监管法规即将出台 终结中国式“*”野蛮生长

　　如果有一天你朋友突然去创业了，那他可能在做股权*。这样的事每天都在发生。

　　不只是估值暴涨，还有投资攻势；有待厘清创新法律边界的*正在成为——继P2P去年大爆发之后，互联网金融领域里的又一大热点。

　　做P2P业务的线上平台贷帮网最新增加了一个股权*的子产品，其推出的*个*项目很快完成了60万元的募资，较预计时间提前13天。

　　贷帮网尹飞把股权*通俗地比作“凑份子”，另一个段子则戏称其“寺庙里的和尚出门都不叫化缘，叫*了”。

　　是的，一大波*平台和*项目正迎面袭来。无论是设立担保制度，还是通过有限合伙制的壳规避法律风险，各种“中国式的创新”也层出不穷。极速发展中，*平台中的另类之举也开始显现，比如有的*平台通过本平台进行自融，还有的平台单个*项目的融资金额高达1亿元。

　　不过，受制于中国现有法律规定，国内*模式在形式上很容易“踩”违法红线，面临诸如“非法集资和非法证券活动”等潜在法律风险。

　　游走在模糊法律边界地带的*，无论是实物*还是股权*均无明晰监管细则。但最新消息是中国证监会正在抓紧对*建章立制。

*袭来

　　几天前，贷帮网推出了股权*类的业务，*单募集情况出乎意料的顺利。尽管贷帮网主要业务实际上是P2P。

　　贷帮网CEO尹飞并不讳言贷帮网本身就是*的产物。“2009年，我拉来几个对小额信贷感兴趣的朋友投资入股，一起创立了贷帮。有的投了几万，有的投了几十万，就这样凑份子把贷帮做起来了。”

　　其实，贷帮网从P2P业务延伸到股权*业务有着共同的用户群体。

　　*的概念源自国外“crowd funding”一词，泛指集中大众的资金、能力和渠道，为小企业、艺术家或个人进行某项活动等提供必要的资金援助。*最初是艰难奋斗的艺术家们为创作筹措资金的一个手段，现已演变成初创企业和个人为自己的项目争取资金的一个渠道。广义上而言，P2P业务也被看作是*中的一种，即债权*。而狭义上的*则通常分为商品*和股权*两类。

　　如果说2013年是P2P网贷最风光的一年，那么2014年互联网金融最火的领域便是*。众多业内外人士一致如此预期。像传统金融机构、股权交易所、互联网企业、科技园区等纷纷试水*领域。

　　互联网巨头们也对*垂涎三尺，如百度称要利用流量优势做中国*的*平台。4月28日，百度金融新推“*”频道——试水*大规模推出*的电影产品！

　　其思路是，通过百度钱包作为基础服务，结合庞大的线上用户和流量，打造*产品，再和百度旗下的视频资源打通。

　　事实上，股权*的发展之快超出预期。2011年上线的天使汇成为国内首家股权*平台，主要为早期创业项目提供天使融资服务。截至2013年底，*平台数量已有16家。

中国式变种

　　眼下，各种创意咖啡厅、会员俱乐部为载体的*平台层出不穷，但它们与国外的原始版本变异巨大。

　　有别于商品*、债权*，股权*的专业门槛要求与投资风险更高。

　　一般而言，平台方会对项目的估值、信息披露、融资额等情况进行审核，只有通过审核的项目才能够开始筹资。股权*平台在国内已有多个先例，目前较为成熟的平台包括天使汇、原始会、大家股、好投网等，潜在的一批*网站也在酝酿之中，如云筹和天使客等。

　　不过，目前参与*的许多国内投资者并不具备专业的投资能力，也无法对项目的风险进行准确的评估，这是股权*发展面临的一大障碍。

　　目前，股权*平台从国外借鉴的一个最通用模式即合投机制，由天使投资人对某个项目进行领投，再由普通投资者进行跟投，领投人代表跟投人对项目进行投后管理，出席董事会，获得一定的利益分成。

　　与此同时，更多创新的模式开始出现，大家投推出的一个中间产品“投付宝”就做得颇为巧妙。如同支付宝解决电子商务消费者和商家之间的信任问题，大家投推出了一个中间产品叫“投付宝”。简单而言，就是投资款托管，对项目感兴趣的投资人把投资款先打到由兴业银行托管的第三方账户，在公司正式注册验资的时候再拨款进公司。而投资者凑满了融资额度以后，领投人以此为注册资金成立有限合伙企业，通过有限合伙企业来投资于*项目。

　　业内人士称，大家投此举巧妙的避开现有法规对股权*融资的限制，但大家投创始人李群林称，这种操作模式并不是专门为了规避监管风险而设置。

　　实际上，股权*面临潜在的法律风险包括《证券法》和《公司法》对公开发行证券的界定。《证券法》规定，公开发行证券，需得到证券监管机构核准。《公司法》要求有限责任公司股东人数不得超过50人，股份有限公司股东为2到200人，一些法律界人士建议股权*平台遵循“避风港原则”，单个项目的投资人不宜超过50人，这样既不会是股份有限公司，又不具有证券的性质，确保平台的安全。

　　李群林表示，目前所有的股权*网站实行的投资模式都借了有限合伙制的壳，即投资人先组建有限合伙企业，再以整体入股创业公司，通过这种方式保证投资者人数不超出50人上限。

　　前述贷帮网推出的股权*模式则更为特别，其借鉴P2P模式，在股权*业务中加入了担保的元素，即：由推荐项目并对项目进行担保的天使投资人或机构作为保荐人，当*的项目一年之内失败，保荐人赔付全额投资款，保荐人即为担保人。

　　贷帮网日前推出的*个股权*项目为深圳市袋鼠货运代理有限公司，该项目的保荐人是深圳市酬勤投资顾问有限公司。该项目拟转让24%的股权，计划募集资金60万元人民币，以每份3000元（占股权0.12%）的价格出让200份权益。这个项目比预设募集期提早了13天完成，可见*概念的火爆程度。

【本文由投资界合作伙伴经济观察报授权发布，本平台仅提供信息存储服务。】如有任何疑问，请联系（editor@zero2ipo.com.cn）投资界处理。