回首十年前惊心大并购，万科们能抵得过乱军和狼群围攻？！

万科复牌，虽然跌停如期而至，但八条公告护航，加上华润的支持，万科的复牌本身似乎就预示着王石已经翻盘得胜，而围攻万科的宝能系转攻为守。今日，万科*的自然人股东刘元生公开举报宝能和华润，又让股权之争更加扑朔迷离。万科股权之争何时才能落下帷幕？

　　在此，我们来回顾一下十年前那场惊心动魄的大并购，或许对万科们有一定的启发。

　　蚂蚁变大象

十年前，大宗商品处在风口，钢铁行业蒸蒸日上，而围绕钢铁行业的每一次并购都会牵动资本市场的神经。

　　新日本制铁公司（新日铁）堪称是日本钢铁制造业的一面旗帜，也是全世界*竞争力的公司之一，是日本核心技术的典型代表。新日铁的前身可以追溯到1897年的八幡制铁所，是日本钢铁工业的“祖师爷”。百年间，经过一系列的重组，终于在1970年诞生了今天的新日本钢铁株式会社。新日铁为日本的工业化和战后崛起做出了杰出贡献，堪称日本人的骄傲，也是“日本制造”风靡全球的重要基石。新日铁的研发能力、管理水平、产品质量和技术含量都代表着钢铁业的最高水平。从1970年重组到2000年，新日铁一直是世界钢铁*强。

　　就在新日铁重组成为世界*不久，印度商人米塔尔于1976年在印尼建立了一家回收废钢的小作坊，年产钢仅6.5万吨。当时年仅19岁的拉科什米·米塔尔负责运营这家作坊。1981年，米塔尔家族又在印尼兴建了一座小炼钢厂，年产量30万吨。当时的米塔尔和新日铁相比，简直如蚂蚁和大象的差别。

　　然而，出乎所有人意料的是，这个小作坊日后在全世界钢铁业掀起了一场又一场的巨浪。到2006年以前，米塔尔已经收购了全球25个国家的钢铁厂，建立了世界上*的钢铁帝国，米塔尔本人也成为世界首屈一指的大富豪。米塔尔在钢铁行业的扩张就如19世纪末洛克菲勒家族在石油领域扩张的翻版。

米塔尔是典型的靠资本运作的公司，其最擅长的是与金融大鳄联合抄底和以股权交换方式进行并购。

　　80年代末90年代初，正是全世界国有企业日益凋敝的时代，米塔尔抓住了这个上天赋予的绝好时机。1989年，米塔尔收购了中美洲一个小国严重亏损的国有钢铁厂，并在一年之后将其扭亏为盈，米塔尔不仅获得了廉价原材料，也获得了兼并和改造亏损国营企业的经验。后来，1992年米塔尔花2.2亿美元收购了墨西哥Sicartsa公司，而墨西哥政府为建造该企业花了22亿美元。1995年，米塔尔仅用1个爱尔兰盾就收购了爱尔兰钢公司，同年又以11个月的低价收购了哈萨克斯坦卡拉干达钢公司。2003年，米塔尔抓住波兰、捷克、罗马尼亚和马其顿国营钢铁企业私有化的时机，再次通过收购获得了这些公司的控制权。

　　除了抄底以外，米塔尔的另一个并购手段是交换股权。在股权交换并购的准则下，只要公司的市值足够高，就可以和想并购的企业交换股权，从而控制被并购企业，而被并购的企业不得不交换。这种方式，米塔尔不用出一分钱就可以并购*质的钢铁公司，得到*质的资产和技术。手法也很简单：在资本大鳄的帮助下，公司股价被炒高，之后与将要并购的企业进行股权交换，把整个企业收入囊中，而由于并购，公司股价进一步攀升，于是公司又获得了并购其他企业的筹码。米塔尔的资产像滚雪球一般迅速壮大起来。

米塔尔成长史是一部典型的资本运作史，与技术和产业本身都没有太多关系。

　　米塔尔算不上太优秀的企业，它能够使很多钢铁厂迅速扭亏为盈，是因为被它并购的钢铁厂经营实在太差。米塔尔的技术创新能力也很弱，当时的新日铁有一千零三十八项专利，而米塔尔仅有三十八项。然而米塔尔背后是大量追求短期利益的投机资本，很多企业被收购后被拆分、拍卖，收购完成就被分光吃净了。

　　米塔尔本人似乎也不怎么重视技术和研发的投入，他用1.3亿美元在伦敦富人区购买了一套别墅，他为独生女办婚礼包下了整个凡尔赛宫，花了6000万美元。

　　然而，资本总是垂涎优质资产，就像当年的维京海盗总是觊觎欧洲富裕的城邦。

　　十年前的2006年，米塔尔与新日铁遭遇了一场并购与反并购的争夺战。