新三板不能IPO的企业正在被抛弃

　　截止11月17日，今年新三板合计完成融资1111亿元。和2015，2016年的1213亿元、1381亿元金额相当。有人借此数据表明，新三板仍然具有很强的融资功能。

　　既然市场总的融资金额并没有减少太多，为何市场普遍哀嚎，都感觉融资越来越难？

　　一方面，从2015-2017年挂牌新三板的企业从几千家迅速增长到1.1万家，总的融资金额并没有增加。

　　另一方面，市场融资越来越不平均，大企业，Pre-IPO企业融资容易，掩盖了中小微企业融资困难的事实。

　　理论上，投资机构用脚投票，钱爱给谁给谁？可新三板的使命是扶持中小微企业，这样一个群体在新三板的融资额、融资次数占比越来越低，这和新三板创立的初衷越来越远。

　　读懂君以营收5000万，净利润1000万为线，分析新三板融资的趋势。

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营收低于5000万，净利润低于1000万企业

融资金额占比大幅下降

1、营收5000万元以下的企业融资额仅占10.44%。

　　从2015到2017，营收在5000万以下的企业融资额占比从19.46%下降到10.44%。

　　2015年，营收规模在5000万元以下的企业融资额为236亿元，占比19.46%；

　　2016年为207亿元，占比14.98%；

　　2017年为116亿元，占比 10.44%；

　　三年的数据，呈现明显的逐年下降趋势。

2、净利润1000万以下企业融资占比下降6.42%

　　净利润1000万以下，这样的企业不太可能短期内申报上市，这成为区分是否是Pre-IPO投资的一个标准。

　　从2015到2017，净利润1000万以下的企业融资金额占比从30%下降到23%，下降明显。

　　净利润在1000万元以下的企业：

　　2015年定增融资额为364亿元，占比30.00%；

　　2016年融资额为380亿元（不包括借壳的企业），占比27.51%；

　　2017年融资额为262亿元（不包括神州优车），占比为23.58%。

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营收低于5000万，净利润低于1000万企业

融资次数占比大幅下降

　　不但融资规模变化明显，在融资的次数上，数据显示更加明显。

1、营收5000万元以下的企业定增次数占比下降到24.87%

　　2015年至2017年，新三板企业定增发行次数分别为2524次、2889次以及2388次。

　　其中5000万元以下企业2015年发行次数为1007次，占比39.90%；

　　2016年发行次数为2889次，占比35.72%；

　　2017年发行次数为594次，占比仅24.87%，下滑明显。

2、净利润1000万元以下的企业定增次数占比下降到48.19%

　　按照1000万元净利润划分，也明显的看到净利润在1000万元以下的企业发行次数占比越来越小了。

　　净利润1000万元以下的企业2015年发行次数为1629次，占比65.54%；

　　2016年发行1653次，占比57.21%；

　　2017年发行1151次，占比48.19%。

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亏损企业能够融资的比例越来越小了

　　中小微企业正处于成长期，亏损本应属于常态。但随着Pre-IPO投资越来越深入机构心，这样的企业越来越得不到投资者的青睐。

　　2015年底，2014年业绩亏损的公司共有715家，共有196家亏损企业完成融资，占比27.41%；

　　2016年底，2015年业绩亏损的公司共有1486家，共有365家亏损企业完成融资，占比24.56%；

　　2017年， 2016年业绩亏损的公司共有2354家，共有297家亏损企业完成融资，占比12.61%。

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中小微企业负债难度加大，

负债利率逐年攀升

1、中小微企业最高借款年利率逼近10%

　　以“利息支出/平均带息负债”来计算平均借款利率，发现1000万元以下的企业借款成本已经接近1亿元以上企业的1倍。

　　2016年营收规模在1000万元以下的企业平均借款利率为9.84%；营收规模在10亿元以上的企业2016年平均借款利率仅为5.04%。

　　△规模越大，借款成本越低，差距越来越大

2、中小微企业负债能力在明显降低

　　中小微企业负债成本在越来越高，令人担忧。另外一方面，中小微企业负债的能力在越来越弱，在大企业负债快速增加的情况下，中小微企业负债反而在降低。

　　企业的负债的主要会计科目带息借款以及应付账款（个别企业将一些借款也计入在应付账款内），中小企业这两项数据都出现明显下降。

　　2014年，营收规模在1000万元以下的企业应付账款为32亿元，2016年为10亿元，下降了70.18%；

　　营收规模在10亿元以上的公司一共是224家，应付账款总额2014年为424亿元，2016年为584亿元，增长38.73%。

　　△2014-2016，中小微企业应付账款在减少，大企业应付账款在增加

　　2014年，营收规模在1000万元以下的企业带息借款总额为62亿元，2016年为20亿元。下降比例68.37%；

　　营收规模在10亿元以上的公司2014年带息债务总额为1062亿元，2016年底为1374亿元，增长29.42%。

　　（中小微企业带息借款降低明显，大企业借款增加明显）

　　中小微企业是新三板企业发展的初衷，也是新三板市场的未来。这样的一个群体，获取市场融资的支持在越来越难，场面正在越来越难看。如果能IPO的企业都成了苗圃了，那新三板的土壤在哪里？

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