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【大佬5问】启明创投邝子平：2016年上半年市场会更冷，拐点可能在明年年中

现在美国拐点正在发生，我相信中国也会发生。中国目前融资的周期长了、节奏慢了，但是新一轮价格低于上一轮价格的这种情况，基本上还没有发生，而这在美国已经在发生。

2015-12-01 10:10 · 投资界李梅谭宵寒

　　【编者按】2015年，在“大众创业，万众创新”的背景下，PE/VC行业剧变正在发生，2015年，大量资本涌入创投行业，资本市场在攀上了泡沫高峰随后迅速紧缩，而这些只是今年创投行业的一个缩影，中生代投资人自立门户，打破规则，大机构平台化，小机构专业化……方方面面的变化正在真真切切地发生。

　　“今年政府引导金大量入市，险资开始投资VC行业，投资机构手里并不缺钱，但是追涨杀跌，明年市场会更冷，拐点预计在明年年中。”2015年12月25日，2015年中华股权投资协会（CVCA）年会暨中国私募股权/创业投资高峰论坛上，在接受《投资界》专访时邝子平表示。

　　十几年前，中国创投崛起，一批国外知名投资机构开始组建自己的中国区团队，自1998年起在中国扩展其风投计划的英特尔投资就是其中之一。1999年，邝子平加入英特尔投资，负责在中国的投资业务，从此开始了他的投资生涯。几年后，他离开英特尔，创立启明创投。中国创投发展的20年，邝子平既是亲历者，也是见证者。

一、VC/PE投资节奏加快，并购比IPO退出回报好得多

记者：请您总结一下，今年您看到的VC/PE行业有哪些变化？

邝子平：一是过去这12个月里，投资的节奏比往年快，大部分基金投资的个案可能比往年多50%，甚至一倍。

　　我分析有两个原因，一个是从项目来讲，国家提倡创新创业，很多有想法、有理想的创业者决心去创业了，所以项目源多了许多。

　　另外一点，在过去一段时间里，整个行业特别是TMT行业，估值水平上升较快，不管我们怎么去批评这种现象，大家更多的还是投高不投低。当整个行业热闹的时候，大家还是会跑得更勤快一些，抢项目的出手速度也快一些。

　　所以这一年中国的VC行业比较热闹。当然这个热闹在最近一两个月略有一些回落，但是从整体12月来讲，是高频次投资的一年。

第二个变化是退出上也有很多令大家鼓舞的事情。虽然IPO市场不算红火，但是收购兼并比起过去十年都要更蓬勃。从中小型到巨无霸级别的收购兼并案例，在过去12个月里，大量发生。2015年，,纯上市退出表现一般，收购兼并现在已经比IPO的退出的回报好得多。

记者：启明创投今年有几宗退出案例？

邝子平：我们退了五、六个，退出渠道一种是并购退出，回报率大概十几、二十倍。另外一种是股权出售。我们是在这些项目的早期投的，他们做后续融资的时候我们退出。这一类现在很好玩，比起过去大家都看的IPO独木桥要好得多。

　　而且以前凡是收购兼并，大家都认为是企业活不下去了，收购是在救济你。而现在BAT的收购兼并，都是出于战略角度，而且给了挺好的价。

记者：被收购企业的话语权，也要比之前好一些了？

邝子平：我觉得是收购方现在看开了，以前都觉得这么高的价格收购还不如把你的人给挖走，然后自己来做。现在竞争态势不一样，你不收，可能别人去收了，这个事情就和以前就不一样了。