复星集团郭广昌给股东的一封信：坚持“保险+投资”模式 布局健康快乐时尚生态圈

　　投资界3月26日消息，今日复星国际有限公司宣布了其2014年业绩。截止到2014年12月31日，复星归属于母公司股东之净资产达到人民币494.08亿元，较2013年末增加24.7%;归属于母公司股东之利润为人民币68.54亿元，较2013年同比上升24.2%。

　　与此同时，董事长郭广昌对复星集团的全体股东发布了一封信，以下为投资界信件的解读。

融资端保险成主要业务 投资端布局健康快乐时尚生态圈

　　作为专业的投资集团，复星一直在思考三件事：一是如何在融资端不断优化创新，持续获得稳定、长期和低成本资金;二是如何在投资端继续加强，在坚持价值投资的基础上通过发掘全球市场中各类资产的错配机遇，不断提升资产收益率;三是平衡好风险与成长，以长期稳健持续成长为唯一目标。

2014年，复星在融资端表现出色的是保险：保险是复星最重要的业务板块。2014年，复星保险板块利润大幅增长，保险浮存金规模超过千亿人民币(其中权益可投资资产人民币798亿元)。受益于此，复星的调整后回报率差及调整后可使用资本同时也在不断扩大，经济增加值(EVA) 创造持续加大，预期为复星未来增长的关键引擎。

　　复星在继续加快发展永安财险、复星保德信人寿及鼎睿再保险的基础上，于2014年5月按照约PB 1.0 的估值以欧元10.38亿元完成了对葡萄牙当地市场佔有率近30%的龙头企业复星葡萄牙保险(包括Fidelidade、Multicare及Cares三家保险公司)80%股权的收购，并于2015年初进一步增持Fidelidade的股权至84.986%。这是复星二十三年历史上最重要的收购之一，其为复星带来的新增总资产超过欧元130亿元，其中包含超过欧元120亿元的可供投资资产。按照同样的思路，在2014年下半年至今，复星又新投资了专注于特种险的全球性保险公司Ironshore以及拥有丰富劳工险业务经验的美国财险公司MIG。

截至2014年12月31日，复星旗下保险板块总资产规模已超过人民币1130.85亿元，占集团总资产比例达到34.8%。在Ironshore和MIG顺利交割后，这一规模比例预计还将进一步提高。

　　保险已成为复星最重要的业务板块，并对复星整体营运和盈利方式产生了根本性的影响。2014年，保险业务板块的营业收入已达到人民币78.68亿元，同比增长2742.3%，占集团总收入的12.7%;来自保险业务的归属于母公司股东之利润人民币11.49亿元，同比上升119.4%，已占集团净利润的16.8%;而同时复星的调整后的净债务/股东权益则由2013年的86.0%下降至2014年73.3% ，并可以稳定预计未来还将在下降的通道上。

　　受益于保险业务的快速发展，复星的调整后回报率差及调整后可使用资本也在不断扩大，调整后回报率差×调整后可使用资本的EVA增长盈利方式预计将成为复星未来增长的关键引擎。2014年，复星保险板块的权益可供投资资产达到人民币798.09亿元，同比增加1355.6%，使得调整后可使用资本提高至人民币2147.03亿元，同比增加了57.2%;与此同时复星的调整后回报率差达到2.2%，同比扩大0.6个百分点。

未来，随着保险资产的持续扩大，复星的调整后可使用资本及调整后回报率差预期将继续提升，EVA 创造预期将持续加大。

2014年，复星在投资端的表现：聚焦健康和快乐时尚进行生态圈布局，继续植根中国动力，依托核心平台参与全球产业整合。

　　过去复星一直是植根中国并有深度产业能力的投资者，真正做到“中国动力嫁接全球资源”的能力。但复星将从用户思维出发，更加关注客户的体验和需求，未来要更多地聚焦在全人类共同喜欢的、长期甚至永续存在的健康和快乐时尚这两大需求，并积极进行生态圈的深度布局和全球产业整合。比如围绕人类的健康需求，复星已从健康环境、健康饮食、健康生活方式、不健康后的干预：医药产业链(研发、生产、物流、批发、零售)、医疗(培训、医院)、养老和健康金融服务等五方面系统进行生态圈布局。

　　如果要说出过去一年中让我最兴奋的投资，我想除了保险以外，一定是私有化和睦家、全资收购葡萄牙Luz Saúde医疗集团、控股投资创立Studio 8以及刚刚完成的地中海俱乐部私有化和对Thomas Cook的投资。这些知名企业都在健康和快乐时尚产业生态圈上。

　　到2014年末，复星健康和快乐时尚业务的营业收入已达到人民币119.4亿元，同比增长20.3%，占本集团总收入的19.3%;归属于母公司股东之利润人民币17.02亿元，同比上升53.6%，占本集团净利润的24.8%;业务净资产已达到人民币267.47亿元，同比增长19.5%，占本集团净资产的35.3%。

　　今后复星将依托控股的核心平台企业及已经形成的全球能力，结合分享中国消费市场高速增长，积极参与全球的行业整合。在健康产业已经投资了的，如控股的复星医药、Alma Lasers、Luz Saúde医疗集团、和睦家医院、禅城医院、Multicare健康保险等，以及合资的国药控股、星堡养老、复星保德信人寿;在快乐时尚产业也已经投资的，如控股的豫园商城、旅游目的地企业地中海俱乐部和三亚亚特兰蒂斯、创新电影制作Studio 8等平台企业。今年起，复星将会特别强调和积极支援这些平台企业主动参与全球产业整合，更加积极地把强劲的中国消费动力和深受全球客户喜爱的品牌、服务等那些正处于价值错配期的资产连结起来，集聚资源、用最优质的产品和服务满足全球特别是中国客户想要更美好生活的需求，打造出一个以中国成长动力为基础、具备全球产业整合能力的健康和快乐时尚生态圈。

创造“保险+产业+蜂巢 1+1+1”跨界融合创新闭环 实现快速复制发展

　　2014年，复星在产业协同跨界创新和彻底融入互联网力度很大。

　　在创新方面，在蜂巢城市的基础上进化发展出“保险+产业+蜂巢 1+1+1”的产业跨界融合创新闭环，为健康、快乐时尚产业、保险和金融、物流和大宗商品、蜂巢地产注入独特竞争力;彻底融入移动互联网，已成为行业的主要投资者之一，全面推进O2O 转型，大力建设用户端和企业云，推进线下海量用户向互联网用户转化。

　　依托复星已经建立的健康、快乐时尚、物流和大宗商品产业能力，鼓励产业间跨界融合，积极推动产业嫁接保险和金融，发力推进产业、保险融合到蜂巢城市的环境塑造能力中，打造出复星独特的跨界融合运营平台。 2014年，复星大力推进蜂巢社区建设，加快传统地产转型升级。

　　复星在海南三亚的旅游蜂巢项目——融合旅游、地产、金融特色的全球第三座亚特兰蒂斯酒店，总建筑面积约51万平方米，至2014年末已完成投资人民币23.50亿元。目前项目工程顺利进行并预期于2016年底建成，预期这将成为未来海南旅游度假3.0版的标杆产品。此外，复星在上海星堡中环社区，推动星堡老年服务与复地、复星保德信寿险的合作，打造上海最高品质的医养社区;用“复星医疗+保险+租赁+星健蜂巢”的跨界融合方式推动全国性医养体系扩展;尝试“地中海俱乐部+保险+海外地产”的跨界融合方式推动全球可租可售旅游目的地发展;“海外地产+保险+产业(功能招租)”的跨界融合方式推动全球持有性办公物业发展。

　　未来，复星将以健康、快乐时尚产品力为核心，通过与保险资金、地产开发能力的打通，将产品或服务落地，实现快速复制发展。“保险+产业+蜂巢1+1+1”三方面优势融合，融汇全球资源，复星正在形成独特的商业竞争力和生态闭环。

　没有在移动互联网创新大潮中落伍 贯彻“互联网+”战略

　　2014年，复星的互联网投资团队及VC投资平台继续聚焦移动互联网及移动互联网相关技术对传统行业的创新(互联网+)，坚持“行业第一或行业唯一”的标准寻找专桉，现有投资组合已经覆盖数位医疗、互联网金融、互联网旅游、线上教育、移动社交等行业，代表性的案例有阿里小贷、完美世界、蓝港互动、挂号网、阿狸梦之城以及随手记等等。截止到2014年12月31日，复星在VC领域的投资额达到港币8.36亿元，全年我在整个互联网业务投资总额超过5亿美元。

　　此外，在传统行业嫁接移动互联网领域也有布局，如推动旗下的永安保险、创富融资租赁联合嫁接互联网P2P业务，成功试水带信用险的P2P互联网融资租赁;新场景应用O2O：如挂号网+复星药房;同时，复星还将积极推动基于现实物流仓储控制的、嫁接物联网的互联网金融服务，如“海矿+金融+互联网矿石交易平台+物流”;“南钢+金融+互联网钢材交易平台+物流”;“豫园黄金+金融+互联网黄金交易平台”，“ROC+金融+互联网油品交易平台+物流”，为此将大力投资医药冷链物流、参股菜鸟、建设连锁物流天贸城、筹办食物冷链物流等;未来我们还会积极推进产业融合移动互联网和金融的升级转型，发展出“产业+投资+金融+移动互联网”的模式：如推动“南钢+环保投资+保险+租赁”的环保转型。

　　2014年，复星推进“移动复星”战略，研发了“复星管理通”，并探索O2O业务，希望以此在体系内全面推进“云+端”的建设。通过移动互联网技术和思维对复星人、业务、系统进行改造、升级，让复星全面融入及于移动互联网大时代内生存。

　坚持价值投资，站在价值的地板上与周期共舞

　　复星选择坚持价值投资，坚持“站在价值的地板上与周期共舞”。

这其中有两个概念：一个是纪律性，就是要坚持价值投资、长期投资，复星要始终关注企业的长期成长，强调我们对企业的服务和价值创造。第二，复星要与周期共舞。尽管互联网的出现让资讯传播更加透明，但我相信互联网永远改变不了人性，我相信因为人性的存在就会有市场错配的机会。

本文来源投资界，作者：于天娥，原文：https://pe.pedaily.cn/201503/20150326380409.shtml