中国的“纳斯达克”今日诞生？

　　一则有关科创板的消息今日在创投圈刷屏。

　　今日上午，首届中国国际进口博览会在上海开幕，国家主席习近平出席开幕式并发表主旨演讲。习近平表示，将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制。

　　随后，证监会表示，科创板旨在补齐资本市场服务科技创新的短板，是资本市场的增量改革，将在盈利状况、股权结构等方面做出更为妥善的差异化安排，增强对创新企业的包容性和适应性。证监会和上交所将依据国家有关法律法规和政策，抓紧完善科创板的相关制度规则安排。

　　受此影响，A股多个板块亮眼。创投板块不断走强，多只股票涨停。

提供新的融资和退出渠道

　　对于对VC/PE投资人们来说，主板市场上不去，海外市场太拥挤，科创板将提供一个新退出渠道，对于度过资本寒冬不失为一个好消息。有人甚至乐观地预言它将成为中国的“纳斯达克”。

　　“科创板的推出，对于资本市场的整体而言起到了分化导流效果，基于国家战略的高规格重大改革及其不同市场定位，分化直接融资渠道，利好实体经济促进科技创新，均衡资源分配；改善存量投资者结构，利好未来增量投资者；通过开源方式，引导拓展VC/PE流动新渠道。”某上市公司证券负责人曲安对创业家&i黑马称。

　　曲安称，“对于急需融资需求的初创企业、快速发展且处于未成熟阶段的企业而言，科创板的设立使平台所发挥的力量更为明显。”

小米科技公司创始人、董事长雷军在接受央视采访时表示，在上交所将开通科创板，并且开始试点注册制。小米作为一个科技创新企业，为这个政策深深感到高兴，这样的话，将会有更多科技创新的企业能够成功上市。

　　如是金融研究院首席研究员朱振鑫在微博发表观点称，推出科创板是个利好消息，有助于扩大直接融资，刺激科技创新，利好实体经济。创业板九年四万亿市值，科创板条件更宽松，这对面临实体经济来说是个好事。

　　此外，试点注册制，朱振鑫表示让企业上市更便利，门槛更低，时间更快，独角兽不用背井离乡了。

国金证券首席策略分析师认为，这意味着后续“垃圾股、壳公司”炒作价值的终结，资本市场将更加高效，公司优胜劣汰，有助于价值投资。

促进产业升级

　　而在创业黑马董事长牛文文看来，科创板的推出，不只是小部分科技创业公司的春天，最重要的是拉开了中国用科技创新升级传统产业的序幕，“推出科创板对科技创业行业来讲是一个巨大的鼓舞和利好”。

　　牛文文认为，中国拥有全世界最齐全的产业门类，以制造业为核心的产业链是全世界少数比较完善的国家之一。“这种完善的工业产业门类和产业链，在人工智能和科技的引领下，如果都能够向上升级的话，中国将会在全世界起到一个非常重要的引领作用。而科创板为中国的经济转型升级，新旧动能的转换提供了抓手。”牛文文分析称。

　　“此外，试点注册制意味着资本市场迈出改革的一步，可以让金融支持实业，支持产业升级。创业黑马也将继续更好的服务科创企业，为中国的产业升级做出应有的贡献。”牛文文表示。

　利空新三板？

　　如果科创板是一个类似于承接注册制的一个实验性场所，那么它和现有资本交易市场中的新三板的用途，是否会有着直接冲突？

　　从市场的层面来看，目前新三板有近11000家企业。进入2018年以来，由于流动性之差，新三板已经变成了存量市场，其实质性的融资功能已大大衰减，挂牌企业不再具有吸引力。

　　融中研究副总监陈伟从该角度分析，“此次科创板如果和上交所一起设立或挂牌，对拟挂牌企业非常具有吸引力。自2016年挂牌新三板却有转板念头的企业，也将对科创板持更乐观的态度。”

　　朱振鑫认为，科创板的推出对新三板来说是一个“大利空”，“中国版纳斯达克不用争了。新三板的冬天可能过不完了。不过优质的新三板公司多了个转板渠道，也不失为一件好事。”

　　而对于A股而言，“对市场长期发展肯定是好事”，朱振鑫称，但短期来看，“注册制开闸，市场可能担心拉低市场估值。尤其是对创业板以及高估值的科技股是大利空，同类标的在科创板可以更便捷的上市，已有标的稀缺性当然会下降。试想，如果750亿估值的今日头条能在科创板上市，你会怎么选择？”

　　新三板企业数量非常庞大。作为全国性交易场所而言，为不少中小双创企业提供了融资。东北证券研究总监付立春撰文指出，二级市场交易不活跃，定价功能薄弱。特别是这两年深化改革与升级的进程，大大慢于预期。

　　“尽管设立科创板难免对新三板与创业板构成一定冲击，形成一些重叠和竞争关系。但中国资本市场体系里的各个部分，都应该形成自己的特点和核心竞争力，立足于创新，更好地服务企业。这样才能形成良性竞争的、更具活力的资本市场格局。”付立春认为。

落地尚需时日

　　科创板很容易让人联想到此前的“战略新兴板”。2014年3月4日，上证所透露正在研究设立战略新兴产业板，其基本定位是战略型企业、创新型企业，并且其和主板市场互通发展。

　　2015年6月中旬，国务院印发《关于大力推进大众创业万众创新若干政策措施的意见》提出，推动在上海证券交易所建立战略新兴产业板。

　　不过，翌年的3月15日，媒体报道称，“十三五”规划草案拟修改57处，拟删除设立战略性新兴产业板。战略新兴板就此搁浅。

　　战兴板忽然被打入冷宫，原因何在？有分析人士称，首先或与注册制“暂缓”有关，战兴板的推出需配合注册制改革，但注册制的进展低于预期；其次，或与创业板重叠有关，没必要重复建设；再次，监管层可能更希望采取更加务实求稳。

　　同样，业内人士认为，科创板落地急不得。融中研究副总监陈伟对创业家&i黑马表示，科创板有一个关键的问题：尚缺乏一个实际的路线图，这会影响人们的心理预期。

　　“注册制的前提是信息的自由流动，如果没有信息的自由流动和做空方，没有负面信息将泡沫戳破，注册制没有意义。”陈伟对创业家&i黑马分析称，如果监管逻辑未改良，理念未更新，科创板对整个资本市场的更新无法起到根本性的作用。

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