九鼎投资谈PE之变：从“捡钱”、“抢钱”到“赚钱”时代 行业进入第三季 10000字长文详解九鼎最新投资并购逻辑

　　近日，在九鼎投资2016年基金年会上，九鼎投资创始合伙人蔡蕾、九鼎投资执行总裁何强、九鼎投资副总裁游弋洋，分别从不同角度详尽地分享了九鼎投资对当前股权投资的宏观背景、PE行业的发展趋势、九鼎投资的并购投资逻辑、九鼎投资和九鼎集团各自战略等一系列热点问题的见解。

如何理解九鼎投资的模式？

蔡蕾：这些年，九鼎投资作为一个资产管理机构，主要是为客户管理资金。在参股型、成长型投资的时代，每个项目投几千万到一个亿，十年的时间管几百亿的资金还算合理。但进入并购时代后，一个项目动辄就需要十个亿、几十个亿、上百亿的投资，而且投资机会的时效性要求很强，光靠客户资金就捉襟见肘了，需要有更大规模的自有资金来支撑。

　　因此，在资金端，我们在继续管理客户资金的同时，还需要扩大自有资金。九鼎投资要发展，要做更大的交易，要给出资人创造更大且稳定的回报，需要从一个资产管理机构变成一个投资及资产管理机构，实现“自有资金+客户资金”良好匹配的局面。

在资产端，九鼎投资过往专注于Pre-IPO参股投资。但从2013年起，我们逐步发展成以PE为主体，以VC和以不动产投资为两翼的态势。九鼎的不动产投资并不是指去开发楼盘，而是指将不动产作为金融产品来进行投资。这三个板块各自独立发展，目的都是为出资人和股东创造高收益，而PE投资板块的核心就是并购。

如何理解九鼎集团？

蔡蕾：九鼎集团是九鼎投资的母公司和控股股东。九鼎集团定位于一家大型投资集团，在新三板挂牌。旗下除了从事PE业务为主的九鼎投资外，还有公募基金、证券公司等其他业务子公司，还刚刚完成了香港富通保险的收购审批。上述这些机构，其实都是为了解决九鼎集团做投资的资金来源问题。九鼎集团的竞争优势和价值体现，还是集中在投资端、资产端，由集团整体和各子公司分别进行的投资及其回报来决定。

如何看待中国的PE行业？

蔡蕾：中国PE比美国晚了30年。2000年到2008年是第一阶段——成长型投资阶段，是一个“捡钱”的时代，当时中国PE市场的主要玩家是外资机构，他们投出了蒙牛、双汇、雨润、百丽等一众成功企业。

第二个阶段是成长型Pre-IPO投资阶段。2008年全球金融危机，中国经济也进入调整期，但创业板开启了，中国PE也由此进入到第二个阶段。这是一个“抢钱”时代，较之“捡钱”时代需要更多的专业知识和业务能力。

中国PE的第三个阶段——并购型投资阶段。事实上，这才是中国PE发展的黄金时期。在第三季的黄金时期，中国将可能创造出几家世界级的PE巨头。

　　在这样的认知下，九鼎投资开创了两大模式：1+N模式和1合N模式。并在实践上作出了重大尝试。

本文来源投资界，作者：李梅，原文：https://pe.pedaily.cn/201606/20160607398123.shtml