F40|真格基金郑朝予：投资是逆人性的，寻找创业者中的“异常值”

他曾是一名创业者，两度创业，成败对开。33岁入伙真格基金，从投资经理到合伙人，仅用4年。

他把创业比作开车，投资比作坐车。坐车没有掌舵来得惊心动魄，但往往比开车看得更多、更远。

他将自己当一件产品打磨，每一次迭代都是认知的进步，最终形成了自己一以贯之的原则。这一原则，指引他在诸多看似荒谬的创新中，找到最有可能成功的那一个异常值（outlier）。

投资是逆人性的，寻找创业者中的异常值

无论是PC时代的马云、马化腾也好，还是后来移动时代的诸多故事，大家过去看到很多看起来有些荒谬的想法，最终成长为庞然大物。每个人都想以小搏大，所以当一些机会出现，投资人会像饿狼一样扑上去，可能外界看起来有些可笑，但我觉得这是人性。

在一个经济体中，需要有人扮演先行者的角色。即使99%都失败了，但真正驱动社会前进的，可能就是这1%。所以，这就需要一个市场化的方式，让投资人去分散这99%的风险。

创新是无序的。做投资这行的都知道，别人都对你也对，赚不了什么钱；别人都对你错了，那就别做投资了；必须是别人都错你对的事，才能获得真正的大额回报。真正经历过若干周期的人，看到有些荒谬的东西反而会充满尊敬。具有突破式创新的东西，刚开始看起来都会觉得有些不靠谱。

所以，做投资是一件逆人性的事情，一个优秀的投资人最重要的是有自己的投资原则，最终按照价值观找到对应的策略，赚该赚的钱，长期来讲是能跑赢大势的。

这个原则是一以贯之的。如果你做投机，就一直做投机；如果你是技术的狂热分子，就一直坚定投最创新的东西。只要坚持原则，都会赚到长期的钱。

作为投资人，40岁可能是一个分水岭，有没有形成长期指导自己的原则？对于我来说，这个原则就是三点：1.只投我看得懂的东西，2. 团队的人品和能力，3. 合适的估值。

看山是山，看山不是山，看山还是山

今年初以来，每个人的朋友圈都弥漫着一种悲观的情绪。上半年有一个多季度的时间我也受了些情绪影响。

宏观层面，整个移动互联网渗透率的增速是放缓的，红利不再；微观层面，初创公司只是简单的模式创新，获得成功的可能性越来越小。这两个层面的影响，是会让人不自觉产生一些悲观情绪。

所以，那时候我做了一件事——去一线走访我们的企业。到底一线会发生什么？是表面看上去那么悲观吗？

我去广州看了三家真格基金的被投企业：

第一家企业是亿航无人机。大家都知道消费无人机被打得很惨，最近亿航研发出两个新产品，一是无人机调度平台，一是载人无人机。无论从逻辑还是从创新，这种想象力都让人振奋；

第二家企业是画啦啦。我们一直认为在线教画画是一个小品类，没想到每天居然有8000个潜在学员报名。为了保证服务质量，公司只好暂缓开课；

第三家是路客。Airbnb在中国不那么成功的原因，一方面是房主很少有服务意识，另一方面小区也会抵制。但房地产改革之后要求房地产商自持30%的物业，这就产生了物业代运营公司的巨大需求，而路客正是物业管理公司起家。

当我在微观层面看到这些企业后，感觉还是充满信心的。每个人都想创造价值，实现自己的价值，全民都在努力。

所以到了第三季度，我的信心又回来了，我们要坚持自己要做的事。在认知层面，做投资就是会经历这几个阶段：看山是山，看山不是山，最后你再回头看，看山还是山。

这是今年以来，我最大的认知收获。

真格的二级火箭是什么

在当下这个时代做投资，经常会面临认知挑战。

首先是信息越来越透明。过去信息是有一个筛选机制的，级别高的人，所接触的信息相对会越多。金融的本质是在赚信息不对称的差价。现在你会发现，年轻一代在某些特殊领域更了解用户，他们的信息并不比级别高的人少。

其次，机构也经历了组织结构的变化。从个人天使到机构化，但现在异常值（outlier）也越来越多，投资意识也越来越强，会不会还将有个人投资者出现？所以作为机构，可能要想一想，怎样能够赚到更多的、确定性的、系统的、通过“组织”能实现的钱。

从2011年成立到现在，真格基金还算交了一份不错的答卷。那下一个5年该怎么做？增速在哪里？我也在思考：不再只是作为一个投资人该如何进步，而是整个组织该如何进步。

我曾经也是创业者，从创业者的视角看，一个好的资本远不止钱那么简单。行业的认知、创业方法论，甚至是创业者心理辅导，这才是更有价值的东西。创业说白了是一门学问，比钱更重要的是在创业过程中，有人能把创业这件事的门道跟你讲清楚，陪你去摸索。

真格最初是有一群新东方老师创办的，这是一面大旗，我们要把自己的优势发挥出来。真格的二级火箭，就是去帮助优秀的人能创业、会创业。这也是机构投资者在未来竞争格局中，最大的价值所在。

本文来源投资界，作者：Irene，原文：https://news.pedaily.cn/201812/438396.shtml