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十年契约婚姻结束,GP对LP说“我还想娶你”,LP回“我也想嫁你”!

GP和LP的关系是长期共存,互相监督,肝胆相照,荣辱与共,这是我党和民主党的16字准则,非常有道理,你没有一个长期的心态,不要做股权投资,互相监督,GP和LP之间要有一个很好的透明度。荣辱与共,你选择了,最终一起面对。
2016-12-08 22:15 · 投资界

LP不同的背景,在选择GP的时候,侧重点有何不同?

龚彦焱:我们从90年代末就开始做母基金,投资中国是从2004年就开始投资美元基金,从2010年开始投人民币的GP,所以现在投了大概30多家GP公司,40多个基金。我们母基金是硅谷银行金融集团,母基金的投资对象基本上以科技为主的早期基金为主,还会兼顾一些天使和后期的基金。

林旭初今年经常听到母基金这个词,单独作为一种基金的形式,还包括公募基金。回顾一下,中国VC和PE行业逐渐成熟的一个很重要的标志。90年代初的时候,中国既没有GP,也没有LP,在中国从事投资的可能是国外的基金,他们用外币投资中国的一些行业。从90年代末期开始出现创投公司,逐渐有了现在讲的GP雏形,但其实是中国人的GP,去募集境外的GP,跟境外进行对接。08年的时候有限合伙颁布了,第一次真正意义上有所为的境内GP,开始出现人民币基金。从08年到现在,实际上LP数量或者这种长期从事于GP的数量增多,中国投资界出现以中国境内GP和境内LP这种形式的基金常态。这个过程当中,GP和LP相互之间的选择,本身是非常重要的。回归到投资这个定义,就是在一个风险可控下的超收益的获取,不同的人对于风险的预期或接受度,认知要合适,对于回报率产生的方式上、周期上,认知要合适。

刘英魁:每件事情都要回到本原,我们每个人都可以做投资,为什么要让GP去做投资,这是我们首先要想明白的问题。因为我们是替大量的背后投资人做投资的,第一我们非常现实,不管这个GP有多大的规模,有多大的品牌,我们也看到了很多规模很大,品牌很好的,收益并不好。我们追求的是有没有真正的绝对回报率。真正的GP要超越普通投资者或家族财富投资者,作为母基金和LP来讲,我们最看重绝对回报能力和释放能力。我们会对策略成熟程度进行长期的跟踪和考察,在现在这个市场环境下,可以看到很多GP也很好的想法,但是并没有做整个国际金融市场长周期的分析。所以,我们现在增加了两个条件,一个是整个投资策略的成熟程度,二是对未来市场变化的一种判断和适应能力,这是我们作为LP看到的问题。

龚彦焱:听到了几个关键词,一个是未来的收益,更重要的是风险调整后的回报,不能只看到收益。怎么看到风险?就是投资策略可持续性,对未来的预判能力。王总和薛总都是有政府背景的LP,从你们的角度,你们对GP有什么特别的要求吗?

王颖我们母基金体系规划覆盖从早期投资到成长期,再到中后期,是一个初步搭建的过程。预计三年左右会吸引100亿社会资本,能够参股到50只GP。因为是政府的平台公司,所以第一个维度,就是要与区域内重点产业紧密结合,关注早期科技创新,尤其是硬技术创新的企业;第二个维度是文化和消费升级;第三,新技术与传统行业中有非常紧密的行业应用的,这三点恰恰跟第一个维度,就是怎么样跟优势创业、双创结合起来,形成一个双轮驱动是有内在逻辑的。选GP的时候,有几个标准,即三看。第一是看过去, GP的团队在过去投资的业绩有没有量化的财务数据,团队要经历过完整的募投管退的周期,是否能够真正科学化做好资产配置组合,做好风险的控制,这个是至关重要的。第二个要看未来,从原来的橄榄球型向哑铃型发展,投资策略从点到投一个项目,到投产业链,投产业趋势。我们关注投资团队是否专注和深耕于某个重点的产业,这个产业是否有专家,对产业和行业有深刻的理解。第三就是看投后,我们觉得投后是非常重要的,尤其是基于产业生态投资的逻辑,GP能否为未来投资对象提供非常好的产业资源对接,产业发展趋势的理解,以及未来打通多元化的退出渠道,都会为投资收益的提高和保障,提供一个坚实的支撑。

薛荷:厦门创投成立四年的时间,我们做政府引导基金中发现,虽然在这个行业起步不是很早,但是发展得非常迅速。现在间接管理的规模超过了400个亿,在清科政府引导基金排到第四位。政府引导基金,把政府出资这一部分的收益,用四年的时间收购,按存款期退出,GP都很喜欢要。其实我们也很纠结,要求投项目的比例两倍、五倍增长,但是项目经济总量只有这么小,怎么吸引优秀的GP?在做的过程中,要更专业一点,我们还是坚持能够市场化。

廖俊霞政府确实有一些诉求和特点,无论是昌平还是厦门的引导基金,都往市场化的方向迈出了非常大的一步,薛总也提到要专业化,相信特别受GP欢迎。

本文来源投资界,原文:https://pe.pedaily.cn/201612/20161208406462.shtml

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