市值24亿美元，跟谁学成功IPO：仅融完A轮就上市

随着IPO的钟声响起，仅仅融到A轮的跟谁学上市了，堪称创造了新的记录。

6月6日晚间，在线教育公司跟谁学顺利登陆纽交所，IPO定价10.5美元，开盘一度涨至12.65美元。截至发稿，跟谁学市值24.63亿美元。

尽管最初是在风口中成长起来，但跟谁学并没有获得大批VC/PE的关注。成立之初，跟谁学获得了来自启赋资本的百万美元天使融资；2015年高榕资本、启赋资本、中信锦绣等投资了跟谁学的A轮。之后，跟谁学就没有新的融资消息，直至IPO。

逃离家教O2O死胡同

跟谁学成立于2014年6月4日，由陈向东、张怀亭、苏伟三人联合创办，其中，公司法人代表陈向东是原新东方执行总裁，他曾在1999年年底加盟新东方教育科技集团，更在2002年创建武汉新东方学校。

陈向东1999年进入新东方，14年时间，从老师到分校校长、再到集团副总裁，最后出任执行总裁，让他成为“行业里最懂教育的人之一”。

2014年，陈向东投入了教育O2O的风口当中。从离开新东方，到创办跟谁学，陈向东曾坦言自己做了一件在新东方时期想了很久但做不了的事——用互联网技术直接连接老师与学生，不必再经过传统中介。家教O2O成了他全力以赴的事业。

随着教育O2O泡沫破灭，大批家教O2O平台遭到行业清洗，尚有余力的公司开始了转型道理。跟谁学则在2018年7月彻底转型为一家B2C在线教育机构，采用“名师授课+双师辅导”的模式，双师系统，即一个班配备1名教师和多名辅导员。

招股书显示，跟谁学如今专注于K12在线教育，涵盖所有年级和主要科目，同时还提供批判性思维和儿童英语课程，旗下包括多个“直播+辅导”双师模式的B2C在线教育产品。此外，除了K12课程，跟谁学还提供其他语种和成人资格证考试课程，包括语言培训、思维训练、瑜伽、家庭教育、国学和从业考证等几十个品类。

此次IPO，跟谁学通过过搭建VIE结构以实现境外上市。跟谁学2014年在香港成立了全资附属公司“百家互联香港控股有限公司”，2015年1月，百家互联成立了全资子公司北京乐学帮，三个月后，跟谁学通过乐学帮获得了对百家互联的控制权。

首家规模盈利在线K12上市公司

成功敲钟的跟谁学打破了记录，是上市K12课外辅导在线教育公司中难得盈利的企业。

一直以来，很多在线教育企业都是流血上市，很难实现盈利。月前被曝停止IPO进程的沪江也一直处于严重亏损的状态。而跟谁学的招股书显示，其在2018年第三季度实现盈利，2018年度实现净利润1965万元，2019年第一季度已盈利3390万元，或是首家规模盈利的在线K12上市公司。

K12辅导是跟谁学的核心业务，其招股书显示，在2018年和截至2019年3月31日的三个月中，K12课程占总收入的比重为73%和75%，均在7成以上。

究其盈利原因，通过招股书不难发现，跟谁学学生规模持续提高，使得平均现金收入实现涨幅。其2017年、2018年、2019年一季度每门课程的学生人数分别是400人、800人、980人；对应每年每门课平均收入为800元、1200元、1500元。

众所周知，在线1对1获客成本非常高，双师直播大班课相对来说有很大优势。也因此，跟谁学2018年注册用户增长了8.6倍，付费用户增长了7.5倍。

启赋、高榕加持

讲述投资背后的故事

尽管最初是在风口中成长起来，跟谁学并没有获得大批VC/PE注资。

跟谁学仅在2014年成立之初获得了来自启赋资本的百万美元天使融资；2015年高榕资本、启赋资本、中信锦绣等投资了跟谁学的A轮，当时的5000万美元还刷新了中国创业公司A轮融资金额的记录。

2015年A轮融资之后，跟谁学就没有再引进外部资金，也一直没有公布新的融资计划，直到此次IPO。

启赋资本掌舵人傅哲宽曾回忆，投资跟谁学是在与陈向东跟踪交流2个月后，傅哲宽认为陈向东是很优秀的教育培训人才，因此坚持成为了跟谁学的独家天使轮投资方。

2014-2015年，中国中国的互联网正处于上下半场转折点，互联网与产业的紧密结合孕育更多机会，其中教育是国家最根本的事业，也是一个抗经济周期的行业，无论经济环境如何都需要创新。很多投资机构都在寻找互联网与教育融合的创新团队。

高榕资本就是在这个时间投资了跟谁学。高榕资本创始合伙人张震向投资界（ID：pedaily2012）介绍：“2014年，跟谁学创立不久，我们第一次接触这个团队，但当时综合判断下来觉得公司估值太高而没有投资；三个月后我们再跟进，发现团队磨合得非常好，业务进化速度也很快，虽然估值未变依然不低，但我们这次选择坚定投进去。最大的信心是来自团队，创始人陈向东是前新东方执行总裁，加上张怀亭等来自百度的技术骨干，团队实现了教育+互联网两个基因的完美结合。”

教育O2O模式曾遭到巨大挑战，而创业过程中，一旦方向错误，力气越大错得越远。高榕资本当时研究认为，O2O平台模式难以监控教育服务的质量，而这对教育来说至关重要。这与陈向东的观点不谋而合，2017年，跟谁学选择all in在K12在线教育赛道。

张震说，虽然公司经历过发展上的挑战，褪去了创始初期的“明星光环”，但正因为经历过“至暗时刻”，高榕对公司的信心反而更强，也因此选择坚定信任和陪伴跟谁学。

傅哲宽也在公司困难时期持续支持，他曾在公开场合介绍：“跟谁学发展过程中确实遇到过很大的问题，我们不但没有想着退出，反而追加了500万美元的投资。”

需要指出的是，在首次公开募股之前，跟谁学第一大股东为陈向东，持股51.1%；第二大股东为员工持股平台，持股14%；第三大股东为其联合创始人张怀亭，持股6.7%；第四大股东为A轮领投方高榕资本，持股6.5%。

显然，作为首家盈利在线K12上市公司，跟谁学在资本市场的表现将受到更多的关注。

本文来源投资界，作者：李拜天，原文：https://news.pedaily.cn/201906/443783.shtml