CAMP 4年3次转变背后：早期VC“出走”加拿大

“中国VC、早期投资出海主要有两条路，一是去越南、印尼、印度等东南亚、南亚国家；二是去美国、加拿大、以色列、德国等高科技国家，而我们的主场在加拿大。” 近日，在第四期CAMP中加联合创业营活动期间，中关村大河资本创始合伙人王童对投资界表示。

2015年4月，CAMP在加拿大多伦多呱呱坠地。半年后，CAMP第一期训练营的10家加拿大初创企业踏上中国的土地。今年，已是CAMP4.0。

截至目前，CAMP中加联合创业营、CCAA中加天使联盟已在美、加投资超过41家早期技术创业公司，其中在加拿大投资36个项目，在美国投资5个项目，累计投资额超过1000万美金。

“价值洼地”加拿大

北美有美国和加拿大两个大国，通常谈起美国市场，人们总能侃侃而谈其科技创新、硅谷、华尔街，但是对加拿大所知甚少。实际上，加拿大和美国市场紧密相连，却各有不同。

中国驻多伦多领事馆的科技参赞曾经打过这样一个比方：如果把美国的科技比作一串已经串好的珍珠项链（已经成体系化），那加拿大就像一些散落的珍珠。

加拿大一直是美国的人才输出国之一，其教育和科研水平居世界前列，政府对于教育赋以超高比例的经费投入。加拿大的人口只有3600余万，但是历史上获得过诺贝尔奖的加拿大籍学者有24位之多，主要集中在物理、化学和医学领域。

就科技创新、创业和投资生态环境而言，加拿大有发达的经济体、超大型的北美城市集群、完整的产业配套、良好的知识产权保护，高质量的大学和顶尖的研究机构，正常来讲，这些元素都应该让加拿大成为全球科技创新的热点区域。

但是，与加拿大令人瞩目的科研水平相比，其本土创投或许只是北美创投市场的一个 “配角”。

王童介绍，加拿大优质项目及人才正在被美国巨大的“虹吸效应”影响。“加拿大企业很难生长到很大规模，企业成长到一定规模后就被美国买走了，或者是加拿大的大量人才被美国挖走。举个例子，多伦多的滑铁卢大学学科里，计算机科学和数学特别厉害，但有些计算机人才还没毕业就被美国的大企业招走了。”

而对于风投而言，美国是科技创新的制高点，吸纳全球资金，竞争要激烈得多。“如果想在美国系统地建立起投资生态，是比较困难的，所以我们把主要战场转移到加拿大。”王童分析。

在他看来，加拿大在北美是一个价值洼地，在AI、清洁科技和医疗方面，加拿大的创业项目质量都不错，而且估值相对美国来说也低一些。既有科技的先进性，市场又相对小，吸引的基金比较少。

实际上，这两年，加拿大的创投市场逐步升温，不管是资本、转移向加拿大的知名公司、还是创业项目的数量都体现了这个趋势。

根据普华永道（PwC Canada）和国际知名调研机构CB Insights联合发布的MoneyTree Report统计，2018年上半年加拿大共完成248笔风险投资，融资总金额达到19.2亿美元，为本世纪以来的最高水平。

在加拿大各大城市中，多伦多、温哥华与蒙特利尔三地的创业公司获得的融资数量与金额最高。另外，微软、Wework、Shopify等知名公司，也都在加拿大多伦多设立了分部。

三次转变

伴随加拿大创投环境的变迁，CAMP从1.0到4.0，思路也发生了变化。

“开始CAMP1.0时，我们就是想投好项目，至于是哪个领域，是否跟中国市场有关，我们没有特别的要求。但后来发现投起来有困难，鉴于中外文化、生活方式上的差异，后来在领域方面逐渐转向以科技、教育为主。”

在实践中王童发现，好项目不见得好找，投资也需要有附加的价值（Add value）。“创业者为什么要拿一家中国机构的钱，就如同中国的项目为什么要拿美元的钱，这里面是有道理的。如果没有产业资源、人脉资源，钱就仅仅是钱，很难真正帮得上企业的忙。”

所以CAMP2.0中，开始偏重海外企业和中国的联系，去投与中国有关的海外企业。

“与中国有关”主要包含三点：第一，中国是它一个巨大目标市场；第二，企业生产供应的链条在中国；第三，项目有资金需求。

而第三次转变，也就是今年的CAMP4.0，王童表示，更结合中国的现状，尽量去投硬科技驱动且和中国相关的企业。

投资界了解到，本次CAMP4.0来华的9个加拿大科技创业项目中，涵盖了新能源、高端设备、纳米技术、医疗健康、人工智能、机器视觉等硬科技领域。

已有部分退出案例

王童称，在已投41家企业中，已经有不错的退出回报。

Applyboard是CAMP项目2015年投资的一家做留学的加拿大企业。它做了一套优质系统， 依托在美加积累的超过200个高等院校和近千个留学项目，为准备留学的人员专业匹配学校，从学校取得学费的返佣。

Applyboard为什么希望拿到中国资金？王童介绍，中国是最大的留学生来源地，而北美是整个教育市场的高地。“每年去美国和加拿大留学的学生大致分两种情况，一种是Top50的名校，这部分高校生源是不愁的。Top50之后的学校，最大问题就是生源，大量的留学生是在Top50之后的长尾市场。”

Applyboard的逻辑就是把长尾的留学生推荐给大量的学校，从学校取得学费的返佣。目前ApplyBoard已成功进入北京、上海、郑州、西安和成都等城市。通过与留学机构或具有较大影响力的留学申请专家进行深度合作，ApplyBoard将有机会接触到较为理想的市场空间。

王童透露，2015年投资时，Applyboard的估值1000多万加币，最近新的一轮估值已达数亿美金的估值。

另外一个目前已有较高账面回报的项目是Cyclica。Cyclica是一群科学家做的人工智能制药辅助平台，通过平台系统、算法，快速帮助制药公司指出可行方向、提升效率。

“一般而言，大的制药公司在合作上比较谨慎，小的制药公司没有足够的钱。我们给团队的建议是：企业从大的制药公司收取现金流，维持公司发展，从小公司收取股权。Cyclica目前已经有几十家小公司药的所有权，帮助这些公司免费使用其人工智能制药辅助平台。”王童称。

海外早期投资的“难与惑”

在不熟悉一个海外市场之前贸然进入，势必要交一定的学费。

王童坦言，巨大机遇面前，挑战并存。首先，不能什么项目都能投；第二，巨大文化差异会造成沟通上的问题。对于早期投资者而言，很大程度上要判断创业者是否真正具备创业家精神，是否能坚持走下去。出于文化上的各种差异，会对投资人的判断产生挑战。

另外，包括人民币境外直投、现实操作路径、股权的持有和退出等也是挑战。目前CAMP也探索了一些新的机制，不仅仅能在加拿大和海外投资公司，也能通过投资这些公司在中国设立的子公司，来实现估值和退出。

“我们在境外做投资主要有两个目的，一是取得财务性的回报，这是时间和专业水准的问题；二是把国际上先进的技术和人才引进中国，在中国落地，进一步发展。”王童强调。

本文来源投资界，作者：Rica，原文：https://pe.pedaily.cn/201904/442365.shtml