明星衣橱的Pre-D轮5000万融资原来是可转债，年息最高20%

　　一直以来，作为曾经6119万天价拍下郭碧婷《女神新装》 节目相关作品的明星衣橱，给人的感觉都是出手阔绰的“土豪”，而最近，却遭到了“D轮融资不顺，资金链吃紧”的质疑，并引发了一系列撕X大战，此外，野马财经发现，明星衣橱Pre-D轮并非一般的股权投资，而是采用了“债转股”的形式。

到目前为止，明星衣橱已经完成了包括Pre-D轮在内的五轮融资：

　　上图为明星衣橱已完成融资

　其中最后一次Pre-D轮是在2015年8月完成的、向上市公司浙江永强（002489.SZ）的5000万人民币融资，对应估值16.5亿元，而值得注意的是，此次投资并非一般意义上的股权投资，而采用了“债转股”的形式。

　　根据浙江永强在2015年8月发布的《关于浙江临海永强并购投资中心（有限合伙）与关联方共同对外投资的公告》：

　　上图为浙江永强公告截图

　　一方面，公告明确显示，这笔投资实际上只是“本金总计为5000万元人民币的可转股债权投资”，且浙江永强的并购中心仅投资了4000万元，另外1000万元则是上市公司实际控制人谢建勇的兄弟谢建强提供。

　　另一方面，双方约定，如果明星衣橱在9个月内实现了 “VIE架构拆除的全部或主要部分已经完成”且“对标的公司境内上市已无实质性障碍”，浙江永前的这笔债权投资才会转换成股权；而如果明星衣橱未来9个月 内“VIE架构拆除进度已严重偏离协议约定的VIE架构拆除时间表”，则浙江永强“有权选择提前实现债权”。

　　更加值得注意的是，从浙江永强投资的条款来看，设置的利息计算办法为：自借款本金款项汇至标的公司指定账户之日起至实际还款日计算，前6个月执行8%的年利率，6个月后至9个月期间内执行12%的年利率；9个月后至实际还款日期间执行20%的年利率。

　　这意味着，如果明星衣橱在9个月内未能让浙江永强自愿债转股，就将承担20%的高额年利率资金成本，相比之下，目前银行一年期贷款利率仅为4.35%。

　　若按照浙江永强公告发布时间（2015年8月14日）计算，到目前为止，时间已经过去了十个月，VIE拆除状况到底如何？对此，明星衣橱向野马财经表示：“近期将会对相关事件进行统一回应”。

　　此外，浙江永强公告显示，在此次债转股型投资中，明星衣橱母公司万象新天控制方黑潮网络母公司 HIFASHION GROUP INC.需要把10.42%的股权质押给浙江永强或其指定的主体，直至完成债转股或形成债权。

　　也就是说，在此次交易中，浙江永强出资5000万元，占比 3.125%，却需要用10.42%的股权进行质押。而且，明星衣橱CEO林清华在接受创业家&i黑马采访时表示，Pre-D轮融资原计划两个 亿，林清华更是坦言“没有融够”。彼时与投资人的谈判，双方所处地位颇有玩味。

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