军费增长催生投资风口！都说军工市场有数万亿 但却极考验抢滩者的投资精度

　　春节过后，常彬变得异常忙碌。除了习惯一年飞行200多次，在全国找项目、看项目的常规工作外，他发现时不时会接到同行、券商或者上市公司的电话，约着一起聊聊。大多数来访者不约而同都会问起一个问题，如何发掘军工领域的投资项目。

　　相较于其他行业，“军工产业的特殊属性使得这个行业的投资存在发现难、判断难、服务难的特点”，常彬说，一个极端的情况是，即便一些机构进入到某些军工企业做尽职调查，依然很难对投资标的做出准确判断。

　　2011年，在担任九鼎投资的评审委员时，在评审过程，常彬留意到一家做军工的企业，并敏锐地意识到军工产业存在独特的商业模式。

　　一方面，这个产业具有壁垒高、周期长、见效慢，但见效后现金流充裕、收益优厚的特点。另一方面，有别于互联网投资的烧钱模式，军工产业投资，其投资阶段往往只有一到两轮投资。“以涉足武器装备领域的信息化企业而言，往往成长到数千万收入规模之前，只需要一轮投资；超过前述收入规模后，自身发展就会进入良性循环。”

　　随即，常彬在九鼎内部对这个产业的发展规律进行推演，并且建议九鼎的管理委员会，在内部建立一个独立小组，对军工产业进行研讨和投资。

　　当时国内，尚未有任何一家投资机构成立独立的体系对军工产业进行垂直化研究和分析。老牌人民币基金达晨创投和中国宝安集团，分别在在信息技术产业领域、先进制造领域，零散参与一些具有军工领域贡献的企业投资。

　　“十八大”之后，越来越多的人开始意识到中国军队改革议程背后的军队升级和军工产业发展的机会所在。

达晨创投在2013年投资行业划分中将军工独立为六大投资行业之一，与TMT、医疗健康、消费服务等投资领域并列。九鼎投资则开始在诸如西安等军工资源丰富的城市开始设置办事处，2015年九鼎投资内部年会发出去的最丰厚的一笔奖金，亦是授予军工投资团队。

　　不过，在九鼎给出大笔奖金之前，常彬已经决定离开九鼎。同一年，九鼎投资的合伙人和评审委员会负责人赵丰决定自立门户，他说服常彬，一起创建一家新的股权投资机构，随后他们又从九鼎投资、达晨创投和华平资本找到另外三位合伙人，分别负责融资与军工投资业务。这家目前将“90%的资源和人员都聚焦于军工行业”的PE机构，“在7个月内连续募集了3支超过3亿元的人民币基金”，并且迅速在西安、成都、武汉等军工资源丰富的城市，建立业务办公室或办事处，捕捉投资机会。

　　常彬将军工产业投资领域分为四个层面：军工新材料，零部件、器件组件、模块，武器系统、分系统，以及包括武器及武器平台在内的总体类投资。换言之，军工投资门类分布广泛，既有如碳化硅、芳纶等新材料产业，也涉及伺服、精煅等高端制造业，还包括电子信息、软件服务等信息产业，甚至包括大数据、数据链和VR等热门黑科技。

松禾资本的两位投资人亦关注到黑科技在军工领域应用的机会。松禾资本新材料新能源基金副总经理袁宁向腾讯财经表示，他正在关注部分有望应用于军工领域的新材料技术。而关注虚拟现实领域的松禾资本合伙人汪洋则认为，尽管虚拟现实在民用领域的普及还言之过早，但对于“不那么讲求视觉效果”的军事训练领域，虚拟现实技术大有可为。

王伟（化名）在一家本土人民币基金负责军工领域投资业务。拥有“几千万收入，1000-2000万元利润”是这支基金选择企业的一般标准。这家主投早期和成长期企业的风投基金通常向这些企业投资3000-4000万元，并以此获得被投企业不超过2成的股份。　

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