临芯投资李亚军：半导体投资2.0时代，与泡沫共舞

2021年6月23-24日， 由武汉市人民政府主办，武汉市地方金融工作局、武汉市江汉区人民政府、清科创业、长江证券承办的“2021中国（武汉）创投峰会”隆重举行，现场汇集投资界大咖、创客领袖、知名经济学家、知名投资机构，共同激活武汉以及湖北新格局下的创新生态，捕捉新格局下的优势与机会，共推中国创投行业创新发展。

在嘉宾致辞中，临芯投资董事长、CEO李亚军发表了题为《半导体投资2.0，共赴下一个十年》的演讲。

以下为演讲实录，经投资界（ID:pedaily2012）编辑整理：

各位领导，各位朋友大家下午好！

临芯投资是一家专注于集成电路领域的专业投资机构，是国内最早开展集成电路领域海外并购的投资机构之一。公司成立6年以来，已投资50余家企业，累计资产管理规模超200亿元。其投资团队曾主导了澜起科技私有化、发起了豪威科技并购，参与了中微公司、思瑞浦、芯原股份、新洁能等知名芯片项目的资本运作。2020年，临芯投资成功主导了中欣晶圆的混改，再次树立了业界的丰碑。

专业、专注是临芯的核心投资理念。临芯投资团队的成员，均有15年以上的半导体产业经验，精通软硬件技术、了解产业趋势并拥有广泛的资源和人脉，为投资人带来了惊艳的投资回报。同时，临芯团队为被投企业提供丰富多样的投后增值服务，以持续帮助被投企业实现价值提升，同时也可获得更大投资收益，实现双赢。

最近两个比较热门的赛道，一个是生物制药，一个是集成电路。我们非常有幸，较早地进入了集成电路产业。

首先给大家做一下集成电路的科普。大家把集成电路，也就是芯片放大很多倍的时候，它看起来就像一栋大楼。我们把集成电路设计公司等同于房地产开发商，房地产开发商首先要把图纸设计出来交给制造商，比如中芯国际，他们实际上相当于是施工队，把房子盖好了以后，他们会把这个东西交给谁呢？会交给装修队，等同于集成电路封测厂，就像华天这样的公司。封装好了以后，再交回到设计公司（开发商）手上。在整个制造的过程当中，你肯定需要吊车等各种各样的设备，那我们做集成电路也一样，包括光刻机等设备，就相当于像中微这样的设备公司。过程中还需要水泥沙子等等，就相当于半导体材料。所以这样一对比，基本上把集成电路概念说清楚了。另外，IP实际上就是标准件。比如说一个大房子，有各种各样的门，各种各样窗户等，实际上也有人专门做IP。所以先给大家简单普及一下。

下面回到集成电路投资时期的划分。首先是大唐电信收购中芯国际，大体上是2008年底，我觉得那是分界点，当时我非常有幸参与了收购。后来到了2013年，清华紫光收购了展讯，这是第二个标志性的事件；紧跟着就是浦东科投收购了澜起科技，这是我当年在浦东科投操作的。再后面就是2014年是国家大基金成立，1400亿的产业大基金；2015年是豪威的收购；2016年建广收购安世。再到2018年的贸易战、2019年的科创板。所以我觉得这是大的脉络，给大家做个介绍。

集成电路投资1.0的特征是什么？一是赛道冷门，但是满地黄金。我最早从央企转到投资，开始跟人家讲芯片，很多大的投资机构都说不行，投出来不赚钱，所以在当时完全是冷门的赛道；二是那些芯片企业很多都是经历过十年以上的艰苦抗战；三是整个国家战略逐步向高科技转移。大家可能还记得，国家发布了一个七大战略新兴产业，从那个时候开始，一个非常明确的信号就出来了，但是当时仍然不知道集成电路在什么位置上，大家还是没搞明白。

大家才把目光聚焦到芯片上，计算机里面的芯片、手机里面的芯片，因此到了这个时候大家开始重视芯片供应链安全问题。到现在的时候，终端厂商大规模转移到国产芯片上，这时候一阵风真正的起来了。我们最早的投资人有丰厚的回报，各个企业有很好的收入，整个社会资本开始流入进来。现在厂商开始把原来的“零库存”目标变成了“供应链安全”目标。最后是疫情影响，很多产线被停掉，这些因素叠加，需求确实在增加。

总结一下集成电路投资2.0的特征是：第一是芯片已经成为了投资的风口，资金疯狂进入；第二是估值高企，存在部分泡沫化。大家总问有没有泡沫？现在没办法，这个是一定是有泡沫的，但是这还是个长赛道，至少有十年左右的机会，所以我建议大家与泡沫共舞；第三个特征是科创板开辟了退出通道；四是整个集成电路人力成本上升得非常厉害。所以现在投集成电路大家还是要非常谨慎，不能乱投；五是供应链的自主化；六是后疫情时代。

进入了集成电路投资2.0时代，我们应怎样应对？一是往“并购、VC”两头延伸，投简单的PE很难了，投Pre-IPO，现在估值又非常高；第二个是打造“两个圈”：行业生态圈和产业链上下游的战略同盟圈；第三个是要“软+硬”，纯的硬件不好做，纯的软件也不好做，必须是“软+硬”一起做；第四个是向一级半或二级市场延伸，由一级向二级看。

简单介绍一下临芯。成立六年时间，临芯投资了四五十亿，资产管理规模超过了200亿，现在已经IPO的项目有8个。

临芯的“一”是“一个宗旨”：专注于集成电路的产业投资平台；“二”是“两个结合”：产业和投资结合、国际与国内市场各自的优势相结合；“三”是“三个方法”：第一个是价值发现（搬砖头）、第二个是海外技术嫁接中国市场（全球搜集好的技术，拿回来与中国市场结合），三是整合重构（搭积木）。最后就是我们的“四个核心价值观”：诚信正直、客户至上、简单快乐、控制边界。

谢谢大家！

本文来源投资界，原文：https://news.pedaily.cn/202106/473465.shtml