10月IPO个数锐减 VC/PE上市退出几乎停滞

　　2011年10月，伴随全球经济环境的持续低迷，中国企业IPO个数锐减，并已经连续4个月下降。根据清科数据库统计，2011年10月，在清科研究中心收录范围内仅有11家中国企业在境内外资本市场IPO，合计融资50.37亿美元，平均每家企业融资4.58亿美元。10月中国企业IPO个数环比锐减56.0%，同比降幅高达75.0%。由于中信证券及中国水电两个大型IPO项目的支撑，10月IPO融资总额环比上升50.0%，但同比下降46.8%。两个大型IPO的融资总额为38.19亿美元，占到10月IPO融资总额的75.8%。

　　10月11家实现IPO的中国企业中，2家有VC/PE支持，占比仅为18.2%，合计融资2.96亿美元，融资额占比5.9%，平均每家企业融资1.48亿美元。2家VC/PE支持的企业IPO，共创造3笔IPO退出，涉及3家VC/PE机构。

　图1 中国企业IPO数量及融资额月度比较（2010.10-2011.10）

　中国企业IPO进入冰河期 仅有11家企业IPO

　　2011年下半年以来，中国企业IPO个数不断下滑，市场观望情绪浓厚，2011年10月中国企业IPO迎来创业板开闸后的“寒冬”，IPO个数环比锐减56.0%，只有11家企业在境内外资本市场IPO，仅有2010年月度平均IPO个数的四分之一，以及2011年前三季度月度平均IPO个数的三分之一。

　　境内方面，10月份共有10家企业在境内市场IPO，合计融资33.36亿美元，平均每家企业融资3.34亿美元。其中，4家企业在深圳中下板上市，合计融资5.29亿美元，4家企业在深圳创业板上市，合计融资3.08亿美元，另外2家选择在上海证券交易所上市，合计融资24.99亿美元。2011年10月份，境内3个市场的IPO个数均出现大幅下滑，并且平均新股发行市盈率也结束了延续3个月的回升，再度延续今年伊始的跌势，未来的境内新股发行不容乐观。境外方面，延续2011年下半年以来的颓势，10月份仅有中信证券在香港主板实现IPO，融资17.01亿美元，其余海外市场IPO交出白卷。

图2 境内资本市场IPO市场IPO数量比较（2010.10-2011.10）

图3 中国企业境外主要IPO市场IPO数量比较（2010.10-2011.10）

　图4 国内各市场平均发行市盈率曲线（2010.10-2011.10）

　　从行业分布来看，10月份除机械制造行业有2家企业IPO外，建筑/工程、金融、清洁技术等9个一级行业各有1家企业实现IPO。从融资额来看，中信证券和中国水电两个大型IPO项目排名前两位，其中，2011年10月18日，中国水电在上海证券交易所上市，募集资金135.00亿元（约合21.18亿美元）；2011年10月6日，中信证券在香港主板上市，共募集资金132.37亿港元（约合17.01亿美元）。

　10月仅有3笔IPO退出 海外IPO退出为零

　　根据清科数据库统计，2011年10月仅有2家VC/PE支持的中国企业IPO，合计融资2.96亿美元，平均每家企业融资1.48亿美元，这两家企业均选择在国内IPO，共创造3笔IPO退出，涉及3家VC/PE机构。其中，联建光电在深圳创业板上市，其背后的投资机构长园盈佳和富海银涛均获得4.53倍的账面投资回报，而亚玛顿在深圳中小企业板IPO的项目则为其股东江苏高科投带来了创纪录的405.33倍的超高账面投资回报。境外方面，10月海外IPO退出案例为零，这是自2010年以来首次月度海外IPO退出完全停滞。近期海外IPO退出渠道不断受阻，考虑到境内IPO数量也出现大幅下滑，VC/PE机构单纯依靠IPO退出的方式急需转变，应该考虑多元化的退出方式。

　　注：从2009年*季度开始，清科研究中心海外研究市场范围由原十一个扩大到十三个：包括NASDAQ、纽约证券交易所、伦敦证券交易所主板和AIM、香港主板、香港创业板、新加坡主板、凯利板（原新加坡创业板）、东京证券交易所主板、东京证券交易所创业板、韩国交易所主板和创业板、法兰克福证券交易所，其中伦敦证券交易所主板和韩国交易所主板为新增加的市场，特此说明。

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