徐小平的真面目：我是一个冷血的投资人好吧

投，还是不投？先有三个“不投”

　　投资行为中，投了有可能血本无归，不投有可能错过BAT。徐小平和所有投资人一样永远处在纠结中。但徐小平有他自己的一套思维方式和判断标准。

　　比如，有一位美国*名校的学生毕业后一直说要创业，但并没有行动，不久他回国加盟另一位创业者，做了与他原先创业项目毫不相干的产品。离开这个项目，他又加入了一家五*企业，做了一份高薪安稳的工作。这时，一位著名企业家给他投了一笔钱。

　　真格的同事知道后建议投他，理由是名校毕业，名企出身，名人加持。出乎同事意外地，徐小平说不能投。因为真有心创业的人，是不会去跟他人做不相关事的。其次，在创业高潮中回国没有创业，却加盟大公司做职员，也证明他的创业动力并不真实。最后，著名企业家给他钱，只是因为不了解他的行为逻辑，而这位企业家也不是以投资著名的。

　　根据上述推断，徐小平认为他也许是一位优秀的职业经理人，但并不是一位创业者。所以不能投。

　　“我违反我本能地没有投这位名校、名企、名人投资的朋友。到目前的事实，证明我的推理正确。”

　　众所周知，真格投资哲学中对创始人有3L标准，即创业者的学历、能力、魅力；对团队有3C标准，即看团队相互关系、互补程度、协同妥协程度。五年投资的“血泪教训”让徐小平对某些问题非常敏感。

　　其一，“牛二理论”。投人，就是投牛人。但牛人有无强大的二把手，三把手，也证明了创始人是否真牛，徐小平称这个为“牛二理论”。

　　“俞敏洪的二、三把手是王强和我哎，你说俞敏洪牛不牛？”

　　“如果没有强大的团队，只有一个看似很强的创始人，这种项目我不会投。”

　　曾经有一位创业者来找他，该创始人占有公司百分百的股份。“我问她什么时候建立一个有股份的团队，她说“不一定，我能搞定”。

　　“那就让她自己去玩儿吧。在她那儿是她的观点，我这里是几百家企业血泪的教训。”

　　第二，“单一利益主体论”。无论什么理由，早期创业者在主体业务还没有做大的时候，*不该同时做两家公司，更不能同时有两个不同的利益主体。他曾经在深夜跟一位再次创业的成功企业家通话几个小时，劝重出江湖、雄心勃勃的对方只做一家公司，但对方没有听他的，而是三四家公司同时做。后来，就没有后来了。

　　创业者是公司的大家长。在你的家还风雨飘摇、团队饥寒交迫的时候，在外面再养一个家分散你的精力和资源，不仅是愚蠢的，也是不道德的。

　　第三，兼职的人是不能给股份的。要给也是一定周期回顾业绩之后给一点。股份是好东西，谁不想要呢？但股份不是给出来的，股份是“掙”出来的。一旦一个人的股份高于他的贡献，如果不能往下调节（而往下调节往往很难），就会出现内斗和乱局。

　　徐小平看人眼光毒辣，言语爽快，如此特质同样建立在一次次的错过和后悔中。他总结，自己如果想投一个项目，会先问创业者感到最舒服的价格，当然他希望越便宜越好，但对创业者的热爱和理解，使他成为业内著名的不砍价投资人。同时他也让投资团队着重看项目的潜力，而不必在估值上和创业者斤斤计较。

　　我犯过这样的错误。当初错过美图秀秀和柔宇科技，部分原因是我觉得估值太高了，我的理由是天使不投已经到了A轮、估值高的项目——其实项目的估值包括轮次都不重要，重要的是它能带来多少倍的回报。而我们投资的优秀项目找钢、蜜芽、小红书，现在都已是上百倍的回报，但当初都差点因为纠结估值而错过他们。徐小平向钛媒体说此话时，有一种看破估值”红尘“的大彻大悟。

　　美团在20亿美元估值的时候，有朋友曾建议真格放点钱进去。但他还是决定不参加。

　　“我们有所为有所不为。如果我们去投B轮C轮的公司，真格的性质就改变了，就从创业发动机，变成了挣钱挖掘机。虽然挣钱挖掘机也没错，但真格基金将永远坚守在早期投资领域，尽量做创业者决定创业时的*个投资人。这是我们的骄傲，也是我们的核心竞争力。真格希望做中国创业者永恒的天使。”

　　天使长大是什么样子？总结真格五年投资经验教训，徐小平在内部提出了一个新的战略：“from A To pre A”，从天使轮到pre A轮。不再局限于“首投”，也不再拘泥于“估值”，但依然是在天使投资的火力范围内。

　　以人为准，达成了自己与自己的和解，对投资阶段的宽容，甚至于投资竞争对手，徐小平在回归并清晰了投资哲学后，释然了。

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