中国基金业协会刘震：“做空”给投资者提供制衡余地

中国基金业协会顾问刘震

　　投资界1月5日消息，在中国投资者大会上，中国基金业协会顾问刘震表示，能够让投资者，特别是中小投资者有一个制衡的余地，其中最重要的一点就是做空机制。“因为有了做空机制之后，如果一个公司不分红，那么你可以发表研究报告，你可以把股票卖空，于是在市场跌的时候，你就可以赚钱，如果一个公司欺骗股东，如果一个股东从产品、经营各个方面不守规则的话”。

　　以下为发言实录：

　　正好刚才讲到中小投资者保护局的问题我想说一下，今天听大家讲了很多中国股市，我们今天之所以坐在这里，就是因为中国股市在过去10年基本上没有怎么涨，大家都说股市是经济发展的反映，那我们的股市跟经济发展没有任何的关联，问题在哪里？我想就是我们大家讨论的问题，刚才刘教授也讲了有很多很多的问题，包括从法制的问题、监管的问题、上市公司、投资者保护各种各样的问题，但是最关键的问题，我认为因为资本市场是一个自由市场，当市场不自由的市场就会出现我们上述讲的种种的问题，最重要的自由市场是说买者和卖者之间要达到一个平衡，如果这两点不达到平衡的话，你是永远解决不了这些问题的。

　　刚才包括主持人在讲，中小投资者是如何保护？从上市公司来讲，总是他们有很多很多的优势，包括信息优势、资产优势、各个方面的优势，作为我们一般的投资者来讲，优势在哪里？

　　其实中小投资者有一个优势，就是说他还可以把股票卖掉，没有人说你一直要持有股票的，一个公司说不分红，刚才李先生说的，这个东西你是没有办法强制到这一点的，那我们刚才讲了很多问题，我就觉得有点儿像足球赛的时候，你说你踢一个球之前要跑三步才可以踢，进了球之后，十分钟不能再往对方踢，这个规则是没有办法对自由市场有效的。

　　最有效的我指的是什么？作为一个市场有买的就要有卖的，正像美国的一个金融学家在1917年的时候说，实际上这个文章我是在去年十月份写的。就是说自由市场一定要有做空的也要有做多的，如果一个市场没有做空的人，就跟一个社会没有自由言论一样，这些谎言、这些过度的热情是没有办法被抵冲的，于是最后带来的结果总是悲哀的。

　　同样的道理也是这样的，实际上最终就是说，能够让投资者，特别是中小投资者有一个制衡的余地，其中最重要的一点就是做空机制，因为有了做空机制之后，如果一个公司不分红，那么你可以发表研究报告，你可以把股票卖空，于是在市场跌的时候，你就可以赚钱，如果一个公司欺骗股东，如果一个股东从产品、经营各个方面不守规则的话。成熟市场有很多很多的案例，大家知道安然、浑水公司。

　　当然大家说会不会矫枉过正，一个自由市场总是一个大家互相平衡的过程，正是因为在这个平衡的过程当中，它达到了股票的价值发现过程，只有在这个股票达到一个真正价值发现的过程，股市才会跟着经济的发展，也就是说你的根本价值逐渐上升的时候，股票市场逐渐上升，我觉得这是问题的最根本点。

本文来源投资界，原文：https://people.pedaily.cn/201301/20130105341398.shtml