清科数据：61家中企上市创年内新高，广东省IPO表现突出

月度回顾：

境内上市中企55家，境外上市中企6家，VC/PE被投企业境外上市账面回报环比同比均上升

继汽车之家、百度、哔哩哔哩后，4月携程集团回港上市

广东省上市企业数量总数、融资金额均领先全国，互联网、金融、生物技术/医疗健康行业位列上市融资额前三

证监会明文规定再次定调定性科创板企业，强调企业的“硬”科技属性

根据清科旗下私募通数据显示，2021年4月共有61家中国企业[1]在全球各交易市场完成IPO，数量同比上升134.6%；总融资额为547.50亿人民币，融资金额同比上升159.1%，环比下降38.1%。本月完成IPO的中企涉及18个一级行业，登陆6个交易市场。中企IPO平均融资额为8.98亿人民币，环比下降44.2%，单笔最高融资额为71.16亿人民币。本月共有41家VC/PE已投企业上市，涉及168家机构，VC/PE渗透率为67.2%。

图1 2020年4月-2021年4月中国企业境内外上市数量及融资总金额

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4月前十的IPO企业总融资金额占比56%

本月融资金额最大的三家IPO企业分别为：携程集团在香港证券交易所主板二次上市，共融资71.16亿人民币；联易融科技在香港证券交易所主板上市，共融资66.96亿人民币；华利集团在深圳证券交易所创业板上市，共融资38.87亿人民币。

表1 4月IPO企业融资Top10

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表2 4月IPO境内外VC/PE支持的上市中企融资Top10

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境内上市企业占总量九成，注册上市融资额占比近50%

4月，境内上市中企共55家，占本月IPO中企数量90.2%。首发融资额达379.63亿人民币，占全月总融资的69.3%。2021年4月分别有22家、17家企业于创业板及科创板成功注册上市，占全月上市企业数量63.9%，首发融资额占比近50%。2021年2月以后，A股市场新股发行驶入快车道，新股发行的常态化无疑给资本市场带来了显著变化。4月，美股上市3家中概股，融资额约合人民币12.45亿；港交所主板上市3家，融资额约合人民币155.42亿。美股、港股市场的融资额、上市数量均环比下降。

图22021年4月中企境内外上市分布（按上市板块）

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图32020年4月至2021年4月不同新股发行制度下境内市场中企上市分布

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上市中企分布：地域间差距拉开距离

根据私募通数据统计，2021年4月粤、苏、沪、浙、京五个省市的中企上市数量合计44家，占全国总量的72.1%；首发融资金额加总超过人民币455.27亿元，占全国总量的83.2%以上，与其他省市地区形成了显著差距。其中，广东省上市企业数量、融资金额均领先全国。

表3：2021年4月中企境内外上市地域分布

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4月IPO涉及18个行业，互联网行业融资额最高

2021年4月，IPO涉及18个行业，行业间差距同样显著。半导体及电子设备、生物技术/医疗健康、机械制造以及IT行业继续受国内市场以及政策的积极影响，上市企业占上市企业总量比例近50%。融资额方面，互联网、金融以及生物技术/医疗健康行业位列上市融资额前三。

图4 4月IPO企业数量和融资金额行业分布情况

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4月上市企业VC/PE渗透率为67.2%

本月上市企业中，有41家中企获得VC/PE机构支持，其中境内上市38家。深交所创业板和上交所科创板分别有15家、14家IPO企业获得VC/PE机构的支持。VC/PE被投企业境内上市账面回报有所回落，2021年4月账面回报倍数（发行价计算）2.7倍，环比下降4.3%，同比显著下降35.1%；2021年4月境外上市账面回报同比环比均大幅上升，涨幅分别为140.7%、62.6%。

图5 2020年4月-2021年4月VC/PE支持的IPO渗透情况走势

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图6 2020年4月-2021年4月VC/PE支持中企境内外市场IPO账面回报分布（发行日）

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14家VC/PE机构斩获中企IPO不低于2家

本月上市企业中，有41家中企获得VC/PE机构支持，环比上升5.1%，其中共计14家机构被投企业IPO数量不低于2家。毅达资本在华绿生物IPO中账面回报高达41.5倍。

表44月VC/PE机构被投企业上市（部分机构）

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注：1、上表统计的IPO指在2021年于统计范围内境内外证券交易所首次上市发行的，总部位于中国境内（不含港澳台）的企业，第二上市及多地上市的企业不包含在内；2、投资机构仅列示在招股说明书中出现的显名股东；3、账面金额为机构于所投项目首次发行前的持股数（不含基石轮/战略配售）*发行价计算得出，部分账面金额可能因首发前持股数未在招股书中披露而存在偏差。

证监会发布《关于修改<科创属性评价指引（试行）>的决定》，明确科创板接纳的企业范围

4月，证监会发布《关于修改<科创属性评价指引（试行）>的决定》（以下简称“指引修改版”），通过明文规定再次定调定性，强调企业的“硬”科技属性，明确科创板接纳的企业范围。

证监会要闻中写明本次修改的主要内容：“一是新增研发人员占比超过10%的常规指标，以充分体现科技人才在创新中的核心作用。修改后将形成‘4+5’的科创属性评价指标。二是按照支持类、限制类、禁止类分类界定科创板行业领域，建立负面清单制度。三是在咨询委工作规则中，完善专家库和征求意见制度，形成监管合力。四是交易所在发行上市审核中，按照实质重于形式的原则，重点关注发行人的自我评估是否客观，保荐机构对科创属性的核查把关是否充分，并做出综合判断”。

本次指引修改版新增的研发人员指标是研发投入、发明专利和营业收入指标的重要补充。一方面，人才构成是科创企业核心竞争力的关键要素，研发人员驱动技术落地实现科技成果转换，由此吸引资本进入加大研发投入。另一方面，研发人员占比也可与研发投入占比、研发投入金额等指标交叉验证数据真实性。

本次指引修改的另外一个重大变化是新增限制和禁止上市企业类型，建立了清晰且可操作的负面清单。首先，限制类包括金融科技和模式创新企业。实际上，自2020年11月上交所宣布暂缓蚂蚁金服科创板上市进程，到京东数科今年4月主动撤回科创板上市申请，监管层对金融科技类企业的态度已显而易见，本次指引修改只是将此明确于正式文件之中。就蚂蚁金服与京东数科来说，对照现行金融科技企业监管政策，金融科技平台是否存在合规问题仍有争议。即使京东集团于今年1月将云、AI业务整合进入京东数科，弱化其金融属性，但似乎仍难以通过监管层的审核。对于拟科创板上市的企业来说，需考虑其金融科技业务的合规性、对收入贡献比例等因素。对于投资机构来说，需更加谨慎衡量是否投资涉足金融科技领域的企业。模式创新企业实际即“伪科创”企业，主要进行商业模式创新的企业通常也较难满足前述科创属性指标的定量要求。

其次，禁止类包括房地产和主要从事金融、投资业务的企业，这两类完全不属于科创板接纳的六大行业，且符合国家调控房地产市场、杜绝资金在金融系统内空转的政策导向，因此此项规定基本符合市场一直以来的预期。

“科创板各项制度设计，必须紧紧围绕培育出更多具有'硬科技'实力和市场竞争力的创新企业，这是检验科创板是否成功的首要标准”，证监会明确提出本次科创属性指引的修订思路。可以看出，此次修改并未跳出科创板支持“硬科技”发展的核心目标，仍围绕科创板定位去明确边界。修订的具体指标基本符合大众的一贯预期，并将监管层的“默认”态度明文落地，对于拟申报IPO企业、保荐机构来说更加有章可循，投资机构也可更具针对性对被投企业提供投后管理服务。

本月重点案例分析：

携程集团、联易融科技、华利集团

携程集团在港二次上市，发行市值约合人民币2035.37亿元

2021年4月19日，携程集团正式以“09961.HK”为股票代码在港交所挂牌上市，成为继汽车之家、百度、哔哩哔哩后，2021年第四支在港二次上市的中概股。携程集团二次上市的发行价为每股268港元/股,计划发行3163.56万股，发行市值约合人民币2035.37亿元。发行当日，收盘价280.2港元，成交量354.33万股，首发募集总额84.78亿港元。

携程集团诞生于1999年，经历了2000年的互联网泡沫并最终生存下来，2003年12月挂牌纳斯达克。多年来，公司业绩稳健上行，稳居国内在线旅游（OTA）行业之首。2003年至2021年，携程集团成长为交易额全球第一的在线旅游公司，拥有全球数亿用户。截至2020年12月31日，携程集团与全球120万个住宿合作伙伴，提供涵盖酒店、度假村、住宅、公寓、民宿、招待所等全品类住宿产品；与480余家航空公司合作，为用户提供覆盖200多个国家及地区的超过2600个机场的机票产品。同时，携程集团在全球范围内提供超过31万种目的地当地玩乐产品，其他生态系统的合作伙伴超过3万个。

招股文件显示，2020年携程集团的毛利率保持78%的高位，过去3年中的波动仅为±2%。因疫情影响，2020年携程集团的净收入为183亿元，净亏损为32亿元，其中下半年的净利润为26亿元。值得注意的是，2020年携程集团的净资产仍保持千亿规模，达到1015.67亿元，甚至比2018年高出128.34亿元。

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金融科技提供商联易融正式挂牌上市，开盘股价涨近10%

2021年4月9日，联易融科技集团“09959.HK”在港交所上市，发行价为17.58港元/股，计划全球发售45287.85万股股份，发行市值约合人民币477.83亿元。上市当日收盘价19.32港元，共成交股份数20614.77万。本次联易融赴港上市，红杉资本等作为基石投资者参与了对其的投资，认购约5000万美元。同时，联易融的基石投资者还包括BlackRock基金、富达国际、Janus Henderson基金等，包含红杉资本在内合计认购3.65亿美元。

联易融成立于2016年，是一家第三方供应链金融科技解决方案公司。招股书显示，联易融收入主要来自供应链金融科技解决方案。2018年、2019年、2020年营收分别为人民币(下同)3.83亿元、7亿元、10.28亿元，运营利润分别为5468万元、1.4亿元、3.2亿元。联易融还在直接参与经营金融业务。2018年、2019年、2020年，联易融基于中小企业信用科技促成的自有资金融资交易量分别为3.55亿元、14.99亿元、10.06亿元，未偿还金额分别为1.85亿元、5.30亿元、3.16亿元。作为一家科技型企业，联易融2018年、2019年、2020年的研发费用分别为4129.3万元、5987.6万元、1.04亿元，占总营收的比例分别为10.79%、8.56%、10.08%；同期，销售及营销费用分别为4279.0万元、6814.2万元、8620.8万元。

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华利集团深交所创业板上市，发行市值387.68亿元人民币

2021年4月26日，中山华利实业集团股份有限公司“300979.SZ”在深交所创业板上市。华利集团本次在深交所创业板上市，发行价格为33.22元/股，发行市值387.68亿元人民币，保荐机构为兴业证券股份有限公司。发行当日收盘价100元，成交量5237.38万股。华利集团本次募集资金总额为38.87亿元，扣除发行费用后，募集资金净额为36.63亿元。

华利集团的主营业务是运动鞋履的开发设计、生产与销售，是运动鞋专业制造商，主要产品包括运动休闲鞋、户外靴鞋、运动凉鞋、拖鞋等。截至招股说明书签署日，香港俊耀持有公司94.31%的股份，为华利集团之控股股东。公司实际控制人为张聪渊家族。华利集团于2020年10月28日披露的招股说明书显示，公司拟募集资金38.38亿元，其中4.07亿元用于越南鞋履生产基地扩产建设项目，5.32亿元用于缅甸世川鞋履生产基地建设项目，8.65亿元用于中山腾星年产3500万双编织鞋面扩产项目，7.83亿元用于华利股份鞋履开发设计中心及总部大楼建设项目，2.93亿元用于华利股份运营信息系统升级建设项目，9.60亿元用于补充流动资金。

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[1]本文”中国企业”指为总部在中国大陆的企业，以下简称：”中企”

本文来源投资界，作者：清科研究中心 许晓昱，原文：https://research.pedaily.cn/202105/471769.shtml