清科数据：8月VC/PE投资持续升温 TMT行业迎来政策利好

　　根据清科集团旗下私募通统计，2013年8月中国创业投资暨私募股权投资市场共发生投资案例48起，披露金额案例45起，投资总额达24.68亿美元，平均投资金额5,485.04万美元。投资案例数方面，同比上升54.8%，环比下降15.8%;投资总金额方面，受益于顺丰快递成功融资80.00亿元人民币，同比和环比增幅均达150.0%以上(剔除该极值后，同比增长33.0%;环比增长18.4%)。本月最高投资额案例来自顺丰快递的A轮融资事件，该交易投资方为苏州元禾控股有限公司、中信资本控股有些公司、招商局集团有限公司和古玉资本管理有限公司，总金额达80.00亿元人民币。从投资偏好来看，互联网、IT和电信及增值业务行业在投资案例数方面稳居前三;半数投资案例集中在初创期，该比例连续第五个月超过40.0%。

8月份共发生投资案例48起 TMT行业迎来催化剂

　　私募通统计结果显示，2013年8月中国创业投资暨私募股权投资市场市场共发生投资案例48起，披露金额案例数45起，总投资金额约24.68亿美元。8月份VC/PE投资共涉及15个一级行业，从案例数来看，互联网行业位居首位，共发生投资案例12起，占总案例数的25.0%;IT行业和电信及增值业务行业并列第二位，各产生交易8起，分别占总案例数的16.7%。

　　投资金额方面，物流行业以13.17亿美元稳居*位，占总投资金额53.3%;化工原料及加工占据第二位，总金额约4.18亿美元，占比16.9%;互联网以约2.14亿美元位居第三位。由于顺丰的大额融资，本月投资总额出现了大幅度的上涨，也引起了市场对顺丰以及物流行业的高度关注。一般来说，物流行业讲究规模效应，需要大量的资金投入，但由于较低的进入门槛，该行业目前已经吸引了不少新进入者分食行业利润。加之由于行业已经告别了早期高速增长的阶段，增长放缓以及大量用于扩张的资金投入将进一步压缩利润空间。顺丰一向通过以提供优质服务来实现差异化竞争优势，这使得其成本占比可能高于同行，若要实现更可观的利润，势必要通过大量的资金投入扩大规模并优化服务。我们发现从2011年至今，该公司营业网点从2500多个增长至5000多个，自营车辆从6000到1万辆以上，自有货机从1架到12架，业务除中国大陆还延伸至港澳台、日韩、新马泰、美国等国家。维持这样的扩张速度需要资本助力。而顺丰选择在成熟期融资，更利于与投资方博弈。同时对于投资方的选择，也体现出顺丰的深思熟虑。首先，元禾控股、中信资本和招商局集团均为国有背景，可以为其提供更多资源并减少政策风险;其次，投资方对物流行业早已虎视眈眈，各体系内也有物流业务，比如隶属中信集团的中信物流有限公司，招商局集团有限公司的全资子公司招商局物流集团公司等。通过此举，双方更易获得协同效益。

　　政策和行业方面，本月TMT行业迎来多项利好政策。8月1日，国务院发布《“宽带中国”战略及实施方案》，目标到2015年，初步建成适应经济社会发展需要的下一代国家信息基础设施。基本实现城市光纤到楼入户、农村宽带进乡入村，固定宽带家庭普及率达到50.0%，第三代移动通信及其长期演进技术(3G/LTE)用户普及率达到32.5%，行政村通宽带(有线或无线接入方式，下同)比例达到95.0%，学校、图书馆、医院等公益机构基本实现宽带接入。城市和农村家庭宽带接入能力基本达到20兆比特每秒(Mbps)和4Mbps，部分发达城市达到100Mbps;8月2日，国家发改委发布“关于开展国家下一代互联网示范城市建设工作的通知”，提出在目前已具备一定基础条件的22个城市中，先行支持建设一批具有典型带动作用的示范城市;8月8日，国务院又发布“关于促进信息消费扩大内需的若干意见”，预计到2015年，信息消费规模超过3.2万亿元，年均增长20%以上，带动相关行业新增产出超过1.2万亿元，其中基于互联网的新型信息消费规模达到2.4万亿元，年均增长30.0%以上。基于电子商务、云计算等信息平台的消费快速增长，电子商务交易额超过18万亿元，网络零售交易额突破3万亿元。我们认为总体来看，这一系列政策会对IT、互联网、电信及增值业务、广播电视及数字电视、娱乐传媒、物流等行业的未来发展产生积极作用。

投资偏好早期特点明显 北上广深领跑

　　8月投资从规模上看，较上月投资规模案例数分布更为均匀，但低于1,000.00万美元的小额投资仍占披露金额案例数的51.0%(7月：68.6%)。此外，初创期投资案例数占比也近半数，其中天使投资9笔。不管从投资规模，还是从投资阶段来看，低于1,000.00万美元和初创期投资案例数占比已经连续第五个月高于40.0%，投资偏好向早期前移趋势明显。

图1 2013年8月中国VC/PE市场投资规模分布

　　从投资地域上看，2013年8月份共发生投资案例48笔，分布在北上广深等12个省市。北京以23笔投资案例继续领跑，占投资案例个数47.9%，;上海地区占据第二位，共发生10笔交易，占比20.8%;广东地区(除深圳)和深圳各发生3笔投资，并列第三位。从投资金额上看，受益于顺丰A轮融资，深圳独占鳌头，投资金额达13.67亿美元，占投资总额的55.4%(去除该笔投资，占比为2.8%);内蒙古地区由于单笔投资额达25.77亿元人民币(内蒙古亿利能源股份有限公司定向增发)，处于第二位，占比16.9%;北京以3.66亿美元排名第三，占比14.8%。

并购退出包揽全月退出案例 “并购+早期化”模式还需时日

　　根据私募通统计，2013年8月共发生退出6笔，共涉及4家企业;IPO退出本月“封零”，国内IPO重启时间依然尚无定论。本月所有退出均为并购退出，行业涉及电信及增值业务、生物技术/医疗健康、广播电视及数字电视和IT行业。退出案例数较7月有小幅上涨，但基数仍偏低。虽然IPO停摆无疑使得不少VC/PE机构如同“煎熬”，但也倒逼其考虑其他退出方式，比如并购退出的案例数在今年也有所上升，并在退出方式中占据主导地位。此外，从投资偏好来看，如上文所述呈现早期化的现象，这种“并购+早期化”的现状倒是与欧美成熟市场较为相似。然而，清科研究中心认为这并不能说明中国VC/PE市场现在已经步入了成熟市场的轨道。从VC/PE机构角度，当前选择并购退出以及投资早期或是一种无奈之举而非市场化结果。随着国内IPO重启，VC/PE机构或回调投资策略，虽然其他退出方式占比会较之前有所上升，但IPO退出可能依然会占较大比重。

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