熊晓鸽：中国VC和PE向何处去

　　我的演讲想谈什么?中国VC和PE向何处去?

　　我们想做的一些事情，做投资来讲，无论在中国还是美国，大家都在挑战二八定律，这个行业永远是20%成功企业赚了80%的钱，基金也是如此。未来怎么做?我们谈到美国很好，不知道大家知不知道在过去十年中间，作为美国VC和PE来说过去10年是亏死的，中国只要有10年以上的经验在中国一直坚持做下来，无论做VC还是PE我们都是赚钱的，说明我们比他们聪明吗?显然不是。我们比他们更努力吗?也不是。更重要一点我们比他们更幸运，进入这个行业比较早，能够坚持做下来。

　　到今天来讲，我们不能再走过去的路，市场已经发生了很大变化。中国过去发生的很重要的事情，两个板块的推出催生了这个产业，04年中小板推出以后，中国活跃投资机构一下子成长了5倍。09年创业板推出以后我们活跃机构成长8倍。因为有一个退出市场催生了很多基金出来，形成了一窝蜂，觉得它很挣钱。回到刚才的一点，做投资不是群众运动，不能说所有人都能够挣到钱。这是两个机会，由于退出机制的出现，使得很多钱进来了，因为看到了投资，所以拿到了很多钱。

　　很多数据我就不一一重复，提供数据清科集团做了很多工作，钱、基金数量增加了很多，投资速度也快了很多，投资速度比基金成长还快，这就带来一个问题。大家知道你做任何企业投资，你要对它的市场和产品，对它的团队、财务、法律等等做很多净值调查，如果我们投资速度太快，我们投资质量就会下降。中国有一句话叫做“慢工出细活”，投资是细活，基金带来的竞争，同质化，对短期接受钱的创业者对企业是好事，钱多，你不给我，另一家给我，但是结果并不好。我们投资者和创业者目的是共同的，是创造高质量的公司。而且好的公司在上市以后，VC和PE的钱退出以后，公司还在不断的发展，创造就业机会，这就是好的公司，它能够创造越来越多的就业机会给国家和社会交更多的利税，这才是我们的目标。

　　过去谈的都是微软等等一些公司，目前代表美国未来得三个公司都在硅谷，一是苹果，在乔布斯的带领下是美国市值最高的公司，二是谷歌，三是facebook，它们的出现不是偶然性，而是必然性的。经过了过去的狂热大家认识到光靠上市之前拼命挤进去，不一定带来很高的回报。我们通过IPO退出的水平投资回报率有很大下降，上市开盘的时候什么价，你真正拿到钱是什么样的价格?实际上一开始就下降，我们投资的结构开始放慢。刚开始上市的时候很高兴，但是真正拿到钱的时候与你预期有很大的不同，通过数字可以看得出来。

　　硅谷三个公司研究一下蛮有意思的，作为苹果来说应该是很成熟的公司了，在乔布斯回来以后提出一个新的理念，通过idea创新使公司焕发了青春。谷歌不仅仅是搜索领先的公司，而且进入了其他领域。facebook是一个后起之秀。联系到中国实际，我们谈到北京在中关村、海淀，从大环境来看，我认为我们无论从学校、科研、机构、基金量都超过了硅谷。过去来讲硅谷有学校，有斯坦福等等其他学校，我们北京的学校还没有一个能够与斯坦福相提并论的，但是我们最好的学校都在海淀中关村地区，而且基金的数量也超过了美国硅谷的量，我们研究院所远远超过硅谷所提供的科研研究院。

　　中国能不能出现facebook这样的公司?现在还不行，我们受到政策很多方面的制约。一谈到创新，大家眼睛都发亮，我认为中国金融界不存在创新，也不需要创新。所谓创新的做法，国外的同行早就做过了。在中国最重要的一点是制度改革和政策突破，哪些地方能不能让你去做，有没有让一些政策的法规对你这些做法有一些保障，这是最重要一点。我们未来怎么去呢?现在我们有了钱了，而且中国先进最多的，无论民间还是国家，我们资金的数量也超过了美国。我们能不能够在未来的五年，十年内，打造出像超过苹果，超过谷歌，超过facebook的公司，这是我们在座关心努力要做的事情。从大环境来讲，应该没有什么问题了。

　　谈到我今天的题目，未来怎么走呢?我自己认为的：

　　第一，要投对“河流”，作为每一只基金你在未来选对哪一个领域作为投资，有的想投TMT，有的想投旅游、文化产业有关的。我觉得选对“河流”很重要的一点，如果你投错了，你再怎么努力，可能到达的重点不是你想去的，你投对了河流你就对了。我们IDG从93年在中国就开始投资，我们那个时候就开始投互联网，现在很成功的互联网大部分都有我们的投资，所以选对河流很重要。

　　第二，跳出常规思维方式，找出一些Out-of-box新的领域，新的方法来。对于并购重组我们能不能有一些跨国的投资，尤其在文化产业方面需要很多时间。一年半以前我们投了美国传奇电影公司，这个公司就是制作的《盗梦空间》电影的公司，这个公司完成了一轮融资，现在它成长了2倍以上。这个公司连前台小姐都算上才28个人，去年销售额近4亿美元，利润非常高。去年我们完成了融资，人民币的基金，社保也是我们出资人，社保支持的三家，我们是唯一一家在海淀中关村注册一家人民币基金，我们人民币基金不仅有社保的基金，中关村、海淀引导基金都是我们出资人。我们还吸收了外地四家引导基金作为我们出资人，这也是打破了常规。

　　因为我们在座的各位都是做VC和PE的，最重要的是融资，所有的引导基金要求你在他本地注册，才能把钱给你，前面拿到的钱很不错，但是后面的钱要融就很难了。我们注资有突破，过去的一些想法使得基金做得全国化，全球化，能够把各个地方的优势发展起来。我觉得在我们行业不是说政策怎么样，就不去改变，一定要有超出常规的思维。我个人认为融到钱可以想一想能不能做一些跨国跨地区方面的融资。

　　第三，根据我们自己特点制定投资策略，对于投资来说更重要的是在某一个行业人脉关系资源的组合，所以不跟风是很重要的一点。

　　第四，必须要挣钱，分红是硬道理，我们能够给基金来讲，能够提供LP适当的时候，不是马上就分红，能够给投资人很好的交代，这也是基金持续发展很重要的一点。借用小平一句话发展才是硬道理，对于基金来讲分红才是硬道理。我们最重要不是炒作，我们最重要的是踏踏实实把自己的基金管理好，给投资者一个很好的回报，我们的基金才能够做下去，把它做好。

　　注：节选自熊晓鸽在2月26日“第四届全球PE北京论坛”上的演讲。

本文来源投资界，原文：https://people.pedaily.cn/201202/20120227297549.shtml