创新药的春天刚刚到来，钢铁是炼成的，伟大是熬出来的

　　由清科集团、投资界、新芽主办的2018中国创业武林大会于2018年9月18-20日在北京香格里拉大酒店举行。本届大会设立包括人工智能、企业服务、高端制造、新零售、泛娱乐、金融科技、医疗科技与器械等在内的16场行业视听风暴，横跨3大热门领域、万家精品项目以及百余家参评机构与行业媒体的强力支持下，汇集各领域*的知名投资人和创业者进行一年一度行业的灵思碰撞。

　　此外，国内首家投资维度的企业评选——V50风云榜、新芽榜也将现场决出年度榜单。该榜单已陪伴创业者十三年，被誉为“行业投资风向标”。《全球创新药的发展与投资机会》圆桌论坛中，在德同资本合伙人许谦主持下，天广实生物技术董事长兼总经理李锋、盛诺基董事长兼CEO孟坤、前沿生物总经理王昌进、夏尔巴投资管理合伙人邢丞、科济生物医药董事长兼CEO李宗海围绕创新药的发展与投资机会进行了讨论。投资界（ID:pedaily2012）整理如下：

技术研发层面，中国和美国的差距越来越小

　　许谦：中国创新药市场目前来看到底是什么情况？

　　李锋：基础性创新更多的还是依赖于创新型的社会，它不仅仅是一个企业可以单独完成的任务。创新药发展还是要建立在创新型的社会土壤之上，从而保障前期的创新成功能够迅速转化，并且进入到市场。

　　李宗海：中国很多创新药企是海归经营创办的，回国创业打造团队要分阶段来做，*个阶段可能是跟引进项目合作，第二个阶段找到自己的研发团队。随着整个社会环境的变化，会有越来越多转化的项目走向社会。

　　孟坤：中国的创新有三个环节，资本是人体的血液，人才相当于人体的大脑，而技术像人体的心脏。这三个方面缺一不可，没有血液一天不能活，没有大脑，就不能进行产品研发。真正有创新能力的企业还是能找到钱的，真正的资本市场还没有形成。香港开了一扇门，但是这个门还很小。要让非营利的企业包括生物医药企业也能够退出，比如像美国的纳斯达克，资本进入的同时也有退出的机制。

　　第二，希望我们的创新政策不会倒退，影响到国内刚刚兴起的对于新药的创新热潮，甚至影响到资本对于生物医药行业的关注和投入。

　　王昌进：新药创新最核心的点是解决病人未满足的临床需求，不管是小分子、多肽、抗体还是双抗体，对于病人来讲他最想知道的是这个药是不是能治我的病。从原研新药的角度来看，不管靶点是已知，还是未知，中心点还是在病人身上。我们做药的时候时时自己，不是为了创新而创新，不是为了做一个NCE而做NCE，我们要解决临床的问题和病人的痛点，严格按照国际标准做安全、有效、使用方便的新药。

　　大家都扎根在肿瘤领域没有错，但也不一定都对。生物医药这个领域其实很大，我们走过了这么多年，但在这个领域中国今天还是在春天，刚刚起步，今后的20年日子还长，未来可能出现千亿级、万亿级、世界级的公司。所以，这是一个很好的时代。

邢丞：中国创投新药瞄准的是美国最尖端的技术，美国这几年发展路径比较单纯，从单抗变成细胞治疗再到基因治疗的创新催生了一批新的创业公司。在尽管中国新药发展最近半年稍显不足，但在技术角度上，在多个领域中国跟美国的差距越来越小。2008中国做单抗只有一家，现在光PD-1就有四家在PK，这些企业上市的时间也不会太远。

　　中国尚处于从仿制向创新逐步过渡的过程中，过渡的速度超出想象，现在我们已经看到了原创靶点和原创化合物公司在出现。一些走的比较前沿的科研院所如果能把产学研转化做好，就能真正从源头上把技术创新转化到初创公司里面。

　　香港资本市场设立了一个新标准，二期临床可以上市。这颠覆了以前的模式，投资人决定要做什么领域，先砸钱出来出去找团队，拿回来以后进行数据互认，直接投入二三期做临床，然后立刻对接香港市场。

未来香港上市的公司80%以上可能都会破发

　　许谦：2018年的一个热词就是赴港上市，德同资本也为港交所提供了咨询工作。

　　贵司有没有赴港上市的计划，对香港上市的情况怎么看？

　　李锋：赴港上市对中国产业的发展而言是一个利好，具体赴港上市的时机和是否去赴港上市，每个企业有自己的选择。很难判断开了这个口子以后，A股会在什么时候跟进，国内的资本市场有它自己的特点。长期来看，港股能够充分反映企业的价值。

　　李宗海：上市是一个企业发展的阶段，一个企业要长远的发展，最终还是看这个企业内在价值的增长。不管是在香港也好，还是在哪里上市也好，这个都不是最关键的。当然香港提供这样一个窗口，给了大家一个机会，这是一件好事。除了香港之外，像美国纳斯达克等资本市场也是一个选择。具体选择哪里，要看每家企业的具体情况。

　　孟坤：我们争取明年上半年在香港IPO。在公司发展壮大的过程当中，上市是很重要的环节。不过上市虽然重要，但更重要的是最后还是要靠你的实力，要看产品线和产品临床的贡献。

　　王昌进：香港上市是非常好的一个窗口，至少目前对于创新型的公司以及还没有盈利的公司来讲是*的路，所以我们会考虑。

邢丞：香港是一个非常好的窗口，不过最近上市的三家公司破发，后面上市的公司80%以上可能都会破发，但这不代表这些公司不是好公司。经过调整以后这些公司还是会继续向上走，他们代表了中*秀的团队和产品。压力传递到一级市场以后，市场会变得越来越理性，一级市场估值也会下调，再去香港上市就会形成很好的上升势头。香港这个市场来之不易，强烈呼吁大家要把它呵护好，让它变成更加理性。

投资生物医药*是一个对的事情

　　许谦：全球创新药的回报率是比较低的，以前中国创新药的回报率相对较高，未来中国创新药回报率是否会逐步下降呢？

邢丞：做投资就是二八原则，你要投到20%的企业里才能拿到超额的回报。一直长期比别人优秀10%、20%，你会拿到超额回报。我们希望投到最头部的公司，拿到超额的回报，而不是平均的回报。

　　李锋：很难用国际上新药创新的平均值来分析中国今天的新药创新。从创新药的角度来说，中国并非一个成熟的市场，无论我们有多少原创性的创新，它仍处于大变革状态。

　　李宗海：影响因素很多，比如说对新药的推动等方面的政策，这个在中国有很多变数。对投资机构来说，真正能从这个行业得到投资回报的机构来说*是精英。

　　孟坤：相较于国外动辄10亿美金的研发费用，中国用10亿人民币可能就研发出一个创新药，相对低的成本之下，回报会远远高于国外。中国高净值人群在增多，他们都需要用*的医疗治疗药物。目前，中国还没有私人高端医疗保险，随着这类保险出台，罕见病药也能挣钱。事实上，在美国，即使研究只有几千个病人的罕见病药也能获得回报，也会产生几百亿市值的公司。投资医药就是投资未来，投资巨大的消费群体。

　　王昌进：投资生物医药*是一个对的事情，而且投资回报也会很好。这个行业正在进步，已经初步形成规模，集聚创新人才和资金。当然，中间也会有风险，做创新药运气很重要。总体看大趋势一定是好的，一定会有很好的回报。

做创新药一定要坚持住

　　许谦：对未来有什么展望？

邢丞：虽然短期会经历资本寒冬或者市场调整，但长期来看创新大趋势不变，政策会越来越给力，人才环境会越来越优越。从技术创新层面，中国和美国之间的差距会越来越小。中国正在经历去中心化的过程，把一些劣质的产品去除，让优质的产品和好的团队、人才充分体现出价值。

　　王昌进：钢铁是炼成的，伟大是熬出来的，做创新药从资本到研发，一定要一起坚持住，一定会出好的结果。

　　孟坤：研究创新药就是让生命活的更好。

　　李宗海：创新型药企*的价值就在于解决病患的问题。

　　李锋：中国的生物药、抗体药赛道刚刚开启，需要技术产业化能力和资本的互相促进，未来必将孕育伟大的企业。

　　许谦：创新药的春天刚刚来到，德同资本非常看好这个领域，希望跟在座的企业家、同行一起为人类的健康进步而努力，一起来推动它的发展。

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