅发生在几个月之内。当调整来临,原来可以融资千万美金的公司在那时候砍一半、砍三分之二融资额都融不到,也会有很多融不到钱的创业公司将在短暂的黑暗中倒下。

  对此,易凯资本创始人王冉也表示,中国早期TMT企业融资估值已到峰顶,6个月内普降30%-50%的可能性超过50%。

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