问道世纪方舟宋玉鸣：关注VC/PE行业现状与走向

　　与LP关系平衡

　　在强劲的投资背后，离不开LP的支持。在采访中，宋玉鸣几次提到作为GP，与LP的良好互动非常关键。他始终忘不了世纪方舟初创期和二次创业初期几位私人企业家的信任和支持。

　　宋玉鸣表示，专注传统行业的投资基金主要是看LP的意愿。世纪方舟旗下的基金不少，有几只比较明确的投资传统行业的基金，比如能源矿产、消费品行业等，主要是因为有投资人比较看好这些项目。

　　“有的LP觉得传统行业风险比较小，世纪方舟就组建了这类基金。当然，能源矿产类的投资很容易涉及国家的政策风险，我们在投资决策时也综合考虑了这些潜在风险，因此，投入时间不会太长，这两年准备逐渐退出。”宋玉鸣说。

　　从投资的专业性来讲，做VC还是做PE，要与投资人的意见保持一致。宋玉鸣提到，从GP的角度来看，要追求投资管理的专业性，PE机构最好不要涉足VC。“如果PE机构拿钱去做VC的风险性项目，对投资人是不负责任的。”当然，如果一个机构本身一直同时运营VC和PE基金，就另当别论，应以各自相对封闭的独立运作进行管理，比如鼎晖、世纪方舟就是这样做的。

　　最后一点，也算是宋玉鸣在实践中获得的经验教训。“在1999年-2005年期间，由于刚入行没有经验，我们没有跟LP收取固定的管理费，而是采用了报账的形式，年度费用预算按上年的实际花销制定，而且没有约定投资收益分成，使我们团队走过了一段缺激励机制、无收入积累的弯路。”宋玉鸣笑称。

　　2007年之后，吸取教训的宋玉鸣使世纪方舟采用了有限合伙制的方式运营，按规则与投资人商定收取管理费标准和投资分成标准，与投资人形成了良好的互动。

　　从2011年开始，世纪方舟采用了“基金管理单独核算制”。具体做法是合伙人分成多支“小分队”，在统一于世纪方舟品牌和风控的前提下，独立募资独立管理。据宋玉鸣介绍，这样的运作模式给了每一个合伙人足够的施展空间，在完整保留世纪方舟品牌的同时，提高了合伙人的投资积极性，效果不错。

　　“我最担心、关注的……”

　　今年6月，“天津正在清退私募股权基金(PE)企业”在新浪微博流传开来。短短一句话，引起各界广泛关注。事件热闹的背后，反映的实际是天津私募基金乱象丛生的现状。而据宋玉鸣介绍，不仅仅是天津，甚至是全国都存在PE行业发展的乱象。

　　据宋玉鸣介绍，目前PE行业乱象主要体现在两方面，一是作为GP的个人职业素养不高，导致机构运作不规范，出现非法集资的情况。二是行业门槛太低，什么人都做当“PE”，甚至多半PE机构存在虚假或违规现象。“最明显的形式是乱打电话、搞讲座，打着PE的名号在搞‘传销式’的非法集资。”宋玉鸣说。

　　他还进一步提到，这种现象的存在跟机构直接管理人的个人行为有很大关系。一个人的职业素养，或者职业操守有问题，很容易使机构走上不规范的发展之路。“一个市场销售经理认识了一个老板，于是突然摇身一变成为PE专家、投资机构总裁、董事长，这不是很可笑吗？”

　　更有甚者，有些运作不规范的机构，居然能够以常务理事、甚至副会长的身份列名一些业内知名的协会。

　　“你们可能不会识别哪些是真哪些是假，但是我们在一线，圈里的人和事接触比较多，感觉PE这个行业现在确实比较乱，什么人都可以自称做“PE”，长此以往，行业统计也很难树立公信力？所以，我们世纪方舟，以及很多其他一直恪守职业素养和道德的机构，积极呼吁行业主管部门和自律性协会应引起高度重视。”

　　宋玉鸣同时提到，目前有关主管部门还没有精力推动PE行业的全面整顿，“可能‘交通事故’太多，‘交警’顾不过来，如果需要，世纪方舟随时愿意担起‘协警’的责任，努力为VE/PE行业能够健康、规范、有序的积极成长尽一份力。”（宁咏微）

本文来源投资界，作者：宁咏微，原文：https://people.pedaily.cn/201212/20121203339567.shtml