倪正东：中国天使投资还有至少十倍成长空间 冬天是“捕猎”好公司的最好时节

　　11月13日，在北京举办的全球天使投资论坛上，清科集团创始人、董事长兼CEO倪正东分享了对于天使投资行业变化的看法，以下是其精彩观点分享：

天使机构成创投行业重要力量

　　随着总理提出“大众创业、万众创新”让天使投资迎来了最好的时代，整个行业也在发生一些变化。

　　首先，最显著的变化是天使的机构化。我觉得天使投资机构化是暂时的一个问题，它填补了目前早期投资更早的基金，让更多的人来参与天使投资。

　　从天使投资的基金募集上不难看出一些特征。前三季度天使投资基金共募集64支基金，募集金额16亿元。从几年前没有什么天使投资基金，到今年前三季度募集了64支基金，这说明市场变的非常火雨，跟政府的引导，跟成功的创业者的参与密不可分。

　　在机构天使的投资量上，清科研究统计显示：2015年前三季度投了1366个项目，投资了14亿元。这个数据相当于十年前整个VC行业的投资水平。3-4年前的天使投资只能偶尔听到徐小平老师等几个少数人名字，但今天活跃在一线的天使投资人可能不下百人。

　　从基金的数量上来看，人民币的天使机构占到了90%。所以人民币基金在天使投资行业绝对是一个主体。当然美元还是需要的，像我个人参与的，今年我个人投了接近20个天使的项目，中间也有大概四五个是美元投的。

　　投资领域来看，互联网移动互联网，金融，娱乐，健康这些比较多。相对比较少的还是重资产的，或者传统的行业，不太适合天使投资。

　　从投资的地域来看，北京还是跟投钱最多的地方，北京、上海、深圳、广东这些地方，相对来说天使投资最发达。为什么会这样？因为这些地方互联网比较发达，产业比较发达，创业的氛围也比较好，钱也比较多。

　　在退出渠道上，2015年中国天使投资的退出逐渐增多，一批投资项目纷纷挂牌新三板。我2011年投了一个公司，是做游戏的，投了50万美元给它，今年卖给了上市公司，也差不多是10倍的回报。

平台化百家争鸣

　　其次，国内天使投资也迎来了最好的政策市场环境。双创和四众（众创，众保，众服，众筹）掀起了整个社会对创业的支持和关注。比如，之前的双创周，中国证监会成立了天使投资委员会，各个地区支持创投的引导基金等都为这个行业注入了新的活力。

　　在创业上，我们工商注册各方面确实比以前简化，注册公司变得容易。今年上半年新注册的企业两百多万家。这也为我们创投行业提供了大量的创业项目来源。

　　一些大的企业像BAT，华为等各个企业都在发展，支持天使投资或者是众创空间。像联想的柳传志早几年之前就做了联想之星等等，现在也开始收获。我觉得这方面是非常有意义的事情。当然各个地方也在不断推出新型的孵化器，我们清科也做VC+，估计未来的两年在十个创业城市会落地。

　　再回过头看，当时BAT融资的时候，像IDG投给腾讯，百度估计也就是100-200万美元。今天的创业公司获得投资金额和通道都渊源多于那个时候。2005-2006年的时候，58同城、赶集网、优酷网、土豆网等公司融资的时候A轮估值基本都是300—600万美元，当时投100万美元可以占很多的股份，现在天使阶段就是当年A轮的价格甚至还高。

　　从天使投资平台上看，也出现了一些差异化的模式。比如有众创空间这种开放型的，有3W、车库咖啡这种服务型的，有投资界、创业邦这样的媒体平台，还有很多以前传统行业的比如万科、SOHO进来做孵化器的。众筹平台也是很多的一个模式。此前，很多大公司开始做众筹平台，我们清科也有一个快投。

　中国天使投资还有十倍成长空间

　　再来看看天使投资的现状。现在天使投资行业可以说是不差钱，但资金并不是决定天使投资的唯一因素。人才是天使投资首要面对的问题，所以可以看多很多机构在做天使协会，一些天使组织也开始兴起。当然这个行业还需要诚信，有很多融资数据水分很大。我收到的很多商业计划书里，财务数据都不准确。

　　大家说资本的寒冬，创业的寒冬，其实我不觉得是创业的寒冬。我们今天为止投的最好的公司，都是冬天投到的。我在这个行业17年，最大的感受就是冬天很短，没有那么长。对于一个企业来说都要经历春夏秋冬。

　　对比美国市场，美国天使投资每年投出250亿美元，中国是5亿美元，美国每年投出项目是70000多，中国是1000多个。美国的天使跟VC差不多，中国的天使跟VC还相差很多，说明中国的天使投资还有巨大的增长空间。2015年中国高净值人数达到126万人，可投资资产规模达到37万亿人民币。我相信未来中国的天使投资在中国发展潜力巨大。

寒冬是“捕猎”好公司最好时机

　　现在天使投资的逻辑上，团队、行业、产业、产品都很重要。但最重要的是专注。创业者选择融资，资源比资本更重要。当然，市场是观众，团队是演员，天使是导演。我们做天使投资的，绝对不是老板，我从来不觉得我们是创业公司的老板。我自己也是创业公司，我觉得我的投资人也不是我的老板。我们更多的是驾驶员旁边的一个可以商量的人，有什么事情可以商量，帮你出出主意，最后还是靠你。我们在关键的时候一定是创业者说的算，决不是VC说的算。

　　创业者融资成功并不是真正的成功，我自己投的公司里也有公司从几百万美元的估值，到5亿美元估值，融完各轮，以为要敲钟上市，最后没了。我见到C轮死的公司太多了。所以融到钱并不是一定成功的。今天我见到的，去年融资几亿美元的，甚至更多钱的人，现在还是跟初创公司一样的，到处去找钱。所以融资成功并不是最终的成功，融资的钱要小心的用，融资的钱只是你作为一辆汽车的油，当你资金流断掉的时候你可能猝死。所以创业公司需要管好它的现金流。

天使投资人最主要的是：共赢、放权、势为先，人为重，还有耐心、坚持。我们清科集团也拿出了5000万做种子基金。所以清科是创业的参与者，我们为创业者服务，为投资人服务，我们是创业者的伙伴，我们是投资人的伙伴。

本文来源投资界，原文：https://pe.pedaily.cn/201511/20151113390343.shtml