清科数据：9月中企IPO“孤家寡人”新三板转板在望

　　根据清科私募通数据统计：2015年9月，全球仅有1家中国企业完成IPO，中企IPO融资额为2915.71万美元；国内IPO暂缓以来，相较于8月仅2家中企IPO，9月仅1家中企IPO真正成为“孤家寡人”，独坐钓鱼台，2015年IPO数量和融资额创新低。然近几月以来新基金的设立、募集和投资活跃度均保持了正常水平、并购则是在不断增加，新三板挂牌数量在起伏中上升。根据清科研究中心观察：9月，虽然国内中企IPO仍处于封闭式状态，然而市场上的其他融资方式则紧紧抓住当下机遇，积极走向当前的资本市场；虽然全球股市仍低迷，然中国国内资本市场上的企业并购并不因为市场的低迷而下降，仍保持着上升趋势；新三板、募资市场等国内资本市场近几个月以来仍然处于平稳势态，并未大幅度受到A股市场跌跌不休的影响，国内资本市场在未来仍被看好。

　　根据清科研究中心观察：2015年6月以来，A股遭遇暴跌，各种救市政策层出不穷。7月5日晚间，28家已经获得IPO批文的公司分别通过上海证券交易所和深圳证券交易所公告，称因近期市场波动较大，发行人和保荐机构决定暂缓后续的发行工作，这是A股史上第九次暂停IPO。直至9月，国内IPO仍处于暂缓状态，企业并购、债权融资、新三板等趋热，但这并不能够取代IPO在企业的融资地位，IPO是股市直接融资，通过股市融资，很多公司将获得了充足的资金和发展机遇，IPO暂缓将使得众多想靠IPO融资的公司面临困难，公司融资渠道将转向其他方式，虽然当下的融资手段并不匮乏，比如企业定向增发、发债、引进风投和股权投资等融资手段，IPO融资仍有一定不可替代地位，IPO重启成为投资者关注的问题，对比2012年11月到2013年12月底由于IPO关停一度引发的“疏堵IPO堰塞湖”的大讨论，今年IPO是否开闸呼声较弱；市场哀鸿遍野，除了在排队的长龙中等待的企业以及投资该排队企业的投资者们，大多数人并不是特别期望IPO开闸。

　　根据清科私募通数据统计：2015年9月，海外市场仅1家中国境内上市企业于港交所登陆，其他海外市场无中企IPO。近13个月来看，今年7月中企IPO登录港交所突破2014年与港交所中企IPO数量大关，与2014年12月中企IPO的数量点持平。根据清科研究中心观察：回顾今年股市，年中以来行情跌跌不休，全球市场股市低迷，6月以来，沪综指一路下跌，A股跌破3000点。A股股市“大降雪”不仅使得国内IPO暂缓，甚至影响中企IPO于海外市场登陆数量减少，7月IPO暂缓后，仅7与港交所登陆的IPO创新高，7月以后8、9月，中企IPO于港交所登陆随着国内IPO暂缓而直线降至近13个月*点。相较于2012年由于股市低迷和中企IPO的“堰塞湖”引起IPO暂缓后，中企IPO可能转向港交所的预测；今年由于年中以来股市严重低迷造成的IPO暂缓，IPO暂缓后于港交所上市的IPO则做出了“大萧条”的回应，香港市场IPO数量剧烈下降主要受中国经济表现疲弱、A股震荡、人民币贬值、主要股市调整等因素影响。虽然6月以来股市低迷，很多投资这对于中国全球第二大经济的健康感到担忧，然有一家伦敦知名对冲基金表示看好中国未来的股票市场，认为现在是买入中国股票的好时机。全球股票市场的低迷，投资者们将可能把资金投资转向一级市场，或者用其他方式分散资金的投资，企业并购可能将由于整个全球二级市场的低迷时期，转而把资金投资向一级市场而进行大量的企业并购，将推动行业内的重组及企业体制的整合，从而完善整个企业的整个体系，基金的募资将可能放缓募资速度，寻找新的投资方向及方式，开辟未知的新投资领域。

　　根据清科私募通数据统计：2015年9月，全球仅有1家中国企业完成IPO，融资额只有千万美元，创年度新低，同一时段，美国交易市场上海外IPO至6月以来，IPO数量和融资额均在迅速下跌，持续走低；今年1月至9月，美股基本走势呈正太分布形势，海外企业美国上市创9个月以来的新低，与中国A股中企IPO呈现双低势态。根据清科研究中心观察：2015年上证指数从3258点开盘，一路高歌冲上5178点后急速下跌，第三季度已过，然前9个月A股几乎零涨幅。今年6月以来，全球股票市场动荡不堪，风雨飘摇，中国国内IPO暂缓，9月中企IPO有且仅有1家于香港主板上市；整个全球市场的低迷不仅影响中国A股市场，海外交易市场影响颇大，虽然没有像中国实行IPO暂缓，然海外市场IPO数量均在迅速下降，如美国交易市场今年6月以来，海外企业于美国交易市场IPO的数量和融资额均在减少，与去年同期相比，分别下降62.5%、75.1%。全球二级市场的不景气，将影响企业IPO的进行，IPO数量和融资额无论国内还是海外均在大幅度下降，海内外的经济政策将引起投资者们的广泛关注，如美联储是否加息、中国国内IPO是否重启、中国降准降息等等问题，这将是当前投资者最关心的问题，与中国A股市场的复苏息息相关，A股市场期望复苏。

IPO年底重启有可能性较小，新三板转板在望

　　四季度已跨入门槛，面对国内二级市场的大崩溃，投资者们将眼光放在国家政策上、银行利率变化、美联储多次提及的加息政策等等，等待着市场的下一步变化，找准可投资机会，创造可投资机遇。首先，“十三五”计划相关经济政策出台，就中国而言，国家出台政策将可能影响整个市场经济，国内资本市场对政策利好的依赖性较强，四季度即将出台的政策可能是市场主要关注的焦点，将出现比较新的投资机会，缓解6月以来中国低迷的市场经济带来的压力和紧张，为投资者们提供新的机遇；其次是降准降息，恒丰银行金融市场总部研究员蔡浩表示的“预计四季度会有更多的改革具体措施出台，财政政策会更有力度，货币政策在10月下旬以后会有继续宽松的可能。多项政策目标叠加来看，年底前仍有降准降息的机会。”10月下旬是否降准降息，这将是投资者们关注的一个经济点，货币政策的宽松，降准降息将增加市场资金供给、有利于刺激生产环节以及改变资金的投资方向，利用利率的调整，改变现金的流动，减轻当前市场压力；此外，近年以来提到的国企改革，我国多地区已出台国企改革相关政策，如上海、天津、广东等地，这些将可能有投资机会。国企改革、土地流转等改革领域仍是中长期相对确定的投资方向，四季度的交易价值仍较为确定，国企改革概念依然可以持续关注，蕴藏了大量的交易机会。

　　目前，IPO暂缓已三个月有余，IPO重启引起广泛关注。今年7月IPO暂缓，中企IPO国内资本市场发行戛然而止，暂缓发行IPO是减轻短期股市下跌的政策之一，长期暂停将可能会产生很负面的影响。据了解，9月25日，A股迎来一次较大的向下调整，其原因是有谣传新股发行重启，虽然中国证券业协会紧急辟谣，市场恐慌情绪有所缓解，但全天上证综指和深证成指仍然分别失守3100点和10000点整数位，创业板指数更是跌逾4%，由此可见IPO重启对股市的影响较大。今年IPO的暂缓是由于全球股市低迷而引起，今年年内IPO重启没有作出明确的结论。近期，国家“十三五”计划即将可能出台的经济政策、银行可能的降准降息、国企改革等国内的促进经济上行的政策，是否真的将促进国内资本市场的上行，国内A股是否回暖，将可能给予国内IPO重启一定的希望。据清科私募通统计数据显示：2014年至2015年年中，中企IPO有不到1900多只股票到至今的3000多支股票数量，已经超出了往年的中企国内IPO的预期，今年内中企IPO市场基本饱和；同时2014年以来，掀起的新三板热潮，大量企业于新三板挂牌，挂牌总数在不断上升，目前近3600家，未来将可能多数企业由新三板转板创业板或者主板，将抢占中企IPO直接国登陆国内市场地位，新三板转板在望。因此，IPO年底重启可能性较小，即使2015年内IPO重启有可能，也将可能是政策性的IPO重启，属于小数量的推出企业IPO，将不再是2014年至今年6月的大批量的中企IPO。无论国内中企IPO是否重启，未来中国这个第二大经济体资本市场将被看好。

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　　上文引用数据来自清科研究中心私募通：www.pedata.cn

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