美元LP的中国策略：人民币基金让美元LP困惑 多元化+专注是共存之道

　　Commonfund Capital 董事总经理、北京代表处首席代表 李笠农

　　李笠农：人民币和美元基金根本上没有冲突，是人为制度上做出来的

　　我是凯德资本李笠农，凯德资本是全球资本的母基金，有26年历史了。我们在中国也有11年的历史，最早和鼎晖开始前期投资。和其他同行相比，我们侧重于风险投资多一点，也是继承了美国和全球的策略，所以接下来的讨论可能会谈到风险投资多一点。上面几位都是美元出资人，作为可以投到美元和人民出来，我觉得我们不能代表全部美元基金投资人的观点。

　　今天来参加批评与自我批评的大会，其实昨天来的时候就觉得首先对中国的现在，看不懂，又喜又忧，去年有一些好的业绩，经纪人换了一批了，会不会没有我的事了，作为短期来讲，有很多实际问题要考虑，比如说回归的时候，第一，存在着风险投资之所以能够生存下来，不是因为平均的回报，而是说有特别优异的项目挽回回来，最后在退出的时候，以前没有赚到的话，平均回报来讲，对我们是有直接的影响。作为长期的投资者，并不是希望每次投资者都能抓住机会，长期来讲，作为私募股权能跑赢公共市场。所以，从美元出资人的角度来讲，要审视中国和全球其他的机会。

　　人民币和美元基金根本上没有冲突，是人为制度上做出来的。90年代坐飞机出差的时候，那时候国内的飞机票和拿着外国护照就是不一样，我就是比老外便宜一半，老外就不服气，这种制度上的差异，是否可以看得长一点，五年、七八年，应该把这个市场比较早的收缩或者放弃，而是说常态往前看。这里面可能有一定的激励因素存在，当然对GP来讲的话，我们觉得GP里的钱也不要塞到箩筐里，当然还是要融，拿回来多好。所以，对我们来讲，因为GP就是一个人，两条腿，还要拉两辆车，如果都是公平的拉，还没有关系。但确实人民币的斜坡拉得比较，比较省劲，我肯定就要换车了。这也会牵涉到以后美元的规模来讲对人民币怎么样，投资方面确实能够做到都能把投资优势发挥出来，我觉得晚期关注的主要是这些。

　　两年前，就有嘉宾在台上他认为GP和LP就像二奶和小三的关系，争的钱不够问题就来了。

　　我觉得LP没有最理想的方案，因为GP左手人民币出售，右手美元接的话，这里是最佳的出手价，这是公允，对双方来讲，刚才家庆提出的都是非常好的。因为严格来讲，比如说为暴风，创业者为投资者创造财富是从第一轮到上市那一轮，现在有了VIE就一刀切，我觉得没有非常理想的解决方案，希望这个短期现象随着行业条例的放松，可以慢慢减少和消除掉。

本文来源投资界，原文：https://pe.pedaily.cn/201506/20150618384369.shtml