赔款4000万美元、毛利不足10%…我们解读了八大上市公司的综艺账单

　　2018年，综艺三大关键词：偶像养成、街舞、铁甲。

　　电视综艺式微，超级网综霸屏。

　　回顾2017年的综艺成绩，省级卫视季播综艺105档，数量基本与去年持平。慢综艺、文化类综艺走红，但头部节目收视率缩水惨重。网综逆势上扬，全年上线103档网综，较去年增加27%。

　　那在资本市场又是什么情况呢？

　　去年，彭侃博士曾分析前两年，综艺制作周期短、见效快、被送上风口，但电视收视率下滑严重、招商难、竞争白热化、政策干预、明星片酬飞涨、数据造假等因素影响下，综艺投资回报率迅速下降。

　　今年，趁着各大上市公司公布年报，娱乐资本论（ID：yulezibenlun）对八家上市公司做了详细解读，发现像华录百纳曾靠综艺养活，但经历了《来吧兄弟》等项目接二连三的打击；像华策影视做了那么多大综艺但利润率才8.69%。

　　在如此严峻的形势下，各家到底如何生存下去?

华录百纳：曾靠蓝火养活，如今遭遇挫折

　　近日，华录百纳公布了2017年度业绩，显示公司营业总收入22.64亿元，同比下滑12.09%；归属于上市公司股东的净利润1.08亿元，同比下滑71.35%。究其原因，业绩下滑主要是综艺板块短期利润不及预期。

　　要知道，一年多前，综艺曾是华录百纳的主要盈利来源之一。比如凭借《女神的新衣》、《跨界歌王》、《旋风孝子》等综艺节目，蓝色火焰不仅完成了2014-2016年度扣非后净利润不低于2亿元、2.5亿元、3.15亿元的业绩对赌，三年间对华录百纳贡献的利润占比也超过八成。但如今，综艺越发不好做，不再是香饽饽。

　　2017年上半年，华录百纳综艺业务营收9167万元，同比下降76.06%，毛利率为-8.53%。

　　2017年7月《来吧，兄弟》与江苏台合作虽有金主买单，但号称投资上亿、且收视创新低，这个项目或是赔本且没赚到吆喝。

　　2017年6月，华录百纳曾希望通过并购《欢乐喜剧人》制作方嘉娱文化，以此摆脱困境，增强综艺板块的实力（戳蓝色字体复习：《欢乐喜剧人》制作方“曲线上市”：华录百纳拟并购欢乐传媒，据传估值20亿）。但2017年9月，因交易双方就核心条款未达成一致意见，华录百纳终止收购嘉娱文化。

　　此后，据媒体报道，控股股东华录文化萌生了退意，将华录百纳的控股权摆上了货架，准备出售。（戳蓝色字体复习：美的集团何享健父子斥资18亿，拿下华录百纳控股权）

　　2018年1月中旬，华录文化宣布，拟通过公开征集受让方的方式，协议转让持有的全部上市公司股份（17.55%），目的是为华录百纳引入新的优质股东资源。

　　3月21日，3月21日晚间华录百纳发布公告，宣布盈峰集团拟牵头作价18亿元受让公司17.55%股份，成为公司*大股东。盈峰集团对此表示，受让华录百纳股份将补足集团影视综艺的短板。

　　然而，华录百纳的综艺板块前景如何呢？根据华录百纳2018年Q1季的报告，预计2018年一季度亏损4500万至5000万。

　　华录百纳解释称，业绩变动较大主要受项目制作运营周期影响，一季度新项目较少。未来，他们的原创节目《小镇故事》将在 4 月登陆江苏卫视，音乐综艺《跨界歌王》（第三季）将于 5 月在北京卫视播出，《国片大首映》（第二季）、《旋风孝子》（第二季）、《功夫少年》、《摩登中国》等原创项目已在筹备阶段。

　　究其原因，原本华录百纳收购蓝火，引入了韩国金荣希制作团队，做出了《旋风孝子》等小爆款。但受“限韩令”影响，韩国团队只能撤离或退居幕后，制作实力大大降低，原定17年下半年播出的《旋风2》被推迟。总的来说，招商难、政策限制等因素都在影响项目推进。

华策影视：《跨界冰雪王》将做第二季，综艺毛利只有8.69%

　　近日，华策影视（300133）称公司2017年实现营业总收入52.46亿元，比上年同期上升18.01%；归属于上市公司股东的净利润6.34亿元，比上年同期上升32.60%。

　　4月22日，华策影视发布2018年一季报，公司2018年1-3月实现营业收入5.94亿元，同比增长33.39%；归属于上市公司股东的净利润3608.89万元，同比下降74.95%.

　　数据显示，2017年华策综艺板块营收2.82亿，成本2.58亿，毛利率是8.69%。相对影视剧业务，这个数据可以说是非常低了。

　　据娱乐资本论（ID：yulezibenlun）了解，报告期内，华策连续推出多档大型综艺节目，《我们十七岁》已在浙江卫视周末黄金档跨年播出，得益于良好的收视率及口碑，第二季已获平台续订，并已开始积极筹备；《异口同声》《欢乐同学会》等新综艺IP也会播出。

　　不过，之前华策曾承诺将播出的《跨界冰雪王2》并未出现在年报计划中。很明显，当时口碑、收视双低的《跨界冰雪王》，不能给华策和北京卫视以信心了。

　　如华策财报所提到的那样，综艺节目的竞争已趋于白热化，存在数量繁多、题材撞车、制作成本高企、版权纠纷等问题。尽管公司启用了具有成熟操作经验的节目团队，尽全力降低经营风险，但在前述背景下，华策仍将存在制作节目不被市场认可从而遭受损失的风险。

　　当综艺越发不赚钱，这个占比或许将越来越小。

唐德影视：与TALAP打4000万美元的官司，

跨界综艺的钱打水漂？

　　此前，唐德影视（300426）发布了2017年度业绩预告。预告中显示，2017年公司归属于母公司股东的净利润预计为2亿元—2.5亿元，同比增长11.66%—39.57%。

　　4月9日，唐德影视发布业绩预告，公司预计2018年1-3月归属上市公司股东的净利润2350万至2620万，同比变动157.58%至187.17%，传媒行业平均净利润增长率为10.04%。

　　唐德影视涉足综艺领域，是号称要花6千万美金，从荷兰公司Talpa手里买下《中国好声音》原版模式第5-8季的版权，并开发Talap手下的200多个节目模式。但几年过去了，唐德还没做出《中国好声音》还没露面，版权方Talpa 发来函件催其付尾款，并单方面宣布要收回授权了。当时，唐德主动披露了这则“被离婚”消息后，股价果断下跌。

　　为此，唐德影视的董事长吴宏亮还做出了兜底承诺。“如果唐德影视被裁定需支付4125万美元许可费，吴宏亮将承担支付义务，以确保公司不会因此遭受经济损失。”小娱曾经写过，如果没人为唐德买单，它们或许不会再做综艺了。（戳蓝色字体复习：揭秘 | Talpa要与唐德“离婚”并非孤例，没人买单唐德要那模式干嘛？）

　　花出去的钱已经收不回来了，赔了夫人又折兵。唐德这个案例也提醒所有想分食这块蛋糕的人，跨界风险太大，切勿轻易下注。

北京文化：夏陈安离职后，还会继续布局综艺吗？

　　3月5日，北京文化发布年报。年报显示，2017年公司实现收入13.21亿元，同比增加42.57%；实现归属于上市公司股东的净利润3.10亿元，同比减少40.59%。

　　4月13日，北京文化发布业绩预告，公司预计2018年1-3月归属上市公司股东的净利润1150.00万至1400.00万，同比变动129.55%至179.45%，传媒行业平均净利润增长率为14.93%。

　　北京文化之所以做综艺，主要起源于2015年挖来了原浙江卫视总监夏陈安，投资出品了《加油美少女》、《高能少能团》和《开心剧乐部》等节目。其中，《高能少年团》北京文化的投资金额为3000万元，获得了10家左右广告赞助商的青睐。

　　大家都知道就在去年年底，夏陈安离任北京文化总裁一职。今年3月22日，夏陈安与四川传媒学院共同组建的川传媒梦工场公司也正式揭牌，夏陈安摇身一变成为川传梦工场董事长。

　　据悉，夏陈安离职后，北京文化将继续参与出品《高能少年团2》，至于会找来新的大佬继续投入综艺，还是减小这块比例的投入，姑且观望。

新文化：抱住周星驰的电影IP，要开发真人秀《美人鱼》

　　4月9日，新文化（300336）发布业绩预告，公司预计2018年1-3月归属上市公司股东的净利润6611.92万至7934.30万，同比变动0.00%至20.00%，传媒行业平均净利润增长率为10.04%。

　　在综艺这块，新文化原本于2016年拟以21.6亿元全资收购《24小时》、《熟悉的味道》制作公司千足文化。2017年初，由于市场行情的变动，新文化停止了对千足文化的收购计划，同时斥10亿资金认购周星驰的公司（PDAL）40%的股权。

　　根据新文化的财报，在综艺栏目业务方面，公司已成立综艺事业部，以IP的多元内容开发运营为核心思路，对*IP进行综艺节目拓展，目前正在积极策划《美人鱼》的真人秀节目。

但直到目前为止，小娱也未从任何平台打听到该综艺的消息。

　　2017年，原本要做的《星厨驾到4》、《大冒险》由于计划调整原因，取消了制作。但新增了山东卫视的《神秘的味道》。

*世界：艺人经纪及综艺节目年收1.78亿元，《向往的生活2》《跨界歌王3》将播出

　　3月29日晚间，*世界（002624）发布2017年度业绩报告称，2017年营收79.30亿元人民币，较上年增幅28.76%；归属上市公司股东的净利润15.05亿元，同比增长29.01%。

　　其中，*世界的核心业务游戏和影视均出现增长，游戏业务实现收入56.5亿元，较上年同比增长20.13%。影视业务实现收入22.79亿元，较上年同比增长56.64%。

此外，艺人经纪及综艺节目年收入1.78亿元，占比2.25%，明显不是主力板块。

　　综艺方面，公司参与投资制作了《向往的生活》、《欢乐中国人》、《跨界歌王2》等综艺节目，赢得了良好的口碑及收视率。

2018年5月《向往的生活2》、《跨界歌王3》等节目即将播出。另外，音乐类新节目《无限歌谣季》将在江苏卫视播出。而《欢乐中国人2》、《你的故事我的歌》正在筹备中。

华谊兄弟：用艺人撬动综艺，投资了《机器人争霸》等新节目

　　3月27日，华谊兄弟发布2017年度报告，报告期内公司实现营业总收入约39.5亿元，比上年同期上升12.64%；归属于上市公司股东净利润为8.28亿元，比上年同期上升2.49%。

　　凭借《芳华》、《前任3：再见前任》双爆款，华谊预计2018年一季度归属上市公司股东的净利润超过2.5亿元。

　　据彭侃博士分析，与其他的影视公司不同，华谊几乎没有自行主导的综艺项目，而是由其控股的华谊浩瀚开拓了一项综艺服务的项目，也就是围绕旗下的艺人进行开发，向各大综艺节目资源输送艺人。

　　报告显示，华谊浩瀚参与多档综艺节目《奔跑吧》、《王牌对 王牌》、《天生是优我》、《来吧冠军》、《跨界歌王》、《年味有FUN第二季》、《来吧，开饭啦》、《约吧，大明星第二季》等，取得较高的收益。

　　2018年，公司参与出品的新节目、与爱奇艺合作的超级网综《机器人争霸*季》已经播出。在电视综艺方面，《王牌对王牌3》已经收官，《奔跑吧2》正在热播。

　　资料显示，下半年公司将投资出品 《欢乐同学会*季》 、 《约吧大明星第三季》、《年味有 FUN 第三季》等节目 。

引力传媒：去年收购珠海视通，未来有意开发微综艺、轻综艺

　　4月9日晚间，引力传媒发布2017年度报告，公司实现营业总收入为25.82亿元，比上年同期上升49.09%；归属于上市公司股东净利润为6673.63万元，比上年同期上升102.04%。

　　2017年9月13日，引力以3.85亿元现金收购珠海视通的交易预案已经通过上级部门审批通过；二是以2.88亿元现金收购上海致趣广告60%股权。

娱乐资本论（ID：yulezibenlun）曾做过报道，珠海视通专注互联网视频内容营销，今年操作了多个获业内褒扬的经典案例。业内人士评价：“珠海视通创造了2017瓶装水和酒水的营销新风暴”。为百岁山在《奔跑吧兄弟》《音乐大师课》《我是演说家》等节目的内容植入及整合传播、为达利园在《奔跑吧》（网综版）的营销传播、为郎酒在《中国好声音》（爱奇艺视频播放）的整合传播，包括当时热播的《中国有嘻哈》，都成为引领行业的经典案例。（戳蓝色字体复习：6.73亿收购两家数字营销公司，引力传媒为何要改换传统广告公司的标签？）

　　2015 年以来，公司曾制作《壮志凌云》、《看见你的声音》等节目，先后投资了星驰传媒、喔趣传媒等在内容制作和内容营销领域内的公司，初步完成了内容产业链的布局，形成了内容研发、制作与营销的产业优势。

　　但有的项目，因为节目影响力、收视、团队等各方原因，并没有继续做第二季。2017年，引力传媒仅投资制作了《向上吧！诗词》一档节目。

　　据娱乐资本论（ID：yulezibenlun）了解，引力传媒2018 年将重启综艺节目的再融资计划，以满足公司文化内容产业快速发展需要，比如创新研发微综艺、轻综艺节目模式，计划制作并发行多部微综艺。

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