东方富海陈玮：PE行业面临洗牌 暴利时代或终结

　　讲讲自己对创业板的看法。我1999年回国，那时候当老师很穷，那时候我当系主任，一个月2000块钱，当时报纸上说创业板是最后一桶金，我是被忽悠过来，结果10年以后我们才看到了创业板。我觉得创业板开的晚了，10年前开现在创业板更加成熟。创业板去年一周年，中央台又搞了一期节目，也是我去的，那个时候三个正方，三个反方，我们是正方，说创业板好，几个反方说创业板不好，结果没有通过。不管怎么样创业板跌跌撞撞快两年了。我作为创业板的受益者，创业板还有很多争论，像迅雷他们都是专家，中国经济不管怎么样，不管我们GDP有多少水分，我们现在坐到世界老二的位置。坐到世界老二位置之后发现我们资本市场跟世界老二位置不太匹配。所以需要一个多层次资本市场。

　　2008年8月8号开过一个资本商业研讨会，我们也赞誉一些背景的工作，当时所谓金融中心深圳地位下降，一定要把资本市场恢复，那时候朱镕基总理很雷厉风行的，说了几次之后，然后全国开资本市场研讨会，有的人愿意投资债券，有的人愿意投资企业，融资方也有不同需求，大家可以承受不同的风险，所以说要搞一个多层次资本市场。创业板出现标志着中国多层次资本市场基本完备了，因为它起了承上启下的作用。中国为什么现在创业板市盈率目前下跌那么多，很多股票都腰斩一半多，中国资本市场过去从人口红利变成资本市场红利，为什么这么讲？中国有4300万家企业，大概97%都是中小企业，我们经济总量世界排行老二，上市公司2000多个，为什么我们原来一上市就炒到天上去，特别是创业板前28家出来价格高的离谱，但是每个股票都能卖得掉，这是中国资本市场有红利，这个红利是供需矛盾造成的，我们这么多钱现在只有2000多家股票可以买，包括B股。所有的供给量不足，所有的股票都可以发行得掉，什么都能卖得掉。中国最值钱的，对做PE的来说是什么？是这个市场的流动性，我们什么都能卖得掉，ST一解禁也能卖得掉。流动性是中国资本市场最值钱的东西。

　　我们和美国相比，美国经济总量比我们大很多，美国这样一个市场他现在上市公司，纳斯达克7000多家，加上各种粉单市场快2万多家，中国有一个相对很长的发展时期，我们去年上市最多的一年，国内上了350家，海外50家，一年400家，我们还要上15-20年。中国资本市场的红利还可以维持相当长的时间。中国有不确定因素，中国经济不好，美国欧元区出现很多事，特别是中小企业日子比较难过，我们做投资，每天都在看企业，包括我们投资企业，今年的情况，明年春节前后没有什么变化，很多中小企业面临的压力比上一次还要严重。

　　还有一个是中国资本市场爆发率更美国相比有很大差距，中国为什么很多人关注创业板，关注IPO，我跟那个企业讲，你千万不要说要上市，只要有上市人家就挖你的根，新闻媒体报道你，拿了批文之后都心惊胆战的，中国很多人把IPO当成一门生意做，中国创业板平均上市前的利润4千万左右，也就两套房子的钱。但是上完事40倍市盈率他就是要12亿，很多人把IPO当成一门生意来做。中国目前审核是太把IPO当回事，只要IPO就赚钱。对我们现在考核都是，只要上市，因为上市没有风险，去年IPO在中国创业板，只要上市就能挣8倍。能不能上市，如何上市，怎么样挤到创业板变成所有人心中的痛，大家都在这上面下功夫。

　　我们现在回头看看创业板，创业板到现在一共上了260家，市值8千多亿，每个月以15家左右上市。从创业板上市公司行业分布我们来看，目前中国创业板它实际上很不想听这个话，相当于另外一个中小板，叫迷你创业板。你看它的行业仍然以制造为主，占60%，信息技术居老二，大多数总得来看创业板和中小板差不太多，这样会带来一个什么问题，创业板的定位有问题，创业板定位和中小板打架，他们两个是不是都需要存在的问题。作为企业来说，他就会在创业板和中小板上做选择，哪个市盈率高我去哪个地方。

　　另外从市值看也是，创业板和中小板两个行业上来说，市值分配比例差不多，和美国看有巨大差异。我们上市的企业大部分是看得见摸得着的，有房有地有人，万一人跑了东西在，我们最怕是看得见摸不着的，就怕这几个哥们走了，大家都有责任。所以我们也有一个教训，我们看过盛大，当时我们给4千万人民币占25%，过了6个月之后给了4千万美金占了20%，我们不敢做决策，这几十个小子就是人脑加电脑，万一亏了，我们说不清楚。在中国目前创业板上市结构，技术创新企业太少。

　　还有一个有趣的现象，中小板以前是上市企业浙江第一，江苏第二，深圳山东紧跟其后，创业板出现之后北京第一，深圳第二，浙江江苏其后。创业板出来之后我们发现为什么北京排第一呢，这跟北京的产业结构有关系，北京不允许大的制造业企业，带污染的占地很多的，北京以金融、文化为中心，所以IT型企业比较多，所以在创业板上市比较多。现在因为很多公司，很多地方政府把上市作为考核业绩一个非常重要的标准，上市已经成为大家都非常关注的一个问题。创业板上市的企业成长性从目前来说比较良好，大家注意一个数据，去年新闻媒体到处说创业板不好，因为创业板成长去年比不过中小板，中小板33%，创业板只有21%，这是一个误读，创业板是09年年底开的，创业板当时是108家选出28家，是优中选优的。

本文来源投资界，作者：陈玮，原文：https://people.pedaily.cn/201109/20110919230669.shtml