20亿的情欲战争：新三板啪啪啪公司，禁忌中野蛮生长，毛利率高达50%！

都很小，但“社交＋电商”已有看点

　　看上去很美，但目前还没有一家公司完全跑出来。

　　2016上半年，除爱侣健康营收倒退至4001万，春水堂预计营收将持平外，他趣与桃花坞都有较大增幅，他趣营收3874万，桃花坞营收2422万。但即使这样，行业内也没有一家公司的营收过亿。要知道爱侣健康和春水堂都已经是超过10年的公司，可见这个行业很难做。

　　注：表中单位为亿元，春水堂因挂牌时间较晚无16年中报数据，因此采用2015年报数据，其他三家公司均采用2016年中报数据。

　　经营状况上，全行业亏损幅度同比上年度在缩小，桃花坞基本上保持盈亏平衡。另外，他趣在接受读懂君调研时也明确表示，随着体系成型，市场推广、仓储费用、研发费用以及一次性支出减少，公司已经在10-11月实现盈亏平衡。

　　春叔（春水堂创始人蔺德刚）也曾经对外表示：“预计走过研发初期，将在今年第三季度实现收支平衡，今年实现盈利”。

　　爱侣健康因管理费用、销售费用控制得法，再加上2015年度存货减值计提完毕，亏损大幅缩窄。

　　当然，对于渠道商来说，观察营收指标可能更为合适，因为移动端市场的崛起，他趣和桃花坞过去两年成长不错，具体见下表。

　　（数据来源：Choice，读懂新三板研究中心）

　　读懂君尤其提醒投资者关注社区的价值。

　　社区在流量的质量上优于第三方平台，体现在流量的精准性和粘性，目前他趣注册用户达到2000多万，dau30万。桃花坞注册用户达到900多万，dau15万。

　　在传播力上，情趣社区的价值也是可以证明的。3个月内百度搜索指数的整体趋势（包括PC端和移动端），排名先后分别是：他趣、桃花坞、春水堂、醉清风和爱侣健康。前两名就是他趣和桃花坞这两家拥有情趣社区板块的公司。

　　情趣社区这一块，他趣走在了前面，接下来就看社区与电商销售怎么形成良性互动。据他趣创始人黄天财透露，情趣社区这一块能够单独盈利，2017年情趣社区的广告、直播净收入能达到2000万元。

　　但是，有两点必须要提醒投资者：社交是社交、电商是电商，他趣的社交版块实现收入甚至实现盈利都有可能，但电商业务有其自身逻辑，他趣的电商业务仍有相当长路要走；另外，情趣社交这件事，有政策风险，这个事情投资者也必须关注。

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