天赋资本设立S基金借香港上市公司资源 打造私募股权二级转让平台

受银行去杠杆、收缩贷款的影响，一级市场退出，现金流回补主业的氛围渐浓。

2010年之前设立的基金到2018年已处于必须退出的时间点。根据清科数据显示，截至2016年底，市场上仍有3万亿元的存量投资项目等待退出。

当下IPO的审查日趋严谨，企业首发上市将更加困难，PE市场急需多元退出策略，而此时私募股权转受让投资的基金产品——S基金作用凸显，未来或将成为主流退出方式。

天赋资本作为国内私募股权一级市场细分领域的佼佼者，从2017年开始密切关注PE二级市场这个新兴市场，从研究和资源整合两个维度着手，希望能为这个新兴市场的参与者提供创新而专业的服务。

据了解，天赋资本目前联合港股上市公司推出了一支私募股权二级市场基金——天赋资本S基金，致力打造一个全新维度的高效率低成本的退出模式，特别关注诸如清洁技术、生物科技、医疗科技、能源科技、大消费、智能制造等领域专项基金的二级转让市场。

众所周知，PE基金投资期限都比较长，海外基金都是10年，国内的基本是5年、7年。在如此长的投资周期里，市场变化莫测，很难保证LP和GP不会出现流动性问题，但是S基金所投的项目，之前的基金已经持有了若干年，到S基金手里，基金退出的期限就缩短了，这非常有助于LP解决资金流动性问题，同时可有效降低零散售卖基金份额的时间和成本，加速锁定基金的投资回报率，并拓宽退出渠道，加速获得现金回报。

未来，天赋资本将借助香港市场丰富的资金来源及香港资本市场优势退出通道，帮助卖方GP通过权益转让，拓宽GP更加多元的融资渠道、提高变现渠道。

天赋资本董事长林代联表示，在海外及香港市场，S基金发展多年，已经相当成熟。其参与二手份额交易的主要玩家为家族办公室、养老基金、大学捐赠基金、银行及投行等专业的机构投资人。另外，香港的S基金可以买LP的投资部分，也可以做直投，是比较多元化的。

多年来，天赋资本联合国内外多家A股上市公司、大型央企共同建立战略合作关系，一直在拓宽项目退出通道上不断探索，今年以来，天赋资本更是围绕香港市场，特别策划了布局全球绿色科技投资的“凤凰出海”战略计划，未来天赋资本将依托更加丰富的香港上市优质资源，提升项目退出的多样性选择。

除了探索多元化退出通道，林代联认为，目前来看，市场特别强调S基金解决PE市场流动性的优势，但良性的市场状态还是应该坚持通过组合的配置来对冲单一行业或单一阶段的风险，获取行业的超额收益。

一般来说投资PE基金时，投资者大多是看概念、策略，有时候甚至看人品，并且只能购买当下发行的产品，而过去发行的基金再好，也是望尘莫及。但选择S基金的时候，已经有部分确定的项目给投资人做判断，落地PE资产明确可见，降低了投资的不确定因素。同时， S基金可以站在当下回望过去，把对行业更清新、更具象、更实际的认知最终转换到行业配置和基金配置上。

这样一来，当LP投资的GP过多或面临投资期限、地区和类型的调整时，S基金对于LP来说也是一个强有力的工具，可以实现投资组合再平衡。

林代联表示，GP的退出能力直接影响S基金收益，所以，选择*秀的GP至关重要。在此方面，天赋资本早有准备，天赋资本始终深耕绿色科技产业投资，已形成了核心的产业投资打法、产业链布局能力，不仅在LP份额价值评估上具有相对优势，同时拥有丰富的优质GP资源，这些都已经成为天赋资本发展S基金的优势所在。

S基金大行其道，私募股权二级市场大市将开，相信伴随行业标杆企业的不断探寻和尝试，国内S基金将呈现更多不同的退出及组合策略，同时借助更广度的覆盖、深度的挖掘，以及对GP有效的筛选逻辑盘活私募股权二级市场，帮助投资者提升资产投资价值。