松禾厉伟：金融改革要“小步快跑” PE要跟着企业家走

2013年中国资本市场正在经历大的变革，新的领导班子上台，证监会及发改委等各项 金融政策法规也在紧锣密鼓修订。2012年底时， 松禾资本创始合伙人 厉伟曾表示，2013年国内外宏观经济将面临比较大的变数，日前接受投资界采访时，在厉伟看来，这场变革正在“小步快跑”中进行。

　　没有好项目宁愿把资金还给LP

　　2012年下半年到2013年第一季度，对于正在排队等在IPO的机构和企业来说是备受煎熬的一段时间。清科研究中心根据证监会最新数据统计，截至4月3日，2013年撤销IPO申请企业为166家，其中VC/PE机构支持的企业为63家。目前，排队申请境内上市的中国企业共计724家，有VC/PE支持的企业共计305家。面对日趋严格的IPO企业财务审查，越来越多的企业选择退场。

　　厉伟认为，这在某种程度上是给投资人和企业家提了一个醒。他的观点是，做股权投资是一个相对长期的投资，以一种捞一把就走的心态，当环境发生变化的时候很可能会受挫。“投资企业的质量比它是否能尽快上市要重要的多，股权投资不像二级市场投资，可以用脚投票，这会面临比较大的压力，这会有助于行业洗牌。”他说。

　　当IPO大门紧闭，大家开始将目光转向并购这扇窗。在厉伟看来，很多投资机构和企业已经将并购正式提上日程，曾希望企业独立上市的机构们，开始与企业家探讨，是否可能有更好的战略投资者来控股，或更好的公司并购的方式来壮大企业的规模，而企业家也开始更愿意考虑这类问题。

　　并购所带来最直接的影响便是与IPO上市相比投资回报可能会下降，但厉伟指出，“任何一个行业如果长期居于高回报的程度，一定会引来更多参与者，这本身就会造成回报率下降，这是普遍经济规律。”另一方面目前的经济形式比投资机构预想的IPO难度更高，他们也开始接受降低投资回报预期。

　　“对于企业如何发展更好，很多时候不是投资人说了算，更多是企业家说了算，投资人更多是跟着企业家走的。”厉伟补充，并购虽然是不错的机会，但也不是唯一的机会。对于企业家来说，如果企业优秀，价格合适接手的人一定可以找到，但也要看是否企业是为了拓展原有业务，通过并购竞争对手，缩短研发时间等。

　　另一方面，在机构的投资策略上，有关PE二级市场及定向增发等，厉伟也表示，如果有好的项目或者机会，也会考虑。

　　退出渠道受阻，松禾资本在投资上也选择了更加谨慎的步调，厉伟表示，如果遇到好的项目会尽可能多的投资，但目前仍以梳理过往投资的企业为主。”如果没有好项目，我们宁愿把资金还给LP。”厉伟称。

本文来源投资界，原文：https://people.pedaily.cn/201305/20130507347994.shtml