凤姐当天使，徐小平称“我感到无限温暖”， 胡海泉、薛蛮子、王刚怎么看？

杨向阳：机构化的天使投资，就像拿机关枪扫

　　刚刚主持人问了问题，我跟蛮子笑了，主办方挺有意思，让我们回顾童年和青少年，我当时就估计薛蛮子要跑题，基本上跑了十万八千里。

　　其实这就是天使投资的这么一个状况，今天都是投成功了以后，然后反过来总结，被人称为著名的天使投资人，这是撞大运撞出来的。

　　我们当时做天使投资，真不知道做天使投资，当时有一个做生命科学的想做创新，惯用的做法是：我有一个企业，我想招一些人，给你很好的待遇，然后你开始来做。你一旦想做创新了，就发现这事不灵了，所以那个时候研究完了以后，我们国内国外看，说我们国药做基因治疗，我们招不到这样的人。很偶然发现有一帮人就做这个，我们跟他们谈的时候，人家说这个企业我们得来做，你来投资，其实我们是这么走向投资的。

　　后来才被人知道这是天使投资，所以就这么来的。

天使投资最终还是归结到人

　　胡海泉：优秀的人，有领袖气质的人，某些方面有偏执的人。能够用自己的情怀，然后表达，用气场去征服投资者也是不多见。除了资本之外，还有补短板，比如组织能力和执行力。

　　杨向阳：我们投资偏硬技术比较多一点，一般现在的天使碰不到这些问题，你要投硬技术的时候，其实是特别痛苦的一件事，比如说现在天使投资都说人不好，我们就不投了，投硬技术，往往真理就在这个人的手里，他能掌握这个核心技术。

　　如果管理能力不行，方方面面不行，你还很难取代他。我们讲“最”，我讲一个比较远的，就是最早投基因肿瘤，这个人是一个搞技术的，但是牛到什么都行，我们从98年开始，到2003年的时候，其实我们已经取得了全世界第一个基因治疗肿瘤药物的新药技术，这是一个很伟大的成就，并且这个药治疗癌症的效果很好，但是这个企业后来就没有了，就是因为这个人的偏执，就是因为这个人的种种问题，你作为投资者，你的团队和经营团队也没有办法，一意孤行。做硬技术投资，其实很痛苦的，我们说人是最重要的，这一件事对我来说是印象特别深刻的。

　　反过来讲投新技术，我们后来要对这些事关注，所以讲一个比较近期的事，近期我们投了柔宇科技，创始人从斯坦福回来的时候，我带他，先给他辅导，我就觉得这个小孩很好。但是听到要挑战一件事，就非常不靠谱，一两个小孩要做柔性显示屏，日本这几大家都是布局了很多年，投资了很多钱，一直搞不定。这几个小孩要干这几件事，我们觉得行，我们就投了，这个公司只用了三年的时间，把产品基本的问题都解决掉了，现在马上要走向市场了，大家现在喜欢讲估值，这个公司几个月前融了十几亿，市值也过了百亿了。

　　最后还是要回归到人，投硬技术比较痛苦，往往掌握在几个人手，他们能做出技术来，但是做不出一个企业来。你是换不掉的，因为他会告，告到中央领导的，然后就找我们谈，我们跟他说对你的印象很好，你怎么就欺负科学家。

个人天使&机构天使：机构化的天使投资，就像拿机关枪扫

　　胡海泉：杨向阳说现在天使投资有个人机构化、天使VC化的趋势，个人和机构在天使这一部分来讲，肯定是互有好处，这种合作现在成为一种趋势，以及基金之间的并投和联投，各位认为这种方法已经成为一种现状，还是说可以往这个方向发展？各位有没有这种案例？

杨向阳：天使投资最早是没有机构投资的，真正的天使投资，是有了一点闲钱，有一点兴趣，有一点追求，还想再挣一点钱，就开始来弄，但是更多其实真的是一种投出去，帮一帮，问一问，这是最早期的。

　　其实机构化的天使投资，就像拿机关枪扫。机关枪和步枪就差别很大，你既然要点射，就得射得准，你得扫排长、连长和军长，这个是比较大的考量。我估计未来大概的走向，个人天使会慢慢机构化，这是一个大的趋势。

　　第二，一旦走到机构化，就是一个蛮危险的事，其实真正做了机构，融了很多钱，又有很大的名气，没有人愿意投太早期了，一定往后靠，或者是一个趋势。如果这个趋势蔓延下去，天使投资就不存在了，这是未来。所以这种趋势，其实反过来来讲，还是要动员一些真正的理念，做天使投资真的不是一个特别好的生意，真的要把它当成一个生意去做，一定会走向VC化，这是必然的。不管谁说投的有多么好的战绩，你机构化来做，我相信你一定做不过大的PE，他拿十亿美元投进去，赚3倍，就是30亿，你拿30万，得赚一万倍。

　　胡海泉：个人化和机构化的天使要建立姻亲关系。

　　杨向阳：我觉得应该有一类基金，马上会诞生，这一类基金专门从天使投资手里接票，我也不投，我只买，什么时候买，可能就跟VC共同来做，这个需求非常明显了。如果没有大量天使投资，大众创业和万众创新是不可能的。所以天使投资才是真正“大众创业”的这么一个助力。“万众创新”是意淫，这是不可能的，在大众创业和万众创新，个人天使和机构天使，应该是拿机枪的是大众创新，打点射是搞创新，这两条如果能把握好，这是一个趋势。

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本文来源投资界，原文：https://pe.pedaily.cn/201512/20151203390967.shtml