万达商业退市获批正式开启回A进程 王健林身价或近4000亿跻进全球前五

上市20个月王健林愤然离席弃H股

　　万达商业注册于2002年，2007年通过向万达集团收购27家地方公司，成为万达旗下地产发展的唯一平台。也是从这一年开始，王健林陆续向37名个人转让股权，并引入机构投资者。

　　从2008年3月的第一轮融资开始，万达商业一系列极为复杂的股权操作，并形成了11个机构投资人和113名自然人股东。这其中，既有万达集团总裁丁本锡、副总裁李耀汉、尹海、宁奇峰等在内的肱股之臣；也有包括史玉柱、张大中、卢志强、孙喜双、丁明山、何志平等与王健林交往深厚的富豪；还包括建银国 际、天津银元嘉基金、华控产业投资基金、太盟基金、赣州壹泰基金在内的机构投资者。

　　万达商业上市之路最早可以追溯到2005年。当时香港REITs上市大门打开，万达商业当时计划将9家商业广场打包到境外发行REITs，募集目标在10亿美元以上。但2006年7月，国家部委联合下发严格限制境外公司收购内地物业的171号文件，万达REITs计划被迫搁浅。

　　2009年，王健林曾试图在A股IPO，并提交上市文件。但受限于国家宏观调控政策，等待四年后，2014年7月1日宣布停止，万达A股上市计划流产。

　　2014年12月23日，万达商业在港挂牌，发行价48港元。股价平开后走低跌破发行价，一度跌4%。收盘价破发，这似乎为万达商业日后的退市埋下了伏笔。

　　万达商业IPO是香港资本市场三年来的最大单，在机构投资方看来，万达商业的市值至少在3000亿元，而不是久久徘徊在2000亿元。

　　“不行就换”，这是王健林被外界所熟知的雷厉风行风格之一。

　　事实上，万达商业登陆港股到宣布私有化仅15个月的时间。2016年3月30日，万达商业发布公告称，拟以每股48港元的价格将所有在外流通股份售予母公司大连万达集团，从而完成公司的私有化。3月30日收盘价格38.8港元，折合市盈率仅4.62倍。

　　此前，万达集团董事长王健林在央视《对话》专访中首次谈到了万达商业私有化的问题，他指出，万达商业上市仅仅一年半又私有化退市，一定要付出比上市更高的成本。坚持私有化原因可能是多种多样的，最核心原因有两点：

第一，价值被严重低估。万达商业不同于一般的房地产公司，注意看财报，去年净利润构成当中35%来自于固定租金业务，就是说来自于租赁业务已经有1/3。

第二，这次私有化创造了一个全球新的模式。所有的私有化都是由大股东发起，而且大股东收购，但是这一次大股东没有拿一分钱，这次私有化我们不参加。所有私有化的钱，我不借钱，我也不负债，首先协议签得很清楚，不为这些投资者担保，你们看好，自己进来，我们不承担任何费用。

A股上市猜想：排队or借壳

　　自2010年至今，出于政府对地产企业融资趋紧的大背景中，除绿地这一国有地产企业在A股完成借壳上市之外，尚未有其他房地产公司成功在A股实现IPO。

　　中国证监会官网显示，截至2016年8月11日，中国证监会受理首发企业850家，其中，已过会104家，未过会746家。未过会企业中正常待审企业685家，中止审查企业61家。参考2015年220只新股发行的节奏，现有存量IPO的消化估计也要三年左右。而万达商业地产审核状态为“已受理”，尚未参加抽查抽签。

　　市场猜测万达商业IPO计划若不能很快获监管放行，很有可能会寻求借壳上市。根据其通告来看，似乎借壳概率更大，但目前都是未知数。

　　一次次“豪赌”，不仅是考验王健林的豪情，更是万达团队驾驭资本市场、力挽狂澜的能力。私有化之路并不容易，庞大的万达系摆尾间都能在国内资本市场掀起涟漪，首富的创新模式也等着市场验证。

本文来源投资界，作者：王珑娟，原文：https://pe.pedaily.cn/201608/20160815401760.shtml