清科研究中心数据显示，2013年上半年VC/PE新募基金121支，募资总额78.25亿美元；投资516起，投资总额99.15亿美元；退出73笔，并购为主要退出方式。VC/PE募资、投资、退出数据较去年同期均出现较大幅度的下滑。在宏观经济下滑和VC/PE行业内部调整的双重影响下，上半年VC/PE市场表现差强人意。
VC/PE可投中国资本存量首次出现下滑，资金“入不敷出”
自2011年下半年以来，VC/PE募资市场整体遇冷，LP投资谨慎。2012年受到各种宏观微观因素影响，VC/PE市场逐步降温，募资难度逐步增强，导致2012年可投资本存量的增长幅度成为十一年以来的*点。2013年上半年，募资市场尚未恢复元气，VC/PE可投资于中国大陆的资本存量首次下降，出现负增长。
图 2007-2013H1 VC/PE可投资于中国大陆的资本存量比较
上半年VC/PE募资78.25亿美元，募资困境仍未缓解
据清科研究中心统计，2013年上半年中国LP市场的投资机构及个人共完成了对121支VC/PE基金的投资，新募集完成的基金总额达到78.25亿美元，较去年同期金额下降了57.6%。VC/PE市场延续上一年的调整，募资困境进一步显现。2013年上半年VC/PE募资市场整体活跃度依然低迷，自2012年以来呈现逐季下滑的趋势。目前富有家族及个人、企业LP依然是VC/PE市场LP主要构成，但是在当前的宏观经济形势及VC市场并不乐观的前景预期下，LP保持谨慎态度。募资难成为2012年以来VC/PE市场面临的*难题，不仅一些中小机构难以为继，不少大牌基金同样存在基金无法如期完成募集的困境。在这种情况下，机构也暂缓了新基金的设立。
以本土个人LP为主力的人民币基金募资乏力，投向中国的美元基金募集同样不容乐观。 究其原因，首先美国金融市场对中国的宏观经济形势有所顾虑；其次之前的中概股被质疑财务造假也没有得到很好地解决；且目前中概股在二级市场的表现并不好，所以拖累了不少已投资中国公司的基金的回报率。目前欧美的经济形势不容乐观，这样的大环境下，LP减少对中国市场VC/PE基金投资，导致美元基金募资比较艰难。
图 2009Q1-2013Q2中国VC/PE市场新募基金情况
上半年VC/PE投资516起，投资回暖尚待时日
2013年上半年，中国VC/PE市场共发生投资516起，同比下降45.2%；投资总额99.15亿美元，同比下降20.9%。2013年上半年中国市场VC/PE投资活跃度环比同比均趋冷，尽管二季度以来VC/PE投资出现一定增长，但从长远来看，在宏观经济环境前景不明朗、退出渠道不畅以及VC/PE行业内部调整的影响下，投资回暖的基础仍较薄弱。VC/PE投资活跃度下滑，一方面是由于投资环节竞争日益激烈，随着机构队伍的日益壮大，以及一些机构“野蛮生长”的投资战略，VC/PE投资俨然已从卖方市场换变为买方市场，竞争加剧直接导致投资难度的增加；另一方面，募资和退出的不景气也促使VC/PE机构不得不放缓脚步，转求量为求质，形成差异化竞争优势，加强内功修炼。
图 2008Q1-2013Q2中国VC/PE投资分布
上半年VC/PE退出73笔，IPO重启在即，退出有望迎来利好
据清科研究中心统计，2013年上半年中国创业投资暨私募股权投资市场共发生73笔退出交易，其中并购退出27笔，股权转让退出15笔，IPO退出13笔，管理层收购退出9笔，回购退出7笔，另外有2笔退出方式未披露。IPO退出涉及上市公司4家，上市地点位于纽约证券交易所和香港主板。并购退出首次超于IPO成为VC/PE最主要的退出方式。
2012年底以来，中国A股市场正经历着历史上第八次IPO空窗期，已达到八月之久，且具体重启时间未确定。作为一直以来中国创投市场主要退出方式的IPO，此次暂停对于VC/PE退出有着重大影响。 上半年境内IPO数量为0，直接导致VC/PE退出数量出现大幅度下滑。2013年二季度，境外IPO市场首先打破沉默；6月7日，证监会发布了《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见（征求意见稿）》，境内IPO有望不久后重启，此前83家已过会企业也将优先上市。综合境内外IPO环境，IPO重启这一重要预期将给未来VC/PE市场退出带来重大利好。
图 2013年上半年VC/PE支持中国企业上市数量及融资金额
图 2008年-2013年上半年VC/PE并购退出情况
上半年VC/PE投资平均市盈率11.32倍 PIPE投资活跃推高市盈率
2007年至2013年，中国VC/PE市场的投资市盈率随投资活跃度起起伏伏。2009年全球性金融危机加剧的背景下，中国VC/PE投资活跃度明显下滑，而投资市盈率也降至低点。2011年，VC/PE投资活动达到历史峰值，投资P/E倍数也因此创下历史高点，达13.54倍。随后2012年，VC/PE投资活跃度与投资市盈率均出现大幅下滑并延续至今。2013年上半年，由于VC/PE参与上市公司定向增发较为频繁，一定程度上推高了当期的市盈率。剔除PIPE投资活动，上半年VC/PE投资市盈率约为10.74倍。
图 2007-2013H1中国VC/PE市场投资市盈率情况
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